華福證券有限責任公司鄧偉,柴澤陽近期對匯川技術進行研究並釋出了研究報告【四季度訂單復蘇超預期，堅持長期價值「突圍世界」】，本報告對匯川技術給出買入評級，認為其目標價位為71.35元，當前股價為62.05元，預期上漲振幅為14.99%。
匯川技術(300124)
投資要點：
事件：公司釋出2023年業績預告，預計營收289.9-310.6億元，同比增長26%-35%，歸母凈利潤45.8-49.7億元，同比增長6%-15%，扣非歸母凈利潤39.3-42.4億元，同比增長16%-25%。
Q4需求及訂單復蘇超預期。分季度看，按照業績預告中樞測算，Q4營收99.0億元，同比增長46%，歸母凈利潤14.5億元，同比增長18%。在22Q4明顯高基數下，公司訂單增長延續同環比增長的強勢表現。主要系傳統行業處於正常復蘇節奏，新能源車和自動化訂單持續增長。
預計全年工控自動化增速20%左右。受益於新能源車滲透率持續上升，公司下遊客戶定點車型持續放量，新能源車業務實作高增，預計23年有望實作收入75-80億元；受到房地產行業周期下行壓力，智慧電梯業務增長承壓，同比略有增長。23年國內工業制造業整體處於景氣度較低位置，但公司增長依舊體現出高韌性，我們預計24年下半年可能進入主動加庫周期，將極大提振工控元器件需求。
盈利承壓不改長期價值。我們預計Q4和全年的綜合毛利率同比結構化下降，主要原因系較低毛利的新能源車業務占比提升和年末經銷商返點。我們預計公司費用端實作有效控制，在加大國際化、能源管理、數位化等戰略業務投入的同時，費用增速和收入增速基本同步，投資收益同比下降，匯兌收益同比增加。整體來看，歸母凈利潤未達年初長效激勵計劃目標（50.5億元），達到第五期和第六期股權激勵考核目標。相信匯川在新的十年裏將構建一個從產業人才到使用者、合作商、友商全鏈友好的生態，把握新一代自動化浪潮，從「突圍中國」實作「突圍世界」的目標。
盈利預測與投資建議：考慮到整體經濟復蘇不達預期，公司自動化業務盈利能力階段性承壓，以及公司戰略業務投入加大，預計2023-2025年歸母凈利潤分別為47.7/63.7/82.6億元（前值50.4/72.6/90.4億元），同比增長11%/33%/30%，給予2024年30倍PE，目標價71.35元，維持「買入」評級。
風險提示：宏觀經濟復蘇不達預期；房地產及新能源車增長不達預期。
證券之星數據中心根據近三年釋出的研報數據計算，東吳證券謝哲棟研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達98.59%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利47.73億，根據現價換算的預測PE為34.8。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有14家機構給出評級，買入評級11家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價為71.84。
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