海通國際證券集團有限公司Wei Liu,Huaichao Zhuang近期對森麒麟進行研究並釋出了研究報告【2023年歸母凈利潤同比增長62.3-77.3%】，本報告對森麒麟給出增持評級，認為其目標價位為43.52元，當前股價為30.83元，預期上漲振幅為41.16%。
森麒麟(002984)
2023年歸母凈利潤同比增長62.33%-77.31%。預計公司2023年實作歸母凈利潤13.00-14.20億元，同比增長62.33%-77.31%；實作扣非凈利潤12.50-13.70億元，同比增長40.73%-54.24%。預計2023Q4實作歸母凈利潤3.07-4.27億元，同比增長121%-207%；扣非後凈利潤2.93-4.13億元，同比增長286%-443%。2023年，在海外市場，公司高品質、高效能產品在歐美輪胎市場具備高價效比的有利競爭，訂單需求持續處於供不應求狀態；在具有高增長潛力的國內市場，亦呈現出復蘇態勢。
公司泰國復審終裁適用單獨稅率1.24%，較原審稅率大幅下降。復審終裁稅率釋出之前，森麒麟泰國作為原審調查的非強制應訴企業，適用其他泰國出口美國的輪胎企業的原審稅率17.06%；本次復審終裁稅率釋出之後，森麒麟泰國作為強制應訴企業，將適用單獨稅率1.24%，該結果較原審稅率大幅下降，同時森麒麟泰國也將成為泰國乘用車和輕卡輪胎出口美國單獨稅率最低的企業，作為公司核心海外基地、公司重要的盈利引擎，森麒麟泰國的競爭力及盈利能力有望大幅提升。
擬自籌資金19306.47萬美元在摩洛哥投資建設年產600萬條高效能轎車、輕卡子午線輪胎計畫（二期）。摩洛哥距歐洲僅14公裏，是連線歐盟、中東和非洲三大市場的樞紐，具有重要的戰略地位，此外摩洛哥是非洲唯一與美國簽署自由貿易協定的國家，輪胎產品出口美國享受零關稅。計畫建設周期12個月，投產第一年產量為360萬條，投產第二年即具備600萬條產能。達產600萬條後可實作年營業收入21000萬美元。計畫建成後，正常年將實作銷售收入21000萬美元，利潤總額5790.90萬美元。
響應國家「一帶一路」倡議，布局全球化。公司泰國二期「森麒麟輪胎（泰國）有限公司年產600萬條高效能半鋼子午線輪胎及200萬條高效能全鋼子午線輪胎擴建計畫」已基本建成。公司正在加快推進「西班牙年產1200萬條高效能轎車、輕卡子午線輪胎計畫」、「森麒麟（摩洛哥）年產600萬條高效能轎車、輕卡子午線輪胎計畫」，歐洲及非洲新產能規劃是公司踐行「833plus」戰略規劃深入實施全球化發展戰略的重要步驟，將進一步提升公司的整體競爭能力和盈利能力。
盈利預測與投資評級：我們預計森麒麟2023-25年歸母凈利潤分別為13.69、18.89和22.12億元。基於同行業可比公司估值，我們給予2024年森麒麟17倍PE估值，對應目標價43.52元，維持「優於大市」評級。
風險提示：全球化競爭風險；原材料價格波動風險；國際貿易摩擦風險。
證券之星數據中心根據近三年釋出的研報數據計算，華創證券鄭軼研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為66%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利13.7億，根據現價換算的預測PE為16.63。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有20家機構給出評級，買入評級18家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為40.23。
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