上周美股走出劇烈分化行情，以周期板塊為主的道指大幅下挫，大型科技股則帶領納指和標普500指數延續了此前的漲勢。
美聯準降息前景遭遇打擊一度引發盤中劇烈跳水，輝達強勁的業績指引帶領市場頂住了風險偏好的波動。隨著衡量市場波動性的恐慌指數VIX重新整理年內低位，處於歷史高位的股指將繼續面臨有關貨幣政策和科技股走勢的激烈賽局。
美聯準降息預期再生變數
與美聯準主席鮑威爾在本月初新聞釋出會上的表態有所不同。從上周公布的會議紀要看，聯邦公開市場委員會（FOMC）內部可謂「暗流湧動」。值得一提的是，美聯準內部有多位官員提到了加息的可能性。
牛津經濟研究院高級經濟學家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一財經記者采訪時表示，紀要中有關中性利率的表述值得關註，可能高於之前的預期。
數項美國經濟數據超預期回升也讓短期內降息變得希望渺茫。最新公布的5月標普全球綜合采購經理人指數（PMI）升至25個月新高，除了制造業穩定在榮枯線以上，服務業也重新整理了近兩年高點。另一方面，隨著投入品成本上升，未來的商品通脹可能卷土重來。
受此影響，美債收益率延續升勢，與利率預期關聯密切的2年期美債報4.95%，創5月1日以來的最高水平，基準10美債升至4.47%，周漲5個基點。
芝加哥商品交易所的FedWatch Tool顯示，市場認為美聯準9月會議降息的可能性為49.4%，低於一周前的54.8%。今年降息兩次的機率不到30%，而上周約為70%。高盛稍早前將美聯準首次降息時間從7月推遲至9月。
傑富瑞（Jefferies）經濟學家西蒙斯（Thomas Simons）表示：「長期以來，我們一直預計，由於通脹導致消費回落，勞動力市場將出現疲軟，這將促使企業裁員，以追求更低的成本和保障利潤。現在我們很清楚，這根本不會發生。」他在一份報告中寫道：「企業透過縮短工作時間和兼職來降低勞動力成本，而不是減少員工人數，在保持利潤方面做得很好。我們預計這將繼續成為未來的主題，因為企業認識到，隨著時間的推移，熟練勞動力將變得越來越稀缺。」
施瓦茨對第一財經表示，美國經濟在第一季度起步緩慢後有所改善，「由於消費者支出基礎穩固，勞動力市場依然緊張，商業投資表現穩定，二季度GDP將有所加快。」不過他認為，不要過於重視一個月的讀數，「消費者信心的前景喜憂參半，因為通脹預期依然較高。總體而言，美聯準今年降息的機率非常大，這需要未來更多數據的配合。」
科技股能否繼續力挽狂瀾
上周美股漲跌互現，經濟活動快於預期的跡象和美聯準會議紀要促使投資者撤回對降息的押註。周期性板塊遭拋售，能源、房地產行業下跌超3%，金融板塊下跌2.0%。與此同時，非必需消費品、 醫療保健和公用事業板塊下跌超1%。
在輝達亮眼財報的帶動下，科技和通訊服務板塊抵消了其他板塊的跌幅。這家人工智慧芯片巨頭第一財季盈利和銷售額強於預期，本財季指引也增速強勁，帶動市值增加超過了1500億美元，總市值甚至已經超越了德國股市的市值。
美國合眾銀行財富管理高級投資策略師哈沃斯（Rob Haworth）認為，隨著臨近尾盤美股企穩，市場認為也許情況沒有想象的那麽糟糕，「美聯準應該有降息的空間，經濟會好起來，我們不會完全崩潰。」
Ameriprise Financial分析師薩格裏比尼（Anthony Saglimbene）說，市場對挑戰「金發姑娘」情景的經濟數據很敏感，因此輝達的業績非常關鍵。他說：「投資者反應有點過度，這告訴你市場對經濟數據的敏感程度，這些數據挑戰了美聯準今年將降息的說法。不過投資者從這家芯片制造商的業績中看到，人工智慧主題有立足之地。」
資金流向上看，投資者上周選擇繼續買入。倫交所（LSEG）向第一財經記者提供的數據顯示，在大盤科技股的帶領下，美股基金近一周凈流入達到了99億美元，較此前一周的41億美元大幅增加。
薩格裏比尼認為，投資者正試圖確定標普500指數目前5300點左右的水平是一個潛在的上限，還是該指數可能攀升的支撐區域。在他看來，指數可能會進一步走高，部份原因是美國公司的盈利情況積極，特別是權重更大的科技股股。
嘉信理財在市場展望中寫道，輝達釋出了備受期待的盈利報告，再加上大型科技公司資本開支指引，樂觀的人工智慧主題似乎仍然完好無失真。至少從目前來看，業績增長的拐點尚未出現。然而美聯準會議紀要和標普PMI強化了利率長期保持高位的預期。考慮到近五周來市場的漲幅以及遠期市盈率接近21倍，遠高於10年均值17.7倍，現在的定價接近完美。
該機構認為，即將公布的4月個人消費支出（PCE）價格指數將成為市場走勢的短期催化劑。在關註通脹指標和美債收益率走勢的同時，建議投資者保留一份謹慎。
