近日，丸美股份（603983.SH）釋出2024年半年報，上半年實作營業收入13.52億元，同比增長27.65%；凈利潤1.77億元，同比增長35.09%；扣非凈利潤1.66億元，同比增長40.21%。
上市後連續三年業績下滑
經歷線上渠道轉型陣痛期
實際上，自2019年7月上市後，丸美股份連續三年遭遇業績滑坡的窘境。財報顯示，2020年—2022年，丸美股份營收分別為17.45億元、17.87億元、17.32億元，增速分別為-3.1%、2.41%、-3.1%；歸母凈利潤分別為4.64億元、2.48億元、1.74億元，同比降幅分別為9.81%、46.61%、29.74%。
對於此前凈利潤持續下滑，丸美股份將其歸因於渠道轉型。據介紹，丸美股份以往主要采用以經銷為主、直營為輔的銷售模式，這種經銷模式多以線下渠道為主，這些渠道在高峰時期占公司總營收的90%以上。受疫情影響，線下渠道遇嚴重沖擊。或許是意識到電商的重要性，丸美股份開始渠道轉型，發力線上渠道。
然而從公司的線上營收比重來看，丸美股份渠道轉型較為緩慢。2019年和2020年，丸美股份線上渠道營收占比分別為45%、54.5%。2021年，丸美股份線上營收10.28億元，占比59.54%。丸美股份曾在2021年年報中表示，低估了新媒體新渠道探索的困難與周期，轉型未達預期。
2023年，丸美股份對線上電商團隊進行了重大調整，將原來的大電商部份拆為電子商務部、達播電商部和直播電商部。2023年，線上渠道成為丸美股份的營收增長引擎，實作營業收入18.71億元，同比增長50.40%。線上渠道的銷售占比突破八成，其中直行銷售占比高達68.25%。
與此同時，丸美股份扭轉了連續三年歸母凈利潤下滑的頹勢，實作恢復性增長。2023年，公司營業收入22.26億元，同比增長28.52%；歸母凈利潤2.59億元，同比增長48.93%。
丸美股份在財報中指出，2023年是公司線上轉型發展突破之年。經過持續三年深刻的變革調整，從三年前以經銷和線下為主導的銷售模式，現已成功轉型為以線上和直營為主的銷售模式。
從財報數據來看，渠道轉型初見成效。今年上半年，丸美股份線上渠道實作營收11.39億元，同比增長34.85%，線上主營業務收入占比84.34%；線下渠道實作營收2.12億元，同比下降1.16%，線下主營業務收入占比 15.66%。
主品牌「丸美」營收占比縮減
子品牌「戀火」成第二增長曲線
公開資料顯示，丸美股份旗下主要品牌包括丸美、Passional Lover（戀火）、春紀，分別定位於眼部護膚品牌、新銳彩妝品牌、大眾化功能性護膚品牌。
今年上半年，主品牌丸美實作營收9.3億元，同比增長25.87%，主要是丸美天貓旗艦店同比增長34.29%、丸美抖快同比增長30.05%。第二品牌PL戀火實作營收4.17億元，同比增長35.83%。
記者註意到，主品牌丸美營收占比不斷縮減。2021年—2023年，該品牌營收分別為15.94億元、13.98億元、15.6億元，占總營收的比例分別為92.36%、80.81%、70.14%。
同時，子品牌「戀火」營收占比逐年提升漸成丸美股份「第二增長曲線」。根據財報數據，2021年營收6617.46萬，暴增463.49%；2022年，營收2.86億，同比增長 331.91%，占比 16.52%。2023年，其營業收入為6.43億元，同比增長125.14%，占總營業收入的28.92%。
值得一提的是，天眼查資訊顯示，2024年6月，丸美股份旗下子品牌戀火背後的營運主體廣州戀火化妝品有限公司發生工商變更，全程見證戀火高速增長期的王玉瑩辭任公司經理職務，由孫雲起接任。
公開資料顯示，王玉瑩曾就職於歐萊雅（中國）有限公司、雅詩蘭黛（商貿）有限公司。2020年加入丸美股份，歷任丸美公司社交媒體部內容行銷總監、戀火事業部行銷長、部長，後任戀火事業部總經理，並在去年8月被提名為公司董事候選人。
根據子彈財經此前報道，孫雲起是丸美股份董事長孫懷慶的兒子。丸美股份2023年報披露，孫雲起從2019年起在公司任職，曾任主管、部長、公司董事、總裁助理，現任丸美股份廣州分公司負責人，以及丸美股份多個關聯子公司的董事、總經理及監事等職位。
重行銷輕研發
銷售費用占營收比例過半
財報顯示，丸美股份上半年銷售費用7.17億元，同比上升39.7%，占營收比重高達53.03%。對此，丸美股份在財報中解釋稱，銷售費用增加主要是線上上競爭激烈、流量成本高漲的同時，公司推進品牌建設和科學傳播投入所致。
一直以來，丸美股份堅持重金行銷。2020年至2022年，丸美股份銷售費用分別為5.64億元、7.17億元、8.46億元，且銷售費用率逐年走高，分別為32.33%、41.48%、48.86%。
尤其是2021年，廣告宣傳類費用占總銷售費用73.41%，較上年同期增加1.21億元，同比增長28.49%。但行銷上的重金投入難挽業績頹勢，凈利潤暴跌至2.48億元，同比減少46.61%。2023年，丸美股份銷售費用更是高達11.99億元，超過營收的一半，同比增長41.65%。
相比之下，丸美股份在研發方面的投入就顯得微不足道。2020年—2023年，丸美股份在研發上的投入分別位5015.42萬元、5048.82萬元、5292.57萬元、6228.76萬元，占同期營收比在2%—3%之間。
今年上半年，丸美股份研發費用僅3584.64萬元，同比增加23.62%。而當期銷售費用7.17億元，研發費用不及公司行銷支出的十分之一。同期，華熙生物研發費用達2.01億元，珀萊雅為0.95億元，貝泰妮達1.14億元。
實控人減持計劃
公布後股價大幅下跌
7月31日晚間，丸美股份釋出公告稱，公司控股股東、實際控制人、董事長兼執行長孫懷慶計劃從2024年8月26日至11月25日期間，采用集中競價及大宗交易的方式減持公司股份數量合計不超過約1203萬股，不超過公司總股本的3%。關於減持的原因，公告中顯示，系實控人自身資金需求。
受實控人孫懷慶擬減持股份訊息影響，丸美股份8月1日股價大幅收跌7.05%，報22.43元/股，總市值為89.94億元，當日成交金額1.65億元。
截至公告披露之日，孫懷慶持有丸美股份約2.92億股股份，占公司總股本的72.72%；其妻王曉蒲持有丸美股份約3240萬股股份，占公司總股本的8.08%，兩人合計持有上市公司總股本的80.8%。
截至發稿，丸美股份報收於21.92元，漲幅1.91%，總市值為87.90億元。
采寫：南都·灣財社記者 王蕾娜
