白酒頭部品牌，喜提優異「成績單」。
8月27日晚，山西汾酒（600809.SH）披露2024年半年度報告。報告期內，公司實作營業收入227.46億元，同比增長19.65%；歸屬於上市公司股東的凈利潤84.10億元，同比增長24.27%；經營活動產生的現金流量凈額79.30億元，同比增長52.28%。
在白酒行業處於市場調整期之際，山西汾酒營收、凈利能實作逆勢增長，表現堪稱亮眼。
營收凈利雙增長，得高端者得天下
中高價酒類，為汾酒貢獻半數以上的營收。
據半年報披露，上半年銷售中高價酒類164.27億元，其他酒類62.33億元。根據公司未來發展規劃及產品策略，公司將每升130元以上產品劃分為中高價酒類，將每升130元以下產品劃分為其他酒類。
白酒領域，得高端者得天下。
山西汾酒曾表示，「中高端價位帶式汾酒必須強起來的發展線，是讓不得、退不得的生命線」。
長期以來，中高端白酒市場都是「茅五瀘」的天下。
汾酒該如何殺出重圍，進入高端市場？
汾酒進入高端市場，有著歷史優勢。1915年汾酒亮相巴拿馬萬博會，獲得的是最高級別「甲等大獎」。1949年開國大典的國宴用酒，即為山西汾酒……
1915年汾酒亮相巴拿馬萬博會，獲得最高級別「甲等大獎」
除此之外，產品結構優勢也為汾酒走向高端化，提供了前瞻性思維與戰略布局的基礎。
汾酒在千元價格帶有復興版青花30卡位，次高端有青花20、青花30，超高端有青花40、50，大眾價位則有光瓶酒玻汾。
2023年青花系列營收占比進一步提升至46%，其中青花20充分受益於300-500元價格帶擴容升級。
長期來看，白酒行業消費升級的趨勢仍然在延續，汾酒將青花系列基準線由20向30升級，增加產品區分度，提前布局千元價格帶。
中期來看，由於宏觀需求承壓，百元價格帶仍然具備增長空間，汾酒加大腰部產品巴拿馬+老白汾的布局；玻汾依靠品牌+品質優勢築基培育清香消費人群，預計未來整體將穩中有進。
汾酒量價齊升，中高價酒類價升趨勢明顯。
當然，以玻汾系列為代表的大眾化產品，依靠品牌與品質的雙優勢，築基培育清香型消費人群，為汾酒在全國市場的崛起打下市場基礎。
清香型白酒具有低醉酒度和飲用舒適度的特點，正逐漸受到年輕消費人群的青睞。2016年左右興起的醬香熱，為消費者普及了白酒香型的差異。汾酒作為清香型代表品牌，順勢擴張消費市場，拓展了空白市場。
香型差異化成為渠道行銷熱點。未來，隨著醬香型白酒熱度退潮，清香型白酒的爆發正在越來越被市場看好。
行業對汾酒的看好，在二級市場上也有所體現。
今年八月以來，國海證券、東吳證券、山西證券等、華泰證券等多家機構，對山西汾酒都持「買入」評級。
大手筆投研發，南方市場成第二增長曲線
市場競爭激烈，白酒「卷」的厲害。
國家統計局數據顯示，中國規模以上酒企產量從2016年的高峰1358.4萬噸，下降到2024年上半年的214.7萬噸。滿打滿算，全年產量也就500萬噸左右。
從數據分析上看，白酒產能相比巔峰時期萎縮超一半。
近幾年，白酒消費市場進入轉型期。消費需求疲軟，「庫存高企」等存量時代問題，對行業發起不小挑戰。
在市場縮量的大背景下，活下來的酒企，競爭變得愈發「白熱化」和激烈。
汾酒逆勢向上，擴大產能與儲能。在行業總體產能縮減額情況下，作為少數頭部知名酒企，增能增產。
2022年初，汾酒提出91億元擴產計劃。近期，汾酒又新增5.88萬噸儲能計畫，對保健酒園區也新增原酒產能計畫。
汾酒的產能儲能增加，勢將影響到整個白酒行業。強者恒強的「馬太效應」，也在白酒行業凸顯。
行業格局生變，潮水退去，才知誰留在了沙灘。
盡管已是行業頭部玩家，汾酒仍在進取。大手筆加碼研發，依靠創新，引領白酒行業提質增效。
財報顯示，2024年上半年，汾酒研發費用投入5510.59萬元，同比增長36.42%。汾酒表示，公司透過深入市場調研和消費者需求分析，形成符合中國消費者的研發方向。在產品研發過程中，以計畫方式推進產品開發。
2023年，汾酒實施「11125汾酒科技戰略」，在該戰略指引下，汾酒取得國家級技術中心復審透過，「中國露酒植物提取與健康」山西省重點實驗室獲批建設，「杏花村汾酒品質與健康產業技術研究院」獲批新型研發機構培育單位等階段性成就。
研發投入的多少，可以看出酒企對創新驅動的重視程度。
中國酒業協會理事長宋書玉曾說：「在未來探秘中國白酒之旅中，要開啟思路，在生物發酵、微生物學、生物化學、風味化學、釀造工藝學等方面有所突破、有所前進，進一步推動中國白酒技術創新。」
汾酒透過科技賦能與創新賦能等方式，對原糧、大曲、釀酒、貯存、裝備等層面進行創新與研究，用創新研發為企業賦能。
除此之外，國海證券研報顯示，長江以南市場貢獻未來第二增長曲線。
一般而言，第一曲線指的是企業傳統的發展狀態，而第二曲線則代表未來。
作為黃河流網域名稱酒龍頭，汾酒在山西與環山西市場的品牌影響力，遠超其他白酒品牌。長江以南的薄弱市場成為公司發展的潛力區域。
2022年公司長江以南市場同比增長超50%，2023年以來，公司加大長江以南市場選商、優商、扶商工作力度，加大消費者互動，提高終端覆蓋率。2023年公司10億元級市場已突破7個，長江以南核心市場同比增長超30%。
財報顯示，2024年上半年，汾酒省內市場貢獻83.94億元營收，省外市場貢獻142.66億元營收。
未來隨著汾酒全國化布局推進，長江以南市場將貢獻新增長極。
文 | 李含章
統籌 | 張鵬霞
視覺 | 顧薌
