華安證券股份有限公司王鶯近期對聖農發展進行研究並釋出了研究報告【Q2業績扭虧為盈，自研種雞出口零突破】，本報告對聖農發展給出買入評級，當前股價為12.58元。
聖農發展
主要觀點：
1H2024實作歸母凈利0.8億元-1.2億元，Q2業績扭虧為盈
公司釋出2024年半年度業績預告：實作歸母凈利潤8000萬元-1.2億元，同比下降71.86%-81.24%，實作扣非後歸母凈利潤7000萬元-1.1億元，同比下降71.99%-82.17%。分季度看，Q1、Q2分別實作歸母凈利潤-6192萬元、1.4192億元-1.8192億元，去年同期分別為8945萬元、3.37億元。1H2024歸母凈利潤同比大降與雞肉價格同比下降直接相關，經公司以現有成本水平測算，1H2024公司雞肉價格較去年同期下跌直接影響的利潤逾10億元。面對行業不利因素，公司管理層持續推動各板塊、各環節精細化管理，持續聚焦降本增效主基調，養殖效率同比大幅提升，養殖端綜合成本同比大幅下降，尤其進入二季度後，各月綜合成本環比進一步改善，使得公司在Q2行業整體低迷情況下仍呈現出較強的業績韌性。
1H2024養殖屠宰量同比增長逾20%，公司自研種雞實作出口零突破
1H2024，公司養殖板塊的屠宰規模同比增長逾20%，根據公司最新月報，1-5月公司雞肉銷量52.93萬噸，同比增長17.4%，其中，Q1雞肉銷量29.35萬噸，同比增長10.8%，由此推算，Q2雞肉銷量同比增速較Q1明顯提升。在產銷量穩步增長的同時，公司始終註重綜合養殖效率的提升、高價值渠道挖掘以及高價值產品轉化，並持續較同行業保持一定的溢價水平，Q1公司雞肉銷售均價10,164元/噸，4-5月公司雞肉銷售均價分別達到10,112元/噸、10,058元/噸。公司繼續挖掘自研種雞生產效能綜合優勢，逐步實作聖澤901Plus品種的全面替換，為未來養殖成本進一步下降提供有力保障，公司自研種雞也實作了出口業務零突破，成功出口至坦尚尼亞，標誌著公司種雞正式進入國際市場。
1H2024食品端銷量穩步增長，C端線下收入同比增速逾40%
公司食品端業務規模不斷擴大，1H2024公司食品端銷量同比增速逾10%，隨著食品十廠正式投產，公司熟食端產能短期內將進一步釋放。B端方面，各渠道穩定增長，其中，出口業務表現尤為亮眼，實作同比增長超30%；C端方面，公司透過零售線下攻堅，不斷加強經銷商網路搭建、O2O業務以及S級門店打造，並且繼續擴大品牌資源投入，1H2024公司C端線下收入同比增長超40%。
投資建議
2024年1-5月，全國祖代更新量53.89萬套，同比增長6.6%，我們預計全年祖代更新量130萬套左右，仍處於供給充足的狀況。我們預計，2024-2026年公司肉雞出欄量7.0億羽、7.56億羽、8.2億羽，實作收入185.95億元、203.55億元、222.81億元，同比分別增長0.6%、9.5%、9.5%，對應歸母凈利8.42億元、9.42億元、10.35億元，同比分別增長26.7%、11.9%、9.9%，本次調整振幅較大的原因是，修正了24-26年肉雞屠宰量和白羽雞價格判斷。公司作為中國最大的白羽肉雞全產業鏈公司，成本在業內具有很強的競爭力，我們維持公司「買入」評級不變。
風險提示
疫情；雞價上漲晚於預期。
證券之星數據中心根據近三年釋出的研報數據計算，西部證券熊航研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為76.06%，其預測2024年度歸屬凈利潤為盈利17.6億，根據現價換算的預測PE為8.86。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有14家機構給出評級，買入評級10家，增持評級4家；過去90天內機構目標均價為23.22。
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