隨著美國大選臨近,美元和美債收益率延續漲勢。投資者開始權衡新政府下全球宏觀經濟前景,並關註美國財政赤字的風險。
對於華爾街而言,四年一度的美國政治大戰也是對金融市場的一場考驗。
川普交易持續升溫
隨著美國總統競選在距離選舉日不到兩周的時間,川普交易的影響在金融市場再次顯現。
最新公布的多項民意調查顯示,民主黨總統候選人哈裏斯仍然領先川普,但優勢較之前已經明顯縮小。與此同時,共和黨總統候選人、前總統川普在Predictit和Polymarket等線上預測市場處於較大領先地位。
23日早些時候,美國國債收益率小幅上漲,基準10年期美債站穩4.20%,近五周累計上漲超60個基點。第一財經記者匯總發現,機構認為近期上漲的部份原因可以解釋為,在最近好於預期的美國經濟更新(包括勞動力和零售銷售數據)之後,市場對美聯準大幅降息的押註有所減少。但推動收益率的另一個原因是正期限溢價的回歸——這與選舉臨近時對美國政府支出的擔憂有關。
美國財政部報告稱,本財年財政赤字達到了1.8萬億美元。值得一提的是,用於支付公共債務凈利息的支出增長了34%,達到創紀錄的8820億美元,這與美聯準處於本輪緊縮周期尾聲的利率水平直接相關。
金融控股有限公司LPL Financial首席固定收益策略師吉勒姆(Laurence Gillum)表示:「(美債期限)溢價考慮了各種因素,包括國債供需動態、外國央行預期以及未來通脹壓力的可能性。此外也可能表明,市場正押註於政府赤字的增加,這取決於選舉的勝算。」
從美債走勢看,投資者擔心川普勝選不僅可能透過減稅導致赤字擴大,而且由於潛在的進口關稅風險,重現加劇通貨膨脹。值得註意的是, 衡量預期國債波動性的ICE BoA Merrill Lynch MOVE指數已經突破120關口,創年內新高。
近一周來,美債走勢被普遍認為是美股承壓的主要因素。高盛交易員沙基(Ryan Sharkey)警告稱,從歷史上看,當10年期美債收益率出現2個標準差的變動(相當於如今一個月內波動約60個基點)時,股市報酬就會開始受到沖擊。也就是說,如果10年期美債收益率升至4.30%,情況就會變得棘手。
與此同時,強勢美元正在卷土重來。本月以來,美元指數累計上漲近4%,23日盤中一度逼近104.60關口。非美貨幣集體走弱,日元/美元失守152關口,英鎊/美元、歐元/美元分別跌破1.30和1.08。麥格理全球外匯和利率策略師威茲曼(Thierry Wizman)寫道,與美債類似,其部份收益可能與川普獲勝的信心增強有關。
華爾街嚴陣以待
對於金融市場而言,政治事件可能引發劇烈波動,增加市場、流動性和其他風險,從而對交易系統和市場基礎設施造成壓力。最近的意外包括英國在2016年投票結束歐盟,以及川普在當年的美國大選中晚些時候擊敗希拉蕊·柯林頓。
新一屆美國大選近在咫尺,然而選情依然並不明朗。不確定性可能引起市場短期的擔憂,因為哈裏斯和川普對經濟、外交關系、市場和全球貿易產生重大影響的政策有著明顯不同的看法。 華爾街銀行、券商、投資經理和交易所正在考慮增加員工,以處理選舉日當天及前後的高交易量。
在外界看來,七個搖擺州(賓夕法尼亞、亞利桑那、佐治亞、密西根、內華達、北卡羅來納和威斯康辛)的歸屬將對最終結果起到決定性作用。美國銀行的數據顯示,隨著投資者權衡候選人政策建議的市場影響,芝加哥期權交易所恐慌指數VIX通常會上漲約25%。
北方信托(Northern Trust)資本市場客戶解決方案區域負責人約翰希(Grant Johnsey)表示:「我們正在為至少一周的不確定性做準備,因為我們不知道總統是誰。這只是意味著確保我們有足夠的覆蓋範圍來處理更多的交易量和波動性,做好日內波動的準備。」
據知情人士的話稱,一家大型銀行正在紐約為其全球團隊配備一個完整的交易平台,以應對客戶預期的更大需求。如果大選結果公布被推遲,該銀行還計劃在必要時調整人員配置。
交易所Cboe Global Markets營運長伊薩克森(Chris Isaacson)表示,過去的波動事件,如疫情、2020年美國大選以及最近日元套利交易的影響,都對該公司的系統進行了考驗。「我們建立的系統能夠應對至少兩次我們所見過的最大峰值。盡管如此,我們將繼續加強即時市場監控。」他說。