港股「新茶飲第二股」會花落誰家的懸念又加重了一層！
自從奈雪的茶於2021年6月30日上市之後，港交所一直在等待「新茶飲第二股」。2024年開年的第一個工作日（1月2日）的下午，古茗便向港交所送出了上市申請，開啟赴港上市之路，同日晚間，蜜雪冰城也向港交所遞交了上市申請書。此前，茶百道於2023年8月15日向港交所遞交上市申請書。
2月14日，港股「新茶飲第二股」的第4家候選企業來了，滬上阿姨在這一天披露了招股書，開啟赴港上市之路。
新京報貝殼財經記者梳理發現，蜜雪冰城、古茗、茶百道、滬上阿姨這四家企業均主要透過加盟模式開展業務，大部份收入來自於向加盟門店銷售商品及裝置以及提供服務等。需要註意的是，紮堆IPO背後，這些茶飲企業普遍存在食品安全風險、門店擴張不及預期風險、經營效率不及預期風險、加盟商營運管理風險等。
中國食品產業分析師朱丹蓬認為：「茶飲企業未來競爭的核心在於供應鏈的完整度。產品可以復制，模式可以復制，價格可以模仿，門店也可以複制，但是供應鏈並不是一朝一夕可以復制的。未來，只有頭部企業才有對供應鏈進行完整布局的能力，而整個供應鏈的完整度決定了企業未來的永續性。當下，很多茶飲企業都在兩手抓，一方面在整個供應鏈上遊這一塊進行大布局，另一方面向下一體化，持續開店。所以，頭部企業的品牌效應、規模效應、集約化效應慢慢凸顯之後，行業裏的馬太效應會表現得更加淋漓盡致。」
滬上阿姨門店總數超過7200家，
將繼續深耕下沈市場
招股書顯示，2013年，滬上阿姨開設第一家門店售賣「五谷奶茶」，這是一款加入谷物作為配料的奶茶，該飲品最適合熱飲，尤其在中國北方地區，可在寒冷的冬天為消費者帶來溫暖舒適的感覺。滬上阿姨自此邁開擴充套件中國北方地區門店網路的步伐。後來，滬上阿姨發現中國各地消費者對鮮果茶的需求不斷增長，尤其在下沈市場。於是，2019年，滬上阿姨開始提供鮮果茶。鮮果茶受到消費者的喜愛後，滬上阿姨得以在全國各地快速擴張，包括擴充套件至南方地區。
滬上阿姨十分重視下沈市場，對於在中國下沈市場的門店營運、人員管理及消費者偏好方面積累了豐富經驗。「中國三線及以下城市的現制茶飲店市場為2022年至2027年期間最大且預期增長最快的細分市場，未來增長潛力巨大。我們在該細分市場的專業知識及成功往績使我們處於有利位置，有助於捕捉重大未來機遇。」滬上阿姨表示。
圖註：滬上阿姨按城市級別劃分全系統門店的明細
截至2023年9月30日，滬上阿姨的門店網路有7297間。滬上阿姨的門店網路覆蓋範圍北至中國黑龍江省漠河，南至中國海南省三亞。「我們計劃繼續擴充套件業務，利用成功的經驗進一步深耕在中國各地的市場，並將業務擴充套件至更多三線及以下城市。」滬上阿姨表示。
門店網路覆蓋範圍如此之廣，那麽，滬上阿姨的業績如何呢？
據了解，滬上阿姨采取以加盟為重點的業務模式。截至2023年9月30日，滬上阿姨的7297間門店中，有99.3%的門店（7245間）由加盟商經營。滬上阿姨的收入絕大部份來自加盟業務，主要包括銷售貨物和加盟服務。截至2023年9月30日，在滬上阿姨的4284名加盟商中，有32.3%的加盟商（1382名）開設一間以上的門店。
圖註：滬上阿姨的門店明細
招股書顯示，2021年、2022年、2023年前9個月，滬上阿姨的收入依次約為16.4億元、21.99億元、25.35億元；同期，滬上阿姨的毛利依次約為3.58億元、5.86億元、7.9億元；同期，滬上阿姨的毛利率依次為21.8%、26.7%、31.2%。
滬上阿姨目前旗下已有三個品牌，
將繼續實施多品牌戰略以拓展新市場
根據灼識咨詢報告，中國現制茶飲飲用人口數由2017年的2.119億人增加至2022年的2.941億人，復合年增長率達6.8%；中國對現制茶飲的人均年飲用量由2017年的4.2杯上升至2022年的9.1杯；隨著中國人均可支配收入及居民購買力不斷提升，中國現制茶飲的飲用人口數有望在2027年達到4.463億人，預計到2027年中國對現制茶飲的人均年飲用量將達到22.8杯。
和很多新茶飲品牌一樣，為了迎合不同消費者的偏好，滬上阿姨旗下的品牌也不止一個，有滬上阿姨、滬咖、輕享版。其中，滬上阿姨是公司在2013年推出的主要品牌，該品牌主要提供的產品包括鮮果茶、多料奶茶、輕乳茶、酸奶昔及袋裝小食。滬上阿姨這一品牌主要產品的價格範圍通常在每款7元至22元之間。
滬咖於2022年推出，一般設於滬上阿姨門店內。滬咖主要提供各種咖啡飲品，包括咖啡拿鐵、茶拿鐵、茶咖拿鐵等。滬咖這一品牌主要產品的價格範圍通常在每款13元至23元之間。輕享版於2023年推出，該品牌旨在為三線及以下城市的消費者提供更具價效比的茶飲選擇。輕享版提供的產品主要為多料奶茶、輕乳茶、水果茶及冰淇淋。輕享版這一品牌主要產品的價格範圍通常在每款2元至12元之間。
「滬咖和輕享版的主要產品及目標客戶有別於滬上阿姨品牌的產品及目標客戶，我們未必能夠復制公司在擴充套件滬上阿姨品牌概念方面的成功。如果我們無法在滬咖及輕享版概念實作預期的盈利能力或拓展該等品牌的門店網路，則我們的發展前景及經營業績可能受到不利影響。以上擴張改變了我們的風險狀況並使我們面臨不同的市場競爭。我們的經營業績也可能因瞬息萬變的市場及行業狀況而更加波動。」滬上阿姨表示。
在招股書中，滬上阿姨表示：「推出新品牌概念將需要大量管理及行銷工作，並需要投入大量的資金。由於我們的成功取決於我們預測消費者口味、飲食習慣以及以吸引該等新市場消費者的方式推廣我們的品牌的能力，因此，我們推出產品的任何新市場也可能不接受我們的新品牌或對新品牌接受度不高的風險較大。」
記者註意到，滬上阿姨計劃透過多樣化的現制飲品、消費場景、靈活的定價及品牌定位來滲透不同的細分市場，同時提高市場份額。「我們相信滬咖的品牌概念將使我們能夠滲透廣闊的咖啡飲品市場，而輕享版將使我們能夠以物美價廉的產品進一步滲透下沈市場。滬咖一般設於滬上阿姨門店內。我們計劃擴大門店網路，包括獨立的滬咖門店，以抓住中國快速增長的咖啡市場中的機遇。就輕享版而言，我們計劃以醒目的標誌、升級的門店設計及新的行銷措施將品牌概念升級至2.0版。」滬上阿姨表示。
新京報貝殼財經記者 閻俠
編輯 白昊天
校對 楊許麗
