作 者丨賴鎮桃
編 輯丨和佳
圖 源丨新華社
「股神」巴菲特的最新持倉情況曝光。
當地時間8月14日，伯克希爾在法定報告期的最後一天盤後，釋出截至二季度的美股持倉報告（13F表）。
巴菲特的市場操作一向備受投資者關註。13F檔顯示， 二季度，伯克希爾大幅減持3.89億股蘋果，蘋果的持倉占比環比銳減49.3%。蘋果之外，巴菲特減持了雪佛龍、T-Mobile，清倉Snowflake和派拉蒙。
增持方面，伯克希爾繼續買入西方石油和一季度才公布的「神秘歐洲股票」安達保險，同時還建倉美妝公司Ulta Beauty、航空航天和國防供應商海科航空。
13F表釋出後，海科航空美股盤前漲近5%，Ulta Beauty盤前漲超15%，蘋果盤前微漲0.33%，西方石油和安達保險的股價也相對平穩，似乎沒有受到太多訊息面的影響。
截至二季度末，巴菲特最新十大重倉股為蘋果、美國銀行、美國運通、可口可樂、雪佛龍、西方石油、卡夫亨氏、穆迪、安達保險和丹瑞塔保健。
值得註意的是， 伯克希爾賬上的現金儲備達到了歷史新高。 持續調倉下，伯克希爾的股票倉位連續三個季度下降，持倉總市值從3320億美元降至2800億美元，反觀現金及等價物的倉位則一路飆升，現金儲備高達2770億美元，創下歷史新高。
猛拋蘋果股，加倉石油建倉美妝，狂買短期國債……倉位變動背後，反映出巴菲特近期什麽樣的投資邏輯？
猛拋蘋果股為哪般
今年以來，巴菲特一直在大舉拋售蘋果股票。一季度，伯克希爾出售了1.2億股蘋果公司股票，二季度進一步出售了約3.9億股。 年初至今，伯克希爾已拋售了價值超過850億美元的蘋果股票，目前還持有大約4億股蘋果公司股票，在投資組合中的占比降至30.52%，減持振幅達56%。
2016年，巴菲特首次建倉蘋果的頭寸，當時蘋果每股股價在26美元左右，而如今蘋果股價已經飆升至約221美元，股價漲幅逾800%。高位拋售蘋果正為伯克希爾帶來天量收入，財報顯示，伯克希爾現金已從第一季度末的1890億美元增加至二季度的2780億美元，當中絕大部份收益來自於賣出蘋果股票。
市場紛紛好奇巴菲特為何會在今年猛烈拋售蘋果股，今年5月，巴菲特在股東大會上回應稱， 主要的考慮是稅收，而非對蘋果股票長期前景的任何負面判斷。他暗示，當下選擇減持與他對未來稅率可能上調的預期有關，美國政府之後可能會提高聯邦稅率以緩解不斷膨脹的財政赤字。
巴菲特選擇大砍蘋果，考慮顯然不止稅收。
貓投鷹公社宏觀研究員張竹然向21世紀經濟報道記者解釋，巴菲特對蘋果的拋售，可以說是其個人投資風格的回歸，因為巴菲特一直對科技股的投資非常謹慎，像上世紀90年代，巴菲特始終沒有買入微軟股票，伯克希爾的投資組合也反映出比起科技股，巴菲特總是更青睞能產生穩定報酬的傳統行業。他認為自己看不透高科技行業，就索性不買或是采取保守策略。今年蘋果等科技股股價大幅飆升， 巴菲特選擇減持或與蘋果估值過高有關，拋售獲利後再把資金投向更便宜的資產。
位於洛杉磯的投資公司Cheviot Value Management投資組合經理Darren Pollock表示，「蘋果仍然是一個偉大的企業，但估值很重要，看到巴菲特如此大額拋售，我感到很欣慰。」
現金儲備創新高
從伯克希爾的持倉情況看來， 巴菲特似乎正在轉向「現金為王」。
過去七個季度，巴菲特和他的投資「副手」威施勒和庫姆斯都在減持美股，目前伯克希爾的股票倉位已經銳減至52%左右，較一季度大幅降低15%。大幅減持蘋果之外，雖然13F表裏沒有顯示，但根據過去幾周的監管檔，伯克希爾在三季度也開始拋售第二大持倉美國銀行，近一個月減持了9000多萬股。
因而，可以看到伯克希爾現金儲備持續膨脹。營運產生的正現金流，加上近幾個月拋售蘋果、美國銀行產生的收益，讓伯克希爾賬上的現金資產創下2770億美元的歷史新高。
易米基金權益投資部總監包麗華向21世紀經濟報道記者分析，一方面，巴菲特出售近半的蘋果公司股份，與蘋果30倍多的PE水平有關，雖談不上泡沫，但估值也已偏高，另一方面，大量拋售蘋果套現，現金儲備達到其2005年以來的最高水平，也是在未雨綢繆，反映出巴菲特對全球宏觀經濟的謹慎態度。
根據伯克希爾的最新財報，截至第二季度末，其持有2346億美元的短期美債，同時擁有超過420億美元的現金和現金等價物，其中包括期限為三個月或更短的美債。
避險考量之外，張竹然表示，巴菲特囤積國債也和債券價格處於年內低位有關，近一年來，3個月期美國國債跌4%，一年期美債跌17%，這為逢低買入創造機會。盡管市場對美國債務規模感到擔憂，但美國的主權債券幾乎還是沒有違約風險，能持續產生穩定現金流。
誰是機構「心頭好」
巴菲特作為全球投資人的意見領袖，哪些股票是巴菲特「嚴選」自然備受關註。
根據13F表，巴菲特增持了西方石油和安達保險，新建了Ulta Beauty和海科航空的倉位。
在張竹然看來，巴菲特買入能源、美妝消費、國防等行業的公司股票，和他個人偏好傳統行業的投資有關。同時，西方石油、Ulta Beauty的股價目前都處於低位，恰好符合巴菲特低價位入手資產、長期價值投資的觀念。
不過，包麗華指出，除蘋果以外，伯克希爾二季度增減持或新建倉占比都不到其股票組合的1%，甚至很多還不到0.1%，解讀意義並不大。
近日，伯克希爾之外，還有一眾資管巨頭都公布了二季度持倉報告。
橋水基金二季度減持輝達48.9萬股、谷歌82.8萬股，還賣出近75%的蘋果持倉至46.9萬股；增持亞馬遜159萬股、微軟51萬股。
高瓴旗下獨立的、專註於二級市場投資的基金管理平台HHLR Advisors在調倉動作上，新進和增持了阿裏巴巴、唯品會、網易、攜程等互聯網中概股公司，同時減持了拼多多、亞馬遜、微軟、丹納赫、貝殼等公司，清倉了AMD等公司。
貝萊德在二季度增持美股科技七巨頭，其中對輝達增持1688萬股、蘋果969萬股、微軟近900萬股；減持博通和伯克希爾哈撒韋。
從中可以窺見「聰明錢」往哪些方向流動。
在包麗華看來，觀察眾多資管巨頭的13F報告，可以發現有操作上異曲同工的，也有明顯相悖的。
比如對於蘋果，橋水和段永平也同步減持了，只不過橋水持倉分散，合計持股近400只，其對蘋果的持倉比例本來就不高，約1%~2%，減持可能也更多是基於宏觀對沖策略；段永平對蘋果似乎比巴菲特更加偏愛，持倉比例高達80%，雖然其對蘋果的絕對持股數下降，但因為蘋果二季度的市值上漲，對蘋果的持倉占比反而還是微升的。而景林、高瓴和挪威主權基金在二季度依然選擇加倉蘋果。
而在中概股投資方面，包麗華補充道，高瓴在二季度明顯加倉，雖然拼多多依然是其第一大持倉，但持倉比例有所壓縮，而與此同時，高瓴大幅增持阿裏巴巴和唯品會，分別占比6%和3%，這一投資動作也值得關註。
SFC
本期編輯 黎雨桐
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