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金融投资报记者 张璐璇
日前，广开首席产业研究院在上海发布了2024年下半年宏观经济金融展望报告【制造业强势增长VS房地产深度调整】。
金融投资报记者现场采访了广开首席产业研究院院长兼首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事长连平教授，请他就 「下半年世界经济将迎来哪些新变化？中国经济能否延续上半年稳中向好的态势？房地产市场是否有望企稳？财政政策和货币政策如何进一步精准施策？」 等市场关心的热点议题，分享观点和建议。
连平
广开首席产业研究院院长兼首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事长
记者提问
下半年全球经济形势如何？有什么值得关注的新变化？
连平： 2024年上半年， 世界经济「三个不同步、一个弱化」特征明显 ，即全球经济复苏不同步、美欧通胀走势不同步、各国货币政策不同步、中美周期共振但交集弱化。下半年，全球主要经济体将继续复苏。美联储降息「靴子」何时落地是下半年的最大变数。受通胀粘性、宏观数据冲突等制约，美联储内部对于何时降息依然分歧巨大。但随着通胀和增长态势的变化，美联储将在通胀水平接近政策目标的同时启动降息。预计最快三季度末，美联储将开启首次降息，全年可能降息1—2次，约25—50个基点。
下半年，国际经济环境的复杂性和不确定性仍将延续，部分国家和地区的贸易保护主义或将进一步抬头；美联储降息「靴子」落地前后，以及11月美国大选前后，国际金融市场有可能出现较大震荡。
记者提问
今年上半年，中国经济整体呈现稳中向好态势，展望下半年，中国经济能否继续交出亮眼的成绩单？
连平： 我们认为， 下半年，消费增速可能加快，并仍将是经济增长的最大动力 ；投资平稳增长，制造业和基建投资将在较大程度上对冲房地产投资下行的压力；出口将平稳较快增长，贡献率大幅提升并超越投资的可能性较大。总体而言，我们认为，全年GDP可能会达到既定增长目标，预计2024年最终消费增长6%，对GDP贡献约55%；资本形成增长4%，净出口增长5%。
具体来看， 消费方面，需求回暖和政策发力将促进消费增速加快 。上半年，服务消费增速较快，社会消费品零售同比增速放缓，但两年平均增速有所加快。下半年，随着需求继续改善、服务消费保持较快增长、物价回暖带动消费品价格提升、综合性促消费政策力度加大和以旧换新政策深入推进，消费增速将有所加快，仍将是经济增长第一动力。但需要注意的是，当前房地产仍在深度调整过程之中，对投资、消费等产生很大拖累，内需整体疲软局面难以很快得到根本改变，消费恢复仍有不小压力。
出口方面，外部改善和内生优势将推动出口增长 。上半年，出口超预期增长，在一定程度上对冲了内需偏弱形成的经济下行压力。下半年，出口将继续超预期增长，对经济增长贡献率有望超过投资。外需将延续温和复苏态势。在地产周期性复苏和补库周期开启之下，欧美制造业复苏的动力有所加强，新兴国家的需求仍然相对较好。我国全产业链优势、较强生产能力、出口产品结构优化、全球市场多元化、对外投资增速加快和跨境电商发展迅速，仍将对出口增速形成较强支撑。不过地缘政治冲突升级、发达经济体出口转移进程加快等因素也可能对出口造成一定扰动。内需总体稳定、大宗原材料价格上涨有助于进口保持平稳增长，出口改善也相应会带动进口增加。
投资方面，下半年，在科技创新推动先进制造业发展、设备更新持续释放技改投需求、以旧换新促进耐用消费品需求增长、外需回暖以及政策和资金大力扶持下，制造业投资仍能保持较高增速 ， 超过去年和疫情前水平，发挥稳增长的基石作用。 但外需和民间投资可能会出现反复和波动，对制造业投资带来影响。在财政资源加大支持力度和重大项目保持充沛的背景下，基建投资增速将加快，从而体现稳增长的政策意图。不过部分地方政府受制于财政压力，对于项目开工建设积极性有所下降，在一定程度上可能对基建投资形成制约。预计全年固定资产投资增长4.0%，其中制造业投资增长9.0%，基建投资增长6.0%。需要注意的是，房地产将明显拖累固定资产投资增长。
记者提问
下半年房地产市场是否有望企稳？政府还会出台什么样的政策来提振市场信心？
连平： 今年以来，投资、消费、物价、就业、收入、信贷、M1、理财和股市的疲软现象，其背后的主因其实都是房地产。房地产行业风险是短中期内经济运行的最大风险，本轮调整可能是对数十年来房地产市场持续过热的大级别调整，持续时间可能会超过以往有过的任何一次调整，其负面效应和系统性破坏作用不可小觑。
下半年，房地产市场可能仍将处于深度调整阶段。 因就业承受一定压力同时居民收入放缓，导致市场需求不足；国内中性利率水平偏低情况下房贷利率偏高，住宅市场难有明显改观，预计全年房地产销售面积跌幅在10%—15%之间。「三大工程」资金可能会逐步到位，但房企营收及融资能力欠佳，偿债压力依然不小，土地市场维持收缩状态，预计全年房地产投资跌幅可能达到10%—12%。房地产政策未来或将寻求企稳之道，房贷利率仍有下行空间，可能会出台更多支持「保交楼」、促进房企化解债务风险、支持房企流动性的政策，以提振市场信心。
矫枉通常需要过正。为尽早企稳房地产市场，我建议，下半年可以采取更有力度的针对性政策举措：一 是大幅度降低购房贷款利率 ，安排住房支持再贷款规模1万亿元，以更有力度地释放和刺激购房需求； 二是增加财税政策支持力度 ，降低个人购房成本； 三是探索设立房地产稳定基金 ，以更大力度处置房企风险； 四是推动大城市现房供给 ，增加保交楼相关专项贷款，以推动购房需求释放。
记者提问
下半年财政政策和货币政策要如何进一步精准施策？这方面您有什么好的建议？
连平： 今年上半年，财政政策「适度加力、提质增效」的特点体现得较为充分；货币政策发挥了总量和结构双重功能，促使流动性合理充裕，融资成本稳中有降。值得注意的是，居民短期和中长期贷款增长均不及预期，表明消费需求相对疲弱，居民购房意愿也仍处于低位；同时商业银行净息差进一步收窄，对银行营收和盈利增长带来压力。
在此背景下，下半年财政政策将继续保持合理扩张力度，加大对先进制造业和民生领域的财政投入力度 ；有序推动16批次超长期特别国债的发行，总规模预计不低于7200亿元；地方专项债发行三季度将迎来高峰。货币政策继续用好总量和价格工具。我们预计，年内第二次降准在三季度前期可能出现，存在针对大中型商业银行银行定向降准的可能性；三季度，央行还可能向下微调7天期逆回购操作利率10个基点，作为主要政策利率发挥引导作用，不排除LPR利率在MLF利率不变的情况下，下调10到15个基点。结构性货币政策工具的重点是增加到期专项再贷款的额度和推动新设工具项目落地。信贷市场将整合各类金融机构合力，推动企业融资和居民信贷成本稳中有降；受益于负债成本降低、投资收益增加等因素，商业银行净息差收窄压力有望得到缓解；人民币汇率三季度有望走出稳中有升的行情，但三季度前半段汇率波幅可能加大。
我对下半年的宏观政策建议主要是四点：
一是 多措并举促进服务消费快速增长 ，使之成为扩大内需的重要着力点；
二是 增加1万亿元政策性开发性金融工具 ，有效拉动基建投资扩张；
三是 追加2000—3000亿元地方专项债额度 ，专项支持地方政府注资中小银行，帮助其加快资本金「回血」；
四是 适度放宽汇率双向波动幅度 ，以抵御和缓冲外部冲击，提高需求管理政策效率和货币供给控制能力。
单位简介
广开首席产业研究院
广开首席产业研究院是广州开发区控股集团有限公司和中国首席经济学家论坛强强联手打造，于2024年初在上海成立的国内产业高端智库。研究院由中国首席经济学家论坛理事长、原交通银行首席经济学家连平教授领衔，依托中国首席经济学家论坛的雄厚研究资源，下设宏观经济、产业研究等研究中心，集聚了一批具备丰富研究经验的高学历研究人员。
嘉宾简介
连平
广开首席产业研究院院长兼首席经济学家，享受国务院政府特殊津贴。中国首席经济学家论坛理事长、复旦大学管理学院特聘教授、上海交通大学上海高级金融学院兼聘教授、亚洲金融智库首席经济学家委员会副主任、上海市经济学会副会长、上海首席经济学家发展中心理事长。多次担任上海市人民政府决策咨询特聘专家。曾任国务院金融稳定发展委员会特聘专家、中国金融40人论坛常务理事和特邀成员、中国银行业协会行业发展研究委员会主任、2007—2019年任交通银行首席经济学家。主要研究领域涉及宏观经济运行与政策、国际金融和商业银行。发表文章660余篇，出版著作18部，主持完成国家级、省部级以上研究课题30余项，多次获奖。
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编辑|贺梦璐
校检|袁钢
审核|刘柯
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