作者 | 深水財經社 納蘭
8月22日晚間，科大訊飛（002230）釋出了2024年中報，對於投資者來說上半年公司經營是喜憂參半，喜的是營業收入繼續實作兩位數增長，憂的是凈利潤出現了較大虧損。
對於外界的疑問，公司肯定是有所預見的，所以在釋出中報的第二天，科大訊飛就迅速召開了業績說明會，對上半年的經營情況與投資者和各家機構進行了交流和說明。
從中報數據和業績交流會的情況看，上半年科大訊飛各個板塊業務收入都交出了較為滿意的答卷，而凈利潤的虧損毫無疑問主要是公司的星火大模型仍然處於投入期，對盈利能力短期產生巨大拖累。
這也並非科大訊飛一家是這樣，作為世界人工智慧的頂端技術，各家從事大模型研發的公司都會面臨短期的業績陣痛。
不過值得肯定的是，科大訊飛的星火大模型目前行業已經處於第一陣營。深水財經社認為， 在人工智慧國家隊的支持下，公司未來突出重圍，實作大模型的商業化套用值得樂觀期待。
01
「二次創業」不容易
科大訊飛的發展史在資本市場已經非常熟悉，他們以語音辨識技術為起家，成為國內行業第一股上市。一直到2014年，他們首次推出了 「訊飛超腦計劃」 ，明確提出：讓機器像人一樣能理解會思考。
2017年，科大訊飛承建認知智慧國家重點實驗室，嚴格來說，也是正式從這一年他們從以前的語音辨識領域正式進入認知大模型領域。
2023年，科大訊飛終於推出了「訊飛星火大模型」，正式進入AI大模型俱樂部的頭部陣營。但是進入這個領域也是要付出極大的代價的。
回顧訊飛在2008年上市之後的幾年裏，由於語音辨識技術的巨大投入和套用市場的不成熟，也曾經度過多年的「苦日子」，在2013年以前，公司的業績都很不穩定，也飽受外界的質疑。
不過從2013年之後，科大訊飛語音市場逐漸被開啟，公司業績也是突飛猛進，當年營收首次突破10億，凈利潤首次突破2億。 公司營收在2021年突破180億，凈利潤突破15億。
這個時候如果緊守原來的業務，訊飛的業績可能還是能保持增長勢頭的，但是作為企業家來說，劉慶峰顯然不甘願只是守住語音辨識這一畝三分地。
在2021年之後，訊飛逐步加大了在人工智慧領域的投入，並組建了獨立的研發團隊和平台，並將AI大模型的建設正式提上日程。
這實際上意味著科大訊飛要告別多年的舒適區，進入 「二次創業」 ，他們可能要把十年前的陣痛期要重新經歷一遍。
02
業績進入陣痛期
既然是「創業」，肯定不是一片坦途的。
今年上半年，訊飛出現了4.01億的凈利潤虧損。深水財經社查了歷史數據看，這是公司2008年上市以來第一次半年報虧損。
投資者一片嘩然啊，回望2023年訊飛首推星火大模型的時候，股價一飛沖天，大家的預期都很高，怎麽會突然陷入虧損呢？
我們看到從2021年開始，訊飛的研發支出就從前一年的24.16億增加到29.36億，到2023年達到38.37億，到今年上半年就已達到21.91億，意味著今年全年研發費用仍將比2023年大幅增長。
這還只是計入研發費用科目的支出，如果加上支撐大模型研發的其他間接支出，費用規模會更大。
燒錢就要犧牲利潤，這個在幾年前就能夠預見到。
所以在2022年和2023年公司凈利潤分別滑落到5.61億和6.57億，雖然有新冠疫情的影響，但是研發支出的增長肯定占據較大因素。
人工智慧當然是智力密集型企業，大量的高端科研人才必不可少，這些人才薪資都是不低的。
科大訊飛在業績說明會上表示，企業經營過程中，業務發展需要提前儲備人才， 從招聘、培養、再到一線，才能逐漸產生效益，因此公司研發投入、人員招聘相對經營結果體現有一定的提前量。
訊飛高管稱，2023年度公司在人均產出提效方面有序推進， 員工總數較2022年減少了690人；今年上半年員工數較年初略有增長，主要是研究院和星火軍團等大模型研發推廣所需人才，以及面向未來的應屆校招生人才儲備等。
今年上半年主要為技術人員增加507人，銷售人員增加181人。公司預計今年下半年公司員工數量較當前會略有減少，2024年公司總體上會嚴格控編。
在研發費用方面，公司表示，今年上半年公司新增了6.37億元費用，其中圍繞大模型底座研發費用增加4.2億，圍繞大模型增加了1.2億行銷推廣費用。
從實際投入來看，上半年圍繞大模型相關的總投入超過13億，其中圍繞通用大模型研發投入增加4 億，圍繞大模型訓練推理平台工程化增加1.6億，圍繞大模型推廣和套用增加1.2億，各BG、BU圍繞大模型產品化的投入增加超過6億。扣除上述費用後，公司其他費用都沒有增長而是相對減少。
如果扣除星火大模型研發推廣相關的費用，公司上半年的扣非利潤是同比增加的。
從數據看， 今年是訊飛在大模型上投入最多的一年 ，而從公司管理層的表述看，後期投入增長可能會放緩，主要是大模型的很多基礎性建設已經完成了，後續更多的是在市場推廣和套用方面發力，說簡單點就是要讓大模型來賺錢了。
03
靜待苦盡甘來
雖然要做持久困難的思想準備，但是我們認為比起當年的艱難，科大訊飛「二次創業」的起點要高得多，基礎也比以前會更好，苦盡甘來的速度可能也更快。
首先是公司大部份產品和業務模式已經成熟，更重要的是已經很賺錢了，不像10年前那樣缺少造血能力。
實際上，前面也提到，這兩年業績下滑主要是大模型費用攤銷過多，其實公司主營業務大部份都是穩定增長的。
最直觀的就是上半年營業收入達到93.25億，創歷史最高 ，同比增長達18.91%；毛利潤增長19.08%。
分類看，上半年教育產品和服務實作營收28.6億元，同比增長25.14%；醫療業務實作營收2.28億元，同比增長18.8%；開放平台實作營收23.45億元，同比增長47.92%；智慧硬體實作營收9億元，同比增長56.61%；汽車業務實作營收3.5億元，同比增長65.49%。
在客戶結構上，訊飛也在努力降低政府業務占比，上半年G端業務收入占比由去年同期的35%下降至27%，如數位政府業務營收下降36%，資訊工程業務下降22%。
同時發力C端和B端市場，比如大模型加持下的訊飛AI學習機在上半年釋出S30和T30 Ultra等新品，推出全新升級的AI 1對1答疑輔導等功能，6-7月銷量連續創新高。
再如，汽車業務由語音互動到全新升級的智慧座艙解決方案，包括了極速大模型互動、全雙工智慧打斷、多語種多方言免切換、超擬人情感語音合成、美食助手智慧體等特色功能。
在大模型的商業化方面，今年也是在同步推進。基於科大訊飛在大模型落地場景，如 教育、醫療、汽車等領域 已經具備了很好的基礎，能夠實作在公司既有業務上的規模化落地變現。
綜上所述，公司目前所處的發展階段是十年前不能比的，正是有了這些成熟業務支撐，他們才能調動資源，布局大模型研發。
另外，從目前公司所擁有的資源稟賦，也遠非當年可比。
如前所述，訊飛在2021年就承接了人工智慧國家重點實驗室的任務， 事實上已經納入人工智慧國家隊，國家無疑會給予科大訊飛提供各種資源的支持。
當然不是說未來國家會直接給多少補貼，而更多的是在研發、平台和業務資源方面提供支持，讓訊飛更快的壯大，更快的實作業績轉化。
大模型最重要的基礎設施就是算力，也是商業化落地的關鍵！
在這方面訊飛就有很大優勢，根據業績說明會上透露的資訊，公司已經率先透過自主可控人工智慧芯片打造了萬卡集群算力平台飛星一號，並首次透過自主可控算力訓練千億參數的大模型。
要知道，算力資源是很貴的，未來的算力需求也是幾何級增長。從這些情況來看，科大訊飛未來不會為購買算力花太多錢，也能夠解決大模型中的算力瓶頸問題。
據公司披露，科大訊飛的大模型技術在語音、轉譯、OCR等方向，透過已有算力已可以做到業界最好，同時在教育、醫療、 汽車等行業套用方面也不斷形成商業閉環。
根據 【中國大模型中標計畫檢測報告（2024年7月）】 ，訊飛已經可以提供不同尺寸最佳價效比的大模型解決方案，目前在面向各主流行業和大企業的大模型市場競爭中，科大訊飛在市場份額上均名列前茅。
在業務上，科大訊飛也不像以前那樣廣種薄收，在業績說明會上公司管理層也透露，以前確實存在一些小業務分散了資源影響利潤，今年以來公司更加聚焦戰略方向。
圍繞大模型穿透「7+3」戰略業務，科大訊飛制定了未來三年（2024-2026）計劃，持續推進大模型的產業化落地和商業閉環。
據了解，「7」包括教育、消費者、智慧汽車等賽道中能做到幾十億到上百億的大單品。「3」是重點布局探索性業務，包括星火大模型在C端和B端的各種行業套用，從團隊激勵、人才資源、營運管理等方面配套全新機制。
從上面的分析，我們有理由相信， 訊飛目前的條件是優越的，陣痛期要遠遠短於剛上市那幾年 ，但是無論公司還是投資者也都要做好投入產出需要一定周期的準備，前沿科技的創新是有風險的，需要持續的投入和專註。
訊飛是A股最純正的大模型底層技術的上市公司，既有成熟業務和造血能力，也有最強大的研發實力，還有創始人劉慶峰鍥而不舍的創業精神，這都是一家企業成功的關鍵。
（全球市值研究機構深水財經社獨家釋出，轉載參照請註明出處）
