國金證券股份有限公司李超,王欽揚近期對中金黃金進行研究並釋出了研究報告【產品價格上漲，業績增長符合預期】，本報告對中金黃金給出買入評級，當前股價為9.4元。
中金黃金(600489)
事件
1月26日，公司釋出2023年年度業績預增公告，預計2023年度公司歸母凈利潤（追溯調整後）同比增加5.88-10.84億元，同比增長31.01%-57.21%至24.83-29.80億元；預計2023年度扣非歸母凈利潤（追溯調整後）同比增加5.20-10.17億元，同比增長26.43%-51.65%至24.89-29.85億元。
點評
主要產品價格同比上漲，業績增長符合預期。2023年上海黃金交易所9995黃金均價449.75元/克，同比+14.74%，Q4均價470.56元/克，環比+2.41%；23年SHFE銅均價6.81萬元/噸，同比+1.49%，Q4均價6.79萬元/噸，環比-1.43%；23年上海有色鉬現貨均價530.53元/千克，同比+35.36%，Q4均價454.67元/千克，環比-16.67%。黃金、銅、鉬等產品在公司營收及利潤結構中占比較高，2023年上述主要產品價格顯著上漲，同時公司科學組織生產經營，進一步降本增效，帶來業績較大振幅增長，2023年公司預計實作歸母凈利潤（追溯調整後）24.83-29.80億元，符合市場預期。
中國黃金集團優質資產註入，礦產金具備高成長潛力。公司7月收購控股股東中國黃金集團持有的萊州中金100%股權，收購完成後持有紗嶺金礦44%股權，將保有黃金資源372噸的紗嶺金礦收入囊中。當前紗嶺金礦處於在建狀態，設計生產規模396萬噸/年，預計紗嶺金礦將於2025年建成投產，達產後年產黃金10噸，大幅增加公司礦產金產量，增厚公司利潤。
控股股東資產註入仍有潛力。公司作為中國黃金集團境內黃金資源開發業務唯一平台，2011年控股股東出具解決同業競爭承諾，2014年將境內未註入企業分為擬註入、孵化和結束企業三類。擬註入企業中已經有淩源日興和西和礦業成功註入上市公司。2023年第一季度公司從敖漢旗財政局手中收購內蒙古金陶39%股權，中國黃金集團直接持有內蒙古金陶49.34%股權，內蒙古金陶為擬註入企業，預計註入完成後將進一步完善公司黃金資源布局。
盈利預測&投資建議
預計公司23-25年營收分別為626/650/666億元，歸母凈利潤分別為28.89/35.70/38.55億元，EPS分別為0.60/0.74/0.80元，對應PE分別為15.77/12.76/11.82倍。維持「買入」評級。
風險提示
金銅價格波動風險；安全環保管理風險；資源變化風險。
證券之星數據中心根據近三年釋出的研報數據計算，中信證券拜俊飛研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為79.58%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利31.38億，根據現價換算的預測PE為14.52。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有14家機構給出評級，買入評級13家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為13.6。
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