2024年上半年，先聲藥業集團有限公司（以下簡稱「先聲藥業」）交出了一份營收、利潤雙雙下滑的成績單。
8月21日，先聲藥業釋出2024年度中期業績公告。公告顯示， 公司上半年實作總收入31.14億元，同比下降7.9%；歸屬公司權益股東利潤約4.57億元，同比下降79.9%。
對於先聲藥業業績的下滑，資本市場似乎已經習以為常，其股價並沒有激起太大水花。截至8月26日收盤，先聲藥業股價報收5.450港元/股，市值137.71億港元，較2021年的盤中最高值13.944港元/股已下跌超60%。
不僅如此，公司控股股東、董事長任晉生的家族財富也隨之「大縮水」。2021年，任晉生家族成功擠入【富比士富豪榜】，排名在前300。【胡潤全球富豪榜】榜單顯示， 2023年到2024年，任晉生家族財富從170億元滑落至72億元，短短一年時間，蒸發近百億。
先聲藥業曾被認為是中國最牛的醫藥企業之一，其創始人任晉生也被稱為「中國醫藥界的馬斯克」，如今卻是營收、利潤雙雙下滑。這位曾經的「富比士富豪」還能否再創財富神話？
利潤暴跌約8成
根據業績公告，截至2024年6月30日，先聲藥業實作總收入31.14億元，同比下降7.9%。
對於收入降低，先聲藥業主要歸因於兩方面： 一是推廣服務收入的下降， 包括因復傲坦®（奧美沙坦酯氫氯噻嗪片）進入集采，公司終止與第一三共製藥（上海）有限公司（及其聯屬公司）的推廣服務協定，以及恩維達®（恩沃利單抗註射液）推廣服務收入不及預期； 二是新冠疫情變化後，先諾欣®（先諾特韋片╱利托那韋片組合包裝）銷售收入下降。 據悉，先諾欣®是一款抗新冠創新藥，2023年1月才剛剛獲附條件批準上市。
而相比於收入的微降， 先聲藥業的利潤直線暴跌約8成。 2024年上半年，先聲藥業歸屬於公司權益股東利潤約4.57億元，同比下降79.9%。
對此，先聲藥業解釋稱， 主要是投資收益有所變動： 一是集團持有的3D Medicines Inc.（思路迪醫藥）股份的公允價值變動（按照其股票收盤價計量）致使產生公允價值稅前虧損凈額0.48億元，而去年同期該投資實作稅前收益凈額11.34億元；另外，去年同期處置子公司，實作約7.89億元的一次性稅前收益。
先聲藥業表示，若不考慮上述投資計畫和一次性損益計畫的影響，集團2024年上半年歸屬於公司權益股東的利潤與去年同期相比將實作較大振幅增長。
這意味著， 先聲藥業投資的思路迪股價下跌，是導致其上半年利潤下滑的重要因素之一。 2022年12月，思路迪（1244.HK）登陸港交所，2023年7月13日漲至最高值131.5港元/股，此後股價迅速滑落。截至今年8月26日，思路迪報收2.61港元/股，已然一落千丈。
圖/Wind
事實上，這並不是先聲藥業的業績首次出現下滑，自2020年登陸港交所以來，其業績就在劇烈起伏：2020年，營收、凈利潤雙雙下滑；2022年和2023年，凈利潤連續兩年下滑。其中， 導致2023年利潤下滑的原因同樣與思路迪脫不開關系。
先聲藥業在2023年財報中指出，集團持有的思路迪醫藥股份於2023年錄得以公允價值計量且其變動計入損益的金融資產已實作及未實作虧損稅前凈額約7.42億元，而2022年，這一數據是實作收益稅前凈額3.94億元。
那麽，問題來了，在明知業績已反復被思路迪拖累之後，任晉生為何沒有選擇適時「割肉」離場，到底是堅定看好思路迪的未來，還是另有隱情？
家族財富1年縮水近百億
先聲藥業的創始人任晉生是江蘇啟東人，1962年7月出生，1982年畢業於南京中醫藥大學中藥專業，後獲得碩士學位和澳洲麥考瑞大學經濟學碩士學位。
畢業後，他被分配到蘇北啟東蓋天力制藥廠，10年時間，他從一名車間的普通技術員成長為經營副廠長，將「蓋天力」品牌在全國打響，彼時醫藥在國內還是一個新興行業。
1992年，30歲的任晉生毅然辭掉國企的鐵飯碗，與6位平均年齡只有20多歲的同事到南京創業。創業初期，7個人湊齊5萬元承包了江蘇省醫藥工業公司的新特藥經營部，並 在國內率先采取「總經銷」「總代理」的經營模式， 很快走出了一條獨樹一幟的道路。
值得一提的是，他們當時總經銷的兒童口服青黴素「再林」在上市的第二年底銷售額就突破億元大關，無論是銷售收入還是利潤都超過了江蘇醫藥工業公司，任晉生也因此名聲大噪。
1995年3月，江蘇省醫藥工業公司改制，任晉生出任改制後成立的江蘇臣功醫藥有限公司總經理，這便是先聲藥業的前身。 第二年，任晉生等人在初嘗「總經銷」經營模式甜頭的基礎上，與南京臣功制藥有限公司聯手推出兒童口服感冒藥「臣功再欣」，當年實作銷售額6000萬元，一手締造了藥業赫赫有名的「臣功再欣」神話。
但是，就在醫藥界熱議「臣功再欣」神話時，生產企業南京臣功制藥突然決定：收回總代理權，自己做。先聲藥業失去當時的當家品種之一「臣功再欣」，遭遇災難性打擊。
1999年7月，為走出困境，企業再次改制重組，並更名為江蘇先聲藥業有限公司。此時，「再林」作為唯一的當家品種迅速崛起，然而一年之後，剛剛恢復元氣的先聲藥業再次面臨與當年「臣功再欣」同樣的危機——「再林」生產企業海富制藥同樣決定收回總代理權，不再合作。
經過兩次重大打擊之後，任晉生陷入了痛苦和仿徨。他漸漸認識到單一貿易公司的脆弱性，於是他決定透過資本運作控股海富制藥，重新掌握「再林」的總經銷權。 2001年，先聲藥業並購海富制藥，從醫藥商業公司轉型成為制藥公司，這也是先聲藥業歷史上的第一筆資本運作。
2006年，先聲藥業斥資2億元打敗60多家國內外競爭對手，成功收購煙台麥得津公司，從而把抗癌新藥、世界第一個重組人血管內皮抑制素產品「恩度」收入囊中，實作企業發展質的飛躍。任晉生曾表示，「借助恩度使公司首次進入抗腫瘤新領域，爭取了高起點」。
2007年4月20日，先聲藥業赴美上市，成為「紐交所中概藥業上市第一股」。 憑借2.26億美元募資、超10億美元市值，創下了當時亞洲最大規模的醫藥公司IPO紀錄。同年，任晉生入選胡潤百富榜。
然而好景不長，在經歷上市初期的短暫輝煌後，先聲藥業的股價因金融危機的影響不斷下挫。短短六年後，先聲藥業就宣布私有化，並於2014年從美股退市。
從退市那刻起，任晉生心中就充滿不甘。在後來的媒體報道中，他曾不止一次提到「公司被低估」。直到 2020年10月，先聲藥業在香港交易所主機板重新上市， 他多年來的夙願終達成。
憑借先聲藥業，任晉生家族的財富曾一度超過百億。【胡潤全球富豪榜】榜單顯示， 2023年任晉生家族財富達到170億元，但到了2024年，家族財富滑落至72億元，短短一年時間，蒸發近百億。
其實， 這與先聲藥業的股價滑落有很大關系。 數據顯示，截至8月26日收盤，先聲藥業股價報收5.450港元/股，較2021年的盤中最高值13.944港元/股下跌超60%。
轉型創新藥
先聲藥業最早以仿制藥起家。在遞表港交所時，先聲藥業仍然表示，公司主要從事於仿制藥業務，涉及腫瘤疾病（包括細胞治療）、中樞神經系統疾病及自身免疫疾病三大領域。彼時，其主要產品包括七種仿制藥、兩種一類創新藥及一種改良型新藥。
但不少仿制藥面臨著集采壓力。對此，任晉生也早早就在規劃向創新藥轉型。在2020年的財報中，先聲藥業聲稱自己是一家正在快速向創新與研發驅動轉型的制藥公司， 從2021年起，先聲藥業在財報中明確 是一家創新與研發驅動的制藥公司。
公開資料顯示 ， 先聲藥業在南京、上海、波士頓設有三個研發中心，獲國家科技部批準成立「轉化醫學與創新藥物國家重點實驗室」，連 續多年位居「中國創新力醫藥企業十強」和「中國制藥工業百強」。
在8月22日舉行的中期業績釋出會上，先聲藥業表示，公司近兩年獲批商業化創新藥強勁增長，未來兩年商業化創新藥增長可期。 截至8月21日， 先聲藥業已進入商業化階段的創新藥擴充至七款， 新增一款創新藥恩立妥®獲批上市，新增兩款創新藥恩澤舒®、科唯可®新藥上市申請獲受理。
同時，基於未滿足的臨床需求，先聲藥業也在高效推進創新藥研發管線。目前， 公司擁有創新藥研發管線超60項， 新增新藥臨床試驗申請獲批六項，達成首次人體試驗兩項，首例患者入組四項，末例患者入組兩項，有望實作創新藥產品持續上市。
如今，創新藥業務已成為先聲藥業業績持續增長的主要驅動力。公告顯示， 今年上半年，先聲藥業創新藥業務收入約22.03億元，占總收入約70.7%， 同比下降約8.7%，經營凈利潤（扣非利潤）5.38億元，同比增長36.5%。
作為創新藥業務為主導的制藥公司，先聲藥業在研發投入方面一直很大方。財報顯示，2019年至2021年，先聲藥業的研發成本分別為7.16億元、11.53億元和14.17億元，呈逐年上升趨勢。 研發收入比分別為14.2%、25.3%和24.1%，遠高於國內藥企研發投入比的平均值。 2020年至2023年，其研發費用分別為11.42億元、14.17億元、17.28億元、15.63億元。
以公司研發的新冠口服藥先諾欣為例，其直接研發成本已超過5億元。 根據公開資料顯示，先諾欣每盒原料藥成本價格為334.53元。如若按750元每盒的先發價計算，即便不算流通與銷售成本，先聲藥業至少需要賣出超過120萬盒先諾欣，才能賺回直接研發的成本錢。
先諾欣超5億元的研發費用，約占先聲藥業2023年全年研發費用的32%，在該藥物上市前的2022年上半年財報公布的6.52億元研發費用中，約占77%。先聲藥業將公司全年超過四成的研發費用投入到了新冠口服藥的研發，算得上是一場豪賭了。
然而，2023年疫情後消費降級新冠病毒毒力下降，危害減弱，新冠藥物銷售疲軟。因此，對標輝瑞Paxlovid（每盒1890元）的先諾欣，即便在價格上有著極大的優勢，但藥效還未全面得到市場檢驗，同時也已失去先發優勢。
今年7月11日，先聲藥業在港交所公告，7月8日，集團創新藥先諾欣®（先諾特韋片/利托那韋片組合包裝）透過國家藥品監督管理局審評審批，由附條件批準轉為常規批準。 先諾欣®成為國內首款獲得常規批準的口服抗新冠病毒藥物。
眼下，新冠病毒感染再次呈現上升趨勢。先聲藥業公開表示， 從7月開始，先諾欣發貨量較之前有所增長，本月延續增長。 先諾欣年產能可達數千萬人份，目前已經生產了充足的先諾欣產品供應市場，同時，先聲藥業已做好各方面準備，可隨時根據市場需求調整先諾欣產能。
據西南證券此前釋出的一份研報預計，全球口服新冠藥物市場規模為數十億至上百億美元。而此時押註新冠特效藥的先聲藥業，能否在新冠口服藥市場中分得百億蛋糕？能否憑借創新藥實作逆勢翻盤？還有待時間的驗證。
參考資料：
創業最前線：【資本風雲丨先聲藥業被投資帶崩業績，任晉生家族財富1年縮水近百億】
野馬財經：【「富比士富豪」押註新冠特效藥，趕上了晚集！】
金融界：【先聲藥業2024中期業績：創新藥持續上市 經營利潤同比增長36.5%】
華商精英圈：【江蘇啟東神秘「醫藥大鱷」：20歲進國企，30歲白手創業，二次IPO敲鐘，市值219億】
