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在昨天恒瑞医药的文章中所长有讲，2023p，恒瑞医药的创新药业务收入49.62亿元，在当期营收中占比达44.43%，这在国内一众老牌大药企中，已经算成绩非常好、向创新转型非常坚决的了。
但对比起恒瑞的夫人店（孙飘扬老婆的企业）翰森，转型还是慢了半拍。
2023p，翰森制药的创新药收入为27.86亿元，占营收比达61.8%，根据公司的规划，到2025年，这个数字会进一步达到80%。
恒瑞在2023年10月有一个高质量的海外授权，首付款高达1.6亿欧元（约合1.71亿美元），将PARP抑制剂和靶向 Claudin 18.2 ADC授权给跨国大药企默克。针对这个案例所长也有讲，衡量一家创新药企的研发能力，很重要的一个指标就是其产品对外授权的情况。
毕竟海外头部企业个个都是行业摸爬滚打多年的老手，能让他们买单、甚至是花大价钱买单，产品必须是真的很强才行，这个授权的考量，基本是整体金额越多越好，尤其首付款越多也越好， 毕竟首付款是你毛也没有、啥也不用干海外企业直接打到你账上的钱，能让人家跨国大药企上来就给这么多钱，只能说明相应产品价值高 。
恒瑞两款产品首付款1.71亿美元，已经很强了，换算成人民币超过了10个亿，算下来平均每款药的首付款都在5亿人民币以上。
不过，翰森更强，2023Q4，翰森同跨国大药企GSK达成两项合作，将两款ADC药品HS-20089 及 HS-20093 授权给GSK， 首付款分别为0.85、1.85亿美元，今后分别还可能获得最多 14.85 亿、15.25 亿美元里程碑付款（共约 215 亿人民币）与产品上市后的特许使用费 。
啊，还是夫人厉害呀！
悄咪咪转型
乍一眼看上去，翰森近五年的业绩好似都没啥变动，波澜不惊，不论营收也好、净利也罢，2023p和2019p好似也没啥区别，时间在他身上仿佛已经停止。
但其实人家的内部结构已经发生了翻天覆地的变化。
2020年的时候，翰森的营收结构中创新药占比只有18%，到2023p，这个数字就飙到了61.8%，换句话说，翰森这些年，其实一直靠创新药的增长填补仿制药的坑，现如今，大体已经填得差不多了，不出意外，2024该重获增长了。这里需要额外解释一下，翰森和恒瑞一样，近些年仿制药受集采影响严重，公司2022年和2023年p仿制药收入分别约为43.8亿元和17.3 亿元，而2020年这个数字约为71.3亿，现在基本可以说集采影响已经出清，2024年起，仿制药影响几乎不大了，而创新药又正在迅猛发力，2024大概率会重回双位数增长。
当然，不止翰森，我们看她老公恒瑞，其实2023同2019的区别也不大，只是不同于翰森一直波澜不惊，恒瑞是有增有减，但大家最后的结果都是差不多的。
其实，恒瑞和翰森近几年的业绩情况，基本就可以代表国内整个医药行业的情况，在之前的文章 中所长有详细介绍国内生物医药的产业周期，近几年国内医药行业的沉寂，其实是在为下一个阶段 完全同国际化接轨的高价值原发性创新阶段转型 做铺垫，到现在，铺垫也完成得差不多了。
国内的几个头部老牌大药企（近期陆续有跟踪恒瑞、石药、华东、翰森），创新药获批大年基本都在2024、2025，而且创新药占营收比超过50%这个关键指标也陆续会在这两年达成，看看国内药企向海外授权的交易数量情况，近几年明显大不一样，2023一年就达成了前面数年的总和，不出意外2024只会更多。
翰森自2014年首款创新药吗啉硝唑获批上市来，至今已经拥有覆盖4个领域（肿瘤、中枢神经系统、抗感染及代谢）的7款新药以及一款自外引进的创新药上市在售。
其中，在2023年6月新获批的长效EPO培莫沙肽已于2023年底纳入国家医保目录，且降价幅度在接受范围内，7月，第四代抗真菌药物Ibrexafungerp上市申请获受理，阿美替尼和伊奈利珠单抗多个适应症拓展以及 HS-10365(RET)等处于注册临床阶段，不出意外都将于今年上市，为公司未来两年的业绩增长提供动力。
此外，公司的在研管线中还有超过30个创新药项目正在开展40余项临床试验。
仔细盘点一下这些管线，亮点不可谓不多。比如肿瘤领域，前文提到了授权出去的两款ADC；代谢领域（或者说减肥药），GLP-1/GIP双靶激动剂HS-20094在国内进度领先（和恒瑞、信达共处国内第一梯队，这里面信达最快，恒瑞、翰森并列第二）；自免领域，治疗银屑病的TYK2变构抑制剂HS-10374潜在市场空间较大；中枢神经领域，抗抑郁新药HS-10353(GABAA)和治疗精神分裂症新药HS-10380(多巴胺D3/D2/5-HT2A)都算是较有看点的药。
上述这些核心管线又大多处在临床II期，如若顺利，应该会在24-25年内逐步进入注册临床阶段，并于2025年后陆续上市。
除自研外，翰森对外合作也比较开放。目前，翰森已达成近20项BD项目，其中超80%以引进或者技术平台的形式合作，布局了siRNA、ADC、融合蛋白、单抗、双抗等多元化的国际前沿新药技术领域。
（图为其近三年BD合作情况）
考虑到翰森财力颇为雄厚，截至2023p，光是现金及等价物就有169亿（比同期的恒瑞还要多），这无疑是公司后续继续BD的底气。
写在最后
当下， 翰森的创新药占营收比已过60%，可以说是一家妥妥的创新药企了。公司当下上市的八款创新药（含引进）基本都分布在肿瘤、糖尿病、肝炎等刚需且传统优势领域，不仅先发优势明显，而且临床数据优异，短期还不会受集采、医保谈判（大降价概率低）等政策影响，因此其未来可持续的放量非常值得期待。公司后续还会有源源不断的产品接力上市，仿制药的集采影响也已基本出清。2024年起的翰森，业绩有望重回双位数增长，一举终结近五年来的「波澜不惊」。
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