①中信證券：政策應對需觀察，磨底行程或加快
中信證券研報表示，宏觀價格訊號疲軟的態勢延續，內部政策的應對仍需觀察，而外部訊號擾動還不足以影響國內政策；9月以來托底資金流入減少，加快股價充分反映市場預期，磨底過程有望縮短，增量政策出台前預計短期資金賽局仍將主導市場；配置上，建議延續紅利加出海的底倉，耐心等待拐點訊號。首先，從三大訊號的變化來看，價格訊號方面，核心CPI接近歷史最低水平，房價仍處下跌趨勢；外部訊號方面，美國經濟未出現衰退跡象，美聯準9月或開啟「風險管理式」降息，美國大選局面依然焦灼，預計最後階段才能見分曉；政策訊號方面，當前內需疲軟的環境下，若房地產行業繼續不受控下滑可能產生外溢風險，未來可能會加大貨幣政策力度以抑制地產風險擴散。其次，從市場磨底的階段來看，近兩周中央匯金持續縮減購入股票型ETF的規模，「托底」性質資金流入的減少可能會加快股價充分反映市場預期和情緒的進度，縮短A股的磨底期。最後，從配置策略來看，在經濟基本面依舊偏弱、長久期國債利率不斷下行的環境中，紅利的底倉價值依舊存在，但在結構上要規避有基本面波動風險的品種；同時，目前已充分反映海外衰退和貿易摩擦風險的出海板塊中的優秀公司具備配置價值。
②中金：關註三條配置思路，紅利策略當前仍是首選
中金公司釋出研報認為，配置方面，關註三條思路。1）短期關註超跌反彈和困境反轉，例如鋰電池雖然產能尚未完全出清，但中長期需求向好且資本開支已經明顯削減，或具備階段估值修復機會，此外也建議從供給側出清去看行業機會，例如消費電子、光學光電等。2）外需還是強於內需，但市場普遍擔憂關稅問題，建議關註對美敞口較低，並且海外利潤率高於國內的領域，如電網裝置、商用車等。3）紅利資產近期回呼比較多，但呈現為基本面預期變差的行業跌幅較大，與國內外經濟周期關聯度不高的行業偏強，如水電、電信、高速公路等行業。紅利策略的長邏輯並未扭轉，在當前成長稀缺、利率下行環境仍是首選，關鍵在於分子端基本面和分紅的穩定性。
③華泰證券：預計9—10月可能迎來政策寬松的「視窗期」
華泰證券研報表示，8月經濟活動數據顯示國內生產及消費增長動力仍邊際走弱，工業增加值同比增速回落，而出口金額同比增速有所回升，內外需分化態勢繼續加劇。受電商銷售增速走弱的影響，8月社零增速亦再度回落，其中汽車及地產鏈消費仍在較弱區間，手機及家電或受「以舊換新」政策提振有所改善。此外，投資指標中房地產投資降幅略有收窄，基建投資走弱，整體而言內需相關指標延續偏弱，凸顯政策進一步加碼對穩增長、助力內需回升的必要性。往前看，中國制造業競爭力的提升仍有望支撐出口增長，然而內需偏弱的局面或加劇逆周期政策調整的緊迫性和必要性，預計9—10月可能迎來政策寬松的「視窗期」。
④國聯證券：消費電子新品不斷，AI驅動硬體升級
國聯證券研報表示，今年三季度以來，多家消費電子終端品牌廠商陸續推出AI硬體產品，包括AI PCAI手機、AI眼鏡等多種型別。我們認為AI PC、AI手機等終端產品的推出，疊加換機周期的到來，有望促進消費電子終端銷量重回增長軌域，建議關註AI硬體產業鏈相關標的。OpenAI正式釋出了其全新AI模型o1，標誌著人工智慧領域邁入一個全新的時代。全新的o1系列，在復雜推理上的效能又提升到了一個全新級別擁有了真正的通用推理能力，建議關註算力產業鏈相關標的。
