藍鯨新聞7月9日訊（記者 屠俊） 7月5日，聚焦腫瘤和重癥感染領域的生物制藥公司賽生藥業宣布完成私有化交易流程，正式從香港聯合交易所退市。年內，包括賽生藥業、中國中藥、復宏漢霖在內的多家港股醫藥上市公司宣布私有化。
多位業內人士指出，目前港股估值整體仍然處於歷史較低位置，很多股票的交易活躍度都比較低。上市公司的估值及流動性不及預期，融資功能受限，是企業選擇私有化的主要原因。港股醫藥公司似乎正在掀起私有化浪潮。
業績穩定增長，估值偏低，賽生藥業選擇私有化
事實上，本次從港股退市並非賽生藥業首次私有化。
賽生藥業的前身是SciClone US公司（1990年成立），專註於藥品收購及開發業務。1992年，SciClone US在納斯達克上市，之後按照私有化計劃，接受了中國財團約6億美元的私有化收購要約，美股退市時間為2017年。
對於該次私有化，賽生藥業方面稱進行私有化的主要原因之一是使SciClone US的股東能夠獲得大量現金價值及高於SciClone US當時交易價格的溢價。
此後，在一系列重組之後，形成了現在的賽生藥業。
2021年3月，賽生藥業正式在香港聯合交易所主機板正式上市，發行價格為每股18.80港元。而對於此次的私有化，賽生藥業於今年的3月正式官宣，根據當時的公告，賽生藥業控股股東德福資本於2024年3月28日作為要約人發出私有化要約，退市登出價為18.8港元，與2021年3月3日上市的發行價相同，較聯合公告前最後交易日收盤價(16.04港元)溢價17.21%。
本次交易估值約為118億港幣（約合110億元人民幣），是過去十年香港資本市場醫療領域已完成的最大私有化交易。
沙利文捷利（深圳）雲科技有限公司研究總監袁梅向藍鯨財經表示，目前港股估值整體仍然處於歷史較低位置，很多股票的交易活躍度都比較低。如果上市公司的估值及流動性不及預期，融資功能受限，則可能會主動選擇私有化，以減少維持上市地位所需的資源。
近年來，賽生藥業的業績一直保持穩定增長，2019年至2023年，營收從17.08億元飆升至31.56億元。2023年財報顯示，賽生藥業全年收入31.56億元，同比增長14.8%。
賽生藥業的核心產品是一款免疫調節劑胸腺法新（商品名：日達仙），臨床上用於治療慢性病毒感染、腫瘤及免疫缺陷病人的輔助治療，還可作為疫苗增強劑，由於廣泛的適應癥日達仙曾被業界譽為「萬能神藥」。2023年，日達仙的銷售收入同比增長21.3%至26.31億元。
有業內人士指出，業績穩定增長，而在港股市場，賽生藥業市盈率僅有8倍，投資價值被低估。
北京德和衡（上海）律師事務所天牧生命科學法律團隊向藍鯨財經表示，除了港股流動性太低影響公司再融資，合規成本較高、投資人訴訟風險也是相關因素。對於企業來說，上市公司地位維護成本包括公司全方位合規管理所需要的日常營運費用，以及市值管理所需要的費用。而對於不虧損、具有一定盈利能力的公司來說，私有化後無需向公眾股東分紅。
多家港股醫藥公司私有化，A股私有化意願低
賽生藥業並非今年第一個選擇退市的港股醫藥公司。此前，復星醫藥也釋出公告稱私有化復宏漢霖。
此外，今年2月，中國中藥釋出公告稱，國藥集團擬以4.6港元/股的登出價私有化中國中藥，此次私有化建議的總代價約為154.5億港元。中國中藥早在1993年就在香港上市，是第一批赴港上市的內地企業。公司解釋稱：如果私有化建議成功實施，有利於精簡公司治理、企業和股權結構，提高管理效率。
事實上，作為此次私有化買家，國藥集團旗下還有包含國藥控股（01099.HK）、國藥股份（600511.SH）、國藥一致（000028.SZ）、天壇生物（600161.SH）、太極集團（600129.SH）等九家上市公司。
有市場聲音認為，中國中藥私有化或與其將與太極集團進行整合有關。2020年10月，國藥集團增資入主太極集團，中國中藥旗下部份中成藥產品與太極集團構成同業競爭，如中國中藥與太極集團均擁有安宮牛黃丸、銀翹解毒片等產品。市場猜測，中國中藥的私有化可能只是國藥集團整體戰略調整的一部份，未來不排除將進一步整合太極集團等其他中藥板塊資產。
「如果公司大股東有重組計劃，退市後再推進也會更加靈活。私有化之後，企業有可能會重新上市，例如重組後將更能吸引人的資產再次上市，或者在別的交易所重新上市。」袁梅表示。
港股整體市場方面，近年來，港股私有化退市熱度不減。Wind數據統計，僅2021年至2023年期間，累計有51家港股公司完成私有化退市。截至6月，年內有21家港股公司完成退市，其中7家私有化，1家主動撤回，13家被取消上市地位，其中中智全球、錦州銀行、魏橋紡織、中國擎天軟體、松齡護老集團、永盛新材料、海通國際等7家港股公司已完成私有化退市。
與港股市場不同，A股近十年來沒有真正意義上的私有化，主要是吸收合並導致的退市。
對此，北京德和衡（上海）律師事務所天牧生命科學法律團隊指出，對於中國企業，港股私有化後還有A股可以選擇，A股估值較港股高，私有化的成本更高、周期更長，相對私有化的難度更大。
「相對而言，除了監管制度上的差異，A股上市公司普遍較港股有溢價，加上IPO階段性收緊，上市公司私有化的意願本身會比較低。」袁梅則表示。
