「如果央行進一步擴充套件國債購買工具，可以提升整個貨幣市場和貨幣政策的傳導效率。但這是一個比較正常的操作，不能等同於QE（量化寬松）。」在中國銀行研究院日前舉行的2024年二季度經濟金融展望報告釋出會上，中行研究院資深研究員王家強回答第一財經記者提問時表示。
日前，中國銀行研究院釋出2024年二季度經濟金融展望報告（下稱「報告」）。報告指出，貨幣政策綜合運用降準、公開市場操作等工具投放流動性，切實保持流動性合理充裕，為金融機構資金投放提供有效支撐。密切關註海外主要央行政策調整節奏，加強宏觀審慎逆周期管理，適時啟動相應工具提前應對。
央行購買國債不等同QE
近一段時間，市場上關於「在央行公開市場操作中逐步增加國債買賣」的討論逐漸升溫。
王家強表示，央行在公開市場上買賣國債，這是當代西方國家普遍使用的一種政策操作，在二級市場透過購買國債來調節流動性，達到影響國債收益率的目的，這是很正常的操作，是作為貨幣政策工具的一個重要手段。
王家強認為，目前，央行在公開市場操作方面已經積累了足夠經驗，也有效維持了整個市場的穩定。目前，利率還是保持在相對合理的水平，7天逆回購、1年期MLF利率在1.8%~2.5%。
在他看來，增加央行購買國債這一操作工具，也是適應當前形勢的變化，在投放流動性方面有一定優勢。比如，能夠提升整個資金投放靈活度，可以根據經濟形勢和市場發展決定是否進行現券買賣來調節數量和價格，影響貨幣市場和債券市場執行。另外，這也有利於提升貨幣政策的傳導效率，國債是信用等級比較高的資產，收益率是市場的定價錨，對債券、存款、基金等各類資產價格有重要影響。
不過，他特別強調，QE有一定環境條件，歐美國家實施QE的前提是零利率政策，社會陷入「流動性陷阱」，這種背景下，央行沒有其他操作工具，只好推行量化寬松，並且它們的量化寬松有比較大的規模，定期化、定量化地持續購買國債等中長期債券，是非常規操作。
因此，他認為，「如果央行進一步擴充套件國債購買工具，可以提升整個貨幣市場和貨幣政策的傳導效率。但不能等同於QE。」
適時啟動相應工具提前應對美聯準降息
實際上，對於近期出現的「中國版QE」討論，市場分析普遍認為當前中國不會實施QE。在經濟數據仍較疲軟、特別國債將發行之際，市場更為關心接下來宏觀政策逆周期調節還將如何發力。
「未來，中國經濟執行將進一步向常態化轉變，中國發展面臨的環境仍是戰略機遇和風險挑戰並存，有利條件強於不利因素。既要認清中國經濟發展的優勢和潛能，也要直面問題和挑戰。」報告指出。
報告認為，2024年【政府工作報告】將經濟增長目標設為5%左右，既是短期擴大就業、增加居民收入、防範化解風險的重要考量，也是實作中長期發展目標的需要。實作這一增長目標需要各方面加倍努力。宏觀政策要持續鞏固經濟恢復基礎，謹防經濟增長中樞下移由短期現象變成長期趨勢。
在財政政策方面，報告認為，要推動各項財政政策盡快落地見效，發揮好財政托舉經濟的作用。簡化特別國債、專項債的發行程式和流程，減少審批環節，提高發行效率，確保資金盡快到位，盡早形成實物工作量。
在貨幣政策方面，要維持資金總量合理增長，支持經濟持續回升向好。貨幣政策綜合運用降準、公開市場操作等工具投放流動性，切實保持流動性合理充裕，為金融機構資金投放提供有效支撐。
今年，美聯準啟動降息是大機率事件，全球市場流動性環境將迎來拐點。
報告認為，要做好政策儲備，有效防範外部擾動。雖然中國面臨的外部政策壓力將有所緩解，但仍不排除出現超預期波動的可能性。密切關註海外主要央行政策調整節奏，加強宏觀審慎逆周期管理，適時啟動相應工具提前應對。持續跟蹤資金流向，做好市場預期管理，防範資金大進大出風險。
