中郵證券有限責任公司李帥華,張亞桐,魏欣近期對金力永磁進行研究並釋出了研究報告【傳統業務或將築底，布局磁元件開啟新市場】，本報告對金力永磁給出買入評級，當前股價為19.06元。
金力永磁(300748)
傳統磁材業務或將築底，看好業績後續增長
2023年前三季度，公司實作營收50.50億元，同比下降3.1%；實作歸母凈利潤4.94億元，同比下降28.0%；實作扣非歸母凈利潤4.38億元，同比下降34.67%；其中，第三季度公司實作營業收入16.20億元，同比下降15.2%，環比下降8.9%；實作歸母凈利潤1.62億元，同比下降27.4%，環比增長5.2%；實作扣非歸母凈利潤1.50億元，同比下降28.2%，環比下降8.5%。
2023年初以來稀土原材料價格產生較大振幅波動，及時調整稀土原材料采購和庫存策略，同時持續加大研發投入，最佳化配方，實作降本增效。公司2023年前三個季度毛利率持續改善向好，毛利率從第一季度的15.24%提升至第三季度的18.43%。
三季度產銷量企穩回升
2023年前三季度，公司高效能稀土永磁材料成品總產量10,965噸，較上年同期增長15.18%，其中使用晶界滲透技術生產9,364噸高效能稀土永磁材料產品，較上年同期增長36.20%，占同期公司產品總產量的85.40%，較上年同期提高了13.19個百分點。
海外投資磁元件計畫，布局機器人領域
擬建設年產100萬台/套磁元件生產線，用於人型機器人、新能源汽車領域。2023年10月26日，公司釋出【關於變更H股募集資金使用用途的公告】，擬將原「墨西哥廢舊磁鋼綜合利用計畫」變更為「墨西哥新建年產100萬台/套磁元件生產線計畫」，投資主體為金力香港科技的子公司JLMAG MEXICO,S.A.DE C.V.，計畫計劃總投資額約1億美元，建設期3年，預計於2025年投產，計畫投產後有助於提升公司在人形機器人、新能源汽車等領域的市場競爭力。
看好AI賦能下，人形機器人的發展前景
根據GGII預測，到2026年全球人形機器人在服務機器人中的滲透率有望達到3.5％，市場規模超20億美元，到2030年全球市場規模有望突破200億美元；工信部釋出【人形機器人創新發展指導意見】，預計到2025年實作人型機器人批次生產，2027年綜合實力達到世界先進水平，人型機器人市場即將迎來快速增長。
假設人型機器人領域將在特斯拉等先進企業的帶動下實作商業化，公司2024-2026年產量為5/20/100萬台，單位用量為3.5kg，2026年將消耗釹鐵硼磁材3500噸。
盈利預測
預計公司2023/2024/2025年實作營業收入71.32/92.57/129.84億元（23E-24E下調，25E上調），分別同比變動-0.47%/+29.81%/+40.26%；歸母凈利潤分別為7.32/9.88/16.52億元（23E-24E下調，25E上調），分別同比增長4.22%/34.88%/67.21%，對應EPS分別為0.54/0.73/1.23元。
以2024年1月5日收盤價19.06元為基準，對應2023-2025E對應PE分別為35.00/25.95/15.52倍。維持「買入」評級。
風險提示：
稀土產品價格波動超預期；擴產計畫建設不及預期；下遊需求不及預期。
證券之星數據中心根據近三年釋出的研報數據計算，東方證券劉洋研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達82.49%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利7.66億，根據現價換算的預測PE為33.4。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有16家機構給出評級，買入評級12家，增持評級4家；過去90天內機構目標均價為20.31。
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