智通財經APP獲悉，華泰證券釋出研報稱，外資/公募/國家隊在紅利倉位較高。其中外資主要加倉非資源品紅利；公募對紅利資產有所加倉，其配置系數分位數位於2016年以來97%的高位；國家隊主要加倉權重行業-銀行。除此之外，散戶或增配石油/煤炭等資源品紅利，融資資金主要增配公用事業，險資對紅利的水上倉位回落至2015年以來的歷史低位。港股中，南向資金凈流入港股紅利資產，24Q2配置A股紅利的基金切至港股推動港股紅利資產的倉位升至歷史高位；而外資或主要流入公用事業，對其余紅利資產有所減倉。
2024年以來，外資/國家隊/公募基金對紅利資產倉位或相對較高
近期紅利指數有所回呼，A股紅利指數成交額占比回落至過去一年82%的相對高位，換手率也降至近一年66%的分位水平，除指數外，紅利資產內部出現了較為顯著的擴散現象，我們將紅利資產界定為具備高股息/防禦內容的石油石化/煤炭/鋼鐵/交通運輸/銀行/公用事業行業，截至7.23，紅利資產整體成交額占比回落至近一年77.0%的相對高位，但內部擁擠度較為分化，石油石化、煤炭、鋼鐵等資源類紅利行業及公用事業的擁擠度水平相對較低，而銀行、交通運輸行業的擁擠度仍相對較高。從資金角度觀測，2024年以來，外資/國家隊/公募基金在紅利資產中的倉位或相對較高。
國家隊倉位集中於銀行，外資加倉非資源品紅利，基金紅利倉位處於高位
紅利倉位較高的資金中：①2024年以來，外資累計凈流入紅利資產約521億元，凈流入銀行/公用事業/交運，從趨勢來看，外資近期雖凈流出但對紅利資產的配置維持穩定，小幅加倉公用事業、交執行業；②國家隊主要增配銀行，一方面銀行作為滬深300的權重行業，其資金主要源於寬基ETF大幅流入；而按照A股前十大股東持倉統計，2024年以來，國家隊或主要加倉銀行，而對其余紅利資產有所減倉；③價值型基金在紅利處形成一定的共識，24Q2紅利資產的配置系數分位數位於2016年以來97%的高位，目前煤炭/公用事業/鋼鐵/石油/交運配置系數相對較高，而銀行仍位於相對低位。
百億私募/融資/散戶加倉紅利內部細分行業，險資水上紅利倉位回落
其余資金中，百億私募/融資/散戶資金中紅利資產倉位或較低，但在內部細分行業中有所配置：①私募基金在紅利類基金的布局較為分化，2024年以來，百億私募基金新發紅利基金占比為5.0%，為近四年峰值，但全部私募基金中紅利基金占比環比2023年小幅回落；②2024年以來，融資資金累計凈流出紅利資產，但小幅增配公用事業，大幅流出銀行；③以個人投資占比較高的行業ETF衡量散戶資金凈流入方向，2024年以來，散戶或流入煤炭、石油等上遊紅利板塊，流出銀行。除此之外，24Q1，險資對水上紅利資產倉位已回落至2015年以來的歷史相對低位。
紅利資產在南向資金中倉位較高，而外資整體減配紅利資產
2024年至今，港股高股息指數相對於恒生指數、A股紅利指數均具備一定的超額收益水平，其中南向資金凈流入港股紅利資產的規模居前。2024年以來，南向資金凈流入接近4000億元，其中流入紅利資產超2000億元，配置力度持續回升。拆分南向資金來看，險資/公募或凈流入居前，24Q2港股紅利資產的倉位回升至2019年最高值（26%），超配比例也位於2019年以來相對高位，或主要源於配置A股紅利資產及食品飲料基金的切倉；險資端，2024年以來其舉牌也主要集中於高股息行業。除內資之外，外資或加倉港股的公用事業/鋼鐵，對其余紅利資產的配置力度有所回落。
