5月13日，成都瑞迪智驱正式登陆创业板，上市首日开盘后大涨200%，总市值达到43亿元。
该公司，最早始于1996年成立的瑞迪实业，经过近三十年的发展，瑞迪智驱已经成长为行业中少有的同时拥有精密传动件、电磁制动器和谐波减速机产品的生产商。
其中，谐波减速机为机器人核心零部件，公司生产的超薄伺服制动器也广泛应用于服务机器人、协作机器人等精密小空间的自动控制领域，其主要客户覆盖埃斯顿等国内头部工业机器人企业。
后续，随着此次募投项目电磁制动器产能的落地，将为公司中短期收入、利润带来明显助力。
长期来看，谐波减速机随着国产化率的提高，以及瑞迪智驱下游客户认证的完成，则有望成为公司另一重要增长点。
不难看出，瑞迪智驱的中期、长期的成长路径十分清晰。
客户与先发优势显著
目前瑞迪智驱的收入，以电磁制动器、精密传动件和谐波减速机为主，广泛应用于数控机床、机器人、电梯等领域。
其中，电磁制动器、精密传动件为公司贡献了超过90%的收入，谐波减速机收入规模尚小，处于批量化生产的前期阶段。
2023年全球经济复苏乏力，瑞迪智驱以出口业务为主的精密传动件销售收入有所下滑。不过，在国内工业自动化快速发展的带动下，以电磁制动器为代表的产品销售实现增长。
这使得公司收入端整体保持稳定。数据显示，2021年至2023年，瑞迪智驱营收分别为5.67亿元、5.87亿元和5.85亿元。
相比之下，受益于毛利率提升的带动，公司近三年利润规模明显增长，并由2021年的6954万元升至2023年的10085万元。
与其他行业不同，传动与制动系统除了对企业技术、研发要求较高外，下游客户对其重要零部件供应商有严格的供应商资质认证要求。
而瑞迪智驱已经深耕多年，通过在多个行业提前布局，积累了较为明显的先发优势。
仅以机器人领域为例，其自主研发的机器人用超薄伺服制动器，具有结构小、扭矩大的特点，解决了协作机器人超薄结构、耐高温和长寿命问题。
再如公司研发的永磁制伺服制动器和轻量化、紧凑型的超小谐波减速机，以及正处于研发测试环节的滚柱丝杠，则可适配应用于协作机器人和人形机器人。
另一方面，下游企业一旦与供应商形成合作，通常会保持稳定的合作关系，轻易不会调整。
而通过长期供货验证，瑞迪智驱也已经进入多个行业的中高端客户供应体系，如国内工业自动化龙头汇川技术，全球电梯著名生产商日立电梯、奥的斯电梯，以及国际知名传动件企业德国灵飞达、日本椿本机械及美国芬纳传动等。
以2023年为例，汇川技术、埃斯顿、株式会社东芝等前五大客户，便合计为瑞迪智驱贡献了近23%的营收。
这也与公司长期不断的研发投入关系密切，技术驱动增长的特点十分明显。近三年，该公司核心技术产品收入占比常年保持在95%以上。
如今，瑞迪智驱已经成为国外电梯曳引机公司在中国使用的主流制动器品牌之一。2023年9月，公司再次获得工信部评定的第五批专精特新「小巨人」企业。
远期成长路径清晰
此次瑞迪智驱上市募集的资金，大部分将投向电磁制动器扩能项目，以提升其智能制造水平、提高制造效率和产品品质。
作出上述选择有两个重要原因，首先就是近几年该公司产能利用率始终保持较高水平。
数据显示，2020年、2021年其电磁制动器产能利用率超过100%，2020年至2023年产销率也始终保持在95%以上。
其次，公司电磁制动器利润率显著高于精密传动件产品。
以2023年为例，瑞迪智驱的伺服制动器毛利率达40.31%，电磁制动器产品整体毛利率超过36%，同期包括胀套、同步轮在内的精密传动件毛利率均值则为26%。
将募投资金投向电磁制动器项目，无疑有助于瑞迪智驱中短期盈利能力的增长。
另一方面，按照瑞迪智驱已经制定「两翼平稳+核心升级」的经营策略。
其中，「两翼」是指将精密传动件、电磁制动器业务，公司将以现有应用领域对产品进行优化升级，稳步提升国内外的市场份额；「核心」则是指谐波减速机，加快自主研发的过程，尽快完成业内优质客户的认证，进行批量化生产。
需要指出的是，谐波减速机作为机器人核心零部件，具备较高的技术壁垒。
目前，哈默纳科、纳博特斯克已经占据全球工业机器人减速机市场70%左右的份额。
不过，近年来机器人的核心零部件国产化率持续上升，以绿的谐波为代表的国内厂商已实现了谐波减速机的量产，市场占有率不断上升。
反观瑞迪智驱，其研制的谐波减速机已进入批量生产阶段，其在研的机器人关节精密 谐波减速机项目已经进入投产阶段，并取得了达闼机器人、芜湖藦卡机器人等知名厂商的认可。
「目前公司谐波减速机处于下游客户的验证测试和小批量供货阶段，占市场容量比例较小……」瑞迪智驱称。
数据显示，2023年公司谐波减速机销量1.32万套，实现营收1504万元。
未来，随着其谐波减速机的客户认证的逐步完成，将再次为瑞迪智驱带来新的收入和利润增长点。
