西南證券股份有限公司杜向陽近期對安科生物進行研究並釋出了研究報告【落實品質報酬雙提升，創新引領高品質發展】，本報告對安科生物給出買入評級，當前股價為9.56元。
安科生物(300009)
投資要點
事件：公司釋出關於推動落實「品質報酬雙提升」行動方案公告，透過夯實經營、強化報酬，切實提升上市公司的可投性，促進公司健康持續發展。我們認為，公司透過落實「品質報酬雙提升」行動方案，將持續提升研發能力，創新引領高品質發展，驅動整體業績持續快速增長。
生長激素業務勢頭強勁，驅動整體業績實作快速增長。公司推動落實「品質報酬雙提升」行動方案，透過夯實經營、強化報酬，切實提升上市公司可投性，促進公司健康持續發展。2023Q1-3公司核心產品生長激素銷售收入同增28.5%，同時中成藥、化學制劑、多肽原料藥等子公司業務持續向好，共同驅動業績持續快速增長。23Q3實作收入7.3億元（+17.3%），歸母凈利潤2.6億元（+3.3%），扣非歸母凈利潤2.5億元（+2.2%）。2023年10月，公司首款抗體藥物註射用曲妥珠單抗（商品名：安賽汀）獲批，實作從抗病毒、生殖生長發育領域擴充套件到腫瘤治療新領域，為公司培育新業績增長點。根據公司2023年業績預告，2023年預計實作歸母凈利潤7.8-9.2億元（+10.9%~+30.8%）。
增強研發能力，創新引領高品質發展。近三年公司平均研發投入占營業收入比例達10%以上，2023年公司研發投入預計2.5億元（未經審計），同比增長約27%。1）加快主營產品在劑型、適應癥、規格的升級和開發：AK1012吸入用溶液臨床試驗申請於2023年10月獲受理，國內目前尚無幹擾素吸入制劑上市；人幹擾素α2b噴霧劑已進入II期臨床；AK2017註射液正在籌備開展II期臨床；2）推進靶向抗腫瘤藥物的研發進展和產業化行程：曲妥珠單抗已獲批上市；抗VEGF人源化單複制抗體準備報產；醋酸阿托西班註射液上市授權申請於2023年10月獲受理。
持續穩定分紅，主動回購增持，彰顯公司發展信心。公司自上市以來連續14年現金分紅未間斷，累計已實施現金分紅18.27億元，是公司IPO及再融資實際募集資金的1.85倍，占期間累計實作歸母凈利潤的62.65%；公司2022年主動回購，截至該回購股份期限屆滿，公司以集合競價交易方式回購公司股份約418.74萬股，成交金額約4005.1萬元（不含交易費用）；2023p公司董事、高級管理人員周源源，監事王勇累計增持205.59萬股，彰顯公司發展信心。
盈利預測與投資建議。預計2023-2025年EPS分別為0.50元、0.62元和0.77元，對應估值分別為19倍、15倍和12倍，維持「買入」評級。
風險提示：生長激素放量不及預期的風險；在研產品進度不及預期的風險。
證券之星數據中心根據近三年釋出的研報數據計算，國盛證券張金洋研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為66.57%，其預測2024年度歸屬凈利潤為盈利8.34億，根據現價換算的預測PE為19.12。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有2家機構給出評級，買入評級2家。
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