出口这块儿，全球主要经济体的经济已经恢复到之前的高位了。2021年9月之后，美国新屋销售的月同比、成屋销售的月同比这些指标都变成负数了，已经开工的新屋面积月同比的增长速度也下降了，房地产的繁荣景象从高位开始回落。随着2022年开始美联储进入加息周期，外部需求在2022年下半年可能会明显下降。对于化工行业2022年的整体需求，我们觉得增长速度下降的可能性比较大。
从供给方面来说，按照国家统计局的数据，自21年下半年起，化学原料与化学制品业固定资产完成额累计同比一直在下降。22年1 - 5月累计同比是13.2%，这个行业新产能的投放还在增加，因为基数的影响所以增速下降了，不过产能的增长速度还是比较快的；石油、煤炭及其他燃料加工业和化学纤维制造业也正处于供给扩大的周期里。从在建工程方面看，21年开始这个行业的在建工程投资有了新一轮的较快增长，到22年第一季度末，在统计范围内的444家上市化工企业的在建工程余额还有4503亿元（同比增长35%，这个增速比行业整体的要高）。我们觉得自供给侧改革之后赚了很多钱的大型化工企业，基于一体化战略还在加快投入资本，这样一来，供需变化的趋势就出现了很明显的不匹配。
原油这块儿，根据Wind的消息，到2022年6月16日的时候，Brent（布伦特）和WTI（西德克萨斯中质原油）期货已经分别涨到119.81美元/桶和117.58美元/桶了，这一年里涨幅达到了54%和55%。俄乌冲突，还有最近几年海外油气方面资本开支减少这些因素，再加上OPEC（石油输出国组织）合作、全球能源处于紧平衡状态这些情况的推动，也许会让2022年油气的价格一直都比较高。从2022年初开始，中国化工品指数CCPI虽然因为油气价格高而有所上升，可是对于化工品的盈利来说，成本的压力慢慢就显现出来了，整个行业的价差越来越小，5月末的时候，CCPI和原油的价差已经接近2014年的低水平了。
从库存周期来看，自21Q4起，化工里主要的子行业——化学原料与制品制造业，其PPI同比数据基本上是在下降的。与此同时，产成品存货额同比减去PPI同比（这能体现库存量的同比变化趋势）一直在上升，这就说明这个行业进入到了被动补库存的阶段（也就是「价格下跌，数量增加」的情况）。想到下半年国内需求也许会慢慢恢复，我们觉得这个行业可能会逐渐从被动补库存变成主动去库存。不过呢，在总体需求比较弱的情况下，这个行业的整体景气程度还是在走下坡路的。
【资源品：资本开支低潮后，供给协同及需求复苏造就紧缺】
油气方面，资本开支低迷带来的影响很明显，贸易障碍让能源价格更高了。
2020年5月疫情之后，全球天然气价格大幅上涨。2021年12月的时候，日本LNG到岸价、荷兰TTF基准价分别涨到了36.58美元/mmbtu、38.12美元/mmbtu，跟同比相比，分别涨了243%和553%。美国Henry Hub价格是供给方的基准价，它也同比涨了46%，达到3.73美元/mmbtu。2022年进入淡季后，日本和荷兰的价格总体上降了，可美国Henry Hub价格在出口价格的带动下还在往上涨，5月25日涨到了9.3美元/mmbtu，创下2008年以来的新高。从需求端来看，疫情前后全球天然气的供需增长不均衡。2021年，中国的需求大幅增加了12.7%，OECD欧洲的需求回升了6.0%。美国是全球最大的天然气生产国，它的产量仅回升了2.0%，达到197亿立方米。考虑到中东和俄罗斯的天然气产量跟原油的关联度比较高，2021年全球供给富余预计会显著下降。
原油这块儿，自2020年二季度有疫情之后，全球原油在OPEC +（石油输出国组织及盟友）限产和需求开始恢复的情况下，供给情况变了，以前单季度能富余900万桶/天，后来连续7个季度都有供给缺口了，这就使得油价一个劲儿往上涨。拿Brent（布伦特原油）季度均价来说，到5月末的时候，22Q2（2022年第二季度）的价格跟20Q2（2020年第二季度）比，已经涨了224%，达到108.14美元/桶了。Platts（普氏能源资讯）的消息说，2018年以来，全球的石油富余产能大多都在OPEC国家手里。到22Q1（2022年第一季度）的时候，沙特阿拉伯和阿联酋分别有125.1万桶/天和92.6万桶/天的富余产能，这加起来占全球富余产能的92%呢。沙特和阿联酋都是OPEC的核心国家，在国际石油贸易里是主要供应方，它们控制石油供给的态度很明确。
贝克休斯统计显示，从全球正在开采的油气钻井数量来看，2022年4月是1603口，和2019年疫情之前的平均数量比起来，下降了26%。其中，欧洲、非洲和中东的下降幅度分别达到了45%、33%、28%，美国的钻井数量下降了27%。疫情发生后，美国的钻井数量快速回升，中东和亚太地区的钻井数量没怎么增长。2015年油价暴跌，后来西方国家又一直贯彻减碳路径，这使得石油企业在石油上游的资本开支持续减少。据国际能源署（IEA）统计，2021年全球石油上游资本开支预计只有2483亿美元，比2020年回升了9.3%，可是和2015 - 2019年的平均水平相比，却下降了25%，长期资本开支低迷，全球石油生产的恢复速度就很慢。
另外呢，原油下游的成品油这块儿，因为供应不足，再加上需求端在疫情之后开始反弹，国际上的供需一直都很紧张，美国、欧洲和亚洲的炼厂盈利都在大幅上升。根据隆众资讯和EIA的数据，5月20日的时候，美湾、鹿特丹、新加坡的汽油裂解价差达到了44.9、37.5、40.5美元/桶，创下了10年来的新高，而且从2月25日开始算的话，分别提高了202%、227%、149%；柴油裂解价差达到了38.6、27.8、30.1美元/桶，从2月25日以来提高了45%、168%、68%。我们觉得，就现在这个裂解价差的情况来说，全球的炼厂作为原油的直接购买者，对于高价原油还是挺能接受的。
根据EIA、OPEC、隆众资讯等方面的数据，2022年5月的时候，美国炼厂的开工率达到了91.7%，在检修季里这是历史上比较高的水平了。欧洲16国炼厂呢，2022年4月开工率是78%，从1月开始就一直在下降，主要是因为来自俄罗斯的设计油种供应减少了，还有在高油价的情况下炼厂担心库存有损失。欧美的炼厂产能不足，这就带动了亚洲炼厂开工。4月的时候，印度炼厂开工率特别高，达到了105%，创下了历史新高，中东、日韩以及东南亚的炼厂也基本都是满负荷开工的状态，这就看出全球炼厂产能挺紧张的。炼厂是连接原油和下游需求的环节。欧美国家重视碳减排，炼厂盈利能力又下降，再加上2020年疫情以来经营得不好。按照OPEC的统计，2020 - 2023年全球炼厂关闭的产能增多了，主要在美国、欧洲和亚太地区。这四年加起来预计一共会减少393万桶/天的产能。根据BP的统计，2020年全球的炼油能力主要集中在美国、中国、欧洲、中东和俄罗斯。中国是通过配额来限制成品油出口的，俄罗斯成品油运输受到制裁后产量下降了，所以全球的炼能就出现了瓶颈。我们觉得在2022 - 2024年，全球原油和成品油因为资源和炼能方面存在瓶颈，再加上供给方有挺价的动力，预计价格会维持在95 - 120美元/桶。原油开采、海外炼厂以及成品油组分生产企业相对来说会受益。
磷矿石：磷肥价高，供给端收缩，资源价值就提升了。
磷矿石下游主要用在磷复肥、磷酸盐和别的磷化物这些方面。根据百川盈孚的数据，2021年磷复肥的消费占比达到了71%。从2020年下半年开始，农作物价格高，农资产品的需求就很旺。再加上供给端协同作用，像磷肥等化肥品种价格一个劲儿往上涨，这就使得磷矿石价格跟着涨起来了。2022年初开始，国内主要产区贵州和湖北受到安全检查的影响，而且有个别大厂减产改造。在供应紧张的情况下，部分大厂以自用储备为主，国内磷矿石的供应压力就变小了。下游还是很景气的，再加上国外和国内磷矿石价格差很大，国内磷矿石价格不断创下历史新高。
短期内，农作物价格高的时候，磷肥价格还是有希望保持景气的。磷酸铁之类的会带来增量需求。而且，有一部分磷化工企业进军新能源领域了，企业因为自身资源配套的需求，对外供应可能会进一步减少。有些地区的在推动磷化工产业升级，这会让矿石外销变少，磷矿石供应紧张的情况可能会持续下去。另外，根据美国地质调查局（USGS）的数据，2020年中国磷矿石储量是32.4亿吨，在全球占比4.5%，产量占比却达到40%，采储比比较高。国内矿石平均品位比摩洛哥、美国等要低10多个百分点。从长期看，关于磷矿石生产的环保和资源保护政策一直很严格。2022年3月，发改委等六个部门印发了【关于「十四五」推动石化化工行业高质量发展的指导意见】，要求推动磷石膏朝着减量化、资源化、无害化发展，稳步推进磷化工「以渣定产」，磷矿石新增产能会一直受限，磷矿石的供应可能整体上都比较紧张，对外出售磷矿石的企业或者一体化企业有望从中获益。
纯碱：光伏和锂电让需求明显增加，能耗受限的情况下产能新增不多。
百川盈孚的消息说，2021年的时候，玻璃对纯碱的需求量占比超过了70%，国内纯碱消费量是2664万吨（同比增长9%，2011 - 2021年的复合年均增长率是3.3%）。在碳中和这个大背景下，光伏玻璃对纯碱的需求明显增加了，碳酸锂沉锂也让纯碱的消耗量增多了。虽然浮法玻璃因为房地产市场不景气受到影响，但是在稳增长的情况下，需求还是有希望慢慢恢复的。从短期来看，5 - 7月是纯碱行业传统的检修季，而且光伏玻璃的需求很强劲（隆众的数据显示，到5月末的时候，光伏玻璃每天运行的产能是5.6万吨，跟去年同期和年初相比，分别增加了54%和32%），在行业库存比较低的情况下，纯碱的价格有望继续保持景气的状态。
在碳中和这个大背景下，环保和能耗方面的限制变得越来越严了。纯碱行业想增加产能就受到了约束。按照国家发改委【产业结构调整指导目录（2019年本）】的规定，除了天然碱、井下循环制碱项目之外，新建纯碱产能都被归到限制类里面了。据百川盈孚的数据，到2021年底的时候，国内纯碱有效产能大概是3231万吨。2022 - 2025年主要的新增产能就是远兴能源780万吨的天然碱项目，其他的主要是老旧产能搬迁和技术改造之类的。2022年2月，发改委发布了【高耗能行业重点领域节能降碳改造升级实施指南（2022年版）】，要求到2025年纯碱领域里能效达到标杆水平以上的产能要达到50%，基准水平以下的产能基本都得没有（2020年底的时候，优于标杆水平的产能大概是36%，低于基准水平的产能大概是10%）。在碳中和的大环境下，那些中小规模的落后产能也会更快被淘汰，行业的格局有望一直往好的方向发展。这样一来，产业里的龙头公司整体上都会受益。（报告来源：未来智库）
【下游需求改善：盈利低谷后的需求边际复苏带来机遇】
农药：种植面积因高粱价格高而增加，全球农药价格跟着涨。
俄乌冲突，再加上主要产区极端天气老是发生，全球的粮食安全就受到威胁了，这让全球粮价进一步上涨。世界银行的数据显示，到2022年5月的时候，全球主要作物像玉米、大豆、小麦、棉花、大米，它们的价格和去年同期比，分别变动了13%、12%、140%、81%、 - 4%，和2020年1月比呢，分别涨了101%、87%、62%、109%、4%。另外，俄罗斯和乌克兰都是重要的粮食出口国。联合国粮农组织的资料表明，2020年俄罗斯出口了3727万吨小麦，占全球出口量的19%；乌克兰出口小麦1806万吨、玉米2795万吨，分别占全球出口量的9%和14%。在俄乌冲突的情况下，美国农业部预计2022年乌克兰小麦和玉米的出口量会分别减少900万吨和1400万吨，这就会让全球粮价一直保持在高位。
粮价高的时候，农民种东西能赚更多钱，种的面积也会增加，这就使农化产业链的需求变多了。美国农业部预计，美国农民在21/22年的农作物种植收入分别是237/249亿元，跟之前比，分别多了19%和5%。收入变多了，农民就更想种地，在农业生产上投入也会增多，这样农化品的销售情况就会更好。随着农业种植发展得越来越好，全球农化产业链在量和价上都会上升。就拿美国市场来说，农药行业的PPI（这个代表终端制剂价格）从2020年开始就一直在涨，到2022年4月的时候，PPI超过了140，这是2003年以来最高的。从库存方面看，农场主的农药和化肥库存（不算价格因素）从20年开始就在不断减少，这个行业就进入了被动去库的好时期。在量价都上升的推动下，跨国的农药行业巨头在21年业绩很不错，22年第一季度业绩增长更快了。
往22p去看，我们觉得在地缘冲突和极端天气的影响下，全球粮食供应还是有着比较大的不确定性。农作物的价格有希望一直处在高位，这能撑得起全球农药产业链的好景况。从价格方面来讲，22Q2之后，国内主要的农药原药价格环比是有所下降的，这主要是受到季节性因素和成本下降这两方面的影响。在后面，价格因为有高粮价的支撑，是有希望保持在高位的。在企业这方面呢，一些比较好的农药企业，在享受着行业好形势的同时，还积极去安排产能扩大以及产业链的升级。新的原药品种和制剂端在数量和价格上都上升，带动了高质量发展。
国内转基因商业化快要实现了，农药产业链有了新的发展机会。2022年6月8日，国家农作物品种审定委员会正式公布了【国家级转基因大豆品种审定标准（试行）】和【国家级转基因玉米品种审定标准（试行）】，这就意味着我国转基因大豆和玉米的审定工作开始了，转基因商业化也越来越近了。参照美国、巴西这些国家转基因的发展历程，转基因渗透率上升的阶段能长达十年，国内转基因如果落地，相关的农药品种像草甘膦、草铵膦以及复配农药的长期用量可能会增加。而且随着转基因覆盖范围的扩大，国内农药产业链或许能跟着种业产业链重新构建，打破行业大却不强的局面，长期的集中度也会提高。
聚氨酯在国内的需求有希望慢慢复苏，海外成本增加也许能让出口回升。
MDI和TDI是聚氨酯产业链里的主要品种。根据科思创、天天化工网的数据，2021年全球MDI和TDI的需求量分别增长了11%和6%，达到823万吨和249万吨；国内的需求量分别增长15%和4%，达到280万吨和83万吨。从2015年开始，国内外MDI和TDI的需求量总体上一直在增长，2016 - 2021年全球MDI和TDI需求的年均复合增长率分别约为5%和3%。自2022年初起，国内疫情老是反复，这使得需求变弱，再加上能源和原料成本上升等因素的影响，聚氨酯行业的整体情况不太景气，MDI和TDI的价格也降下来了。到5月末的时候，MDI和TDI的价差分别约为1.03万元/吨和0.93万元/吨，跟年初比分别下降了29%和9%，渐渐降到了近年来比较低的水平。
从需求这方面来说呢，国内疫情的影响在变小，稳经济增长的政策也一直在发挥作用，所以我们觉得下半年MDI/TDI的国内需求可能会被提振起来。说到出口需求，海外的生产装置因为能源和原材料价格上涨这些情况，开工也许会有压力。隆众资讯的消息说，巴斯夫美国40万吨MDI、陶氏美国34万吨MDI、巴斯夫欧洲30 + 8万吨TDI的装置，受到不可抗力等因素影响，开工已经不顺畅了。要是海外的油气价格一直这么高，MDI/TDI的生产成本可能就会一直承受压力，国内的产品由于价格和成本方面有优势，也许能让出口需求重新回升。
从长周期来看，生产MDI/TDI有比较高的技术门槛，这个行业里企业分布比较集中。拿MDI来说，2021年全球产能排名前五的企业加起来占了90%的产能，这种竞争格局挺不错的。而且接下来的几年里，新增加的产能也主要是在现有的企业里。另外，根据科思创的预测，2022 - 2026年全球MDI的需求还是有希望保持每年6%左右的增长率的。在供需情况良好的情况下，现有的企业有望一直受益。还有就是，我们统计发现，接下来几年MDI/TDI的新增产能主要会集中在中国（像万华化学、沧州大化这些企业），国内的龙头企业靠着规模和成本等优势，也有希望长期保持竞争力。
涤纶 - PTA处于景气低谷，开工率低之后需求要是改善了或许能带动其复苏。
2021年开始，需求变弱，产能又扩张得厉害，涤纶长丝和PTA的价差就降下来了。百川盈孚的数据显示，到5月末的时候，22年第二季度涤纶长丝POY（150D）和原材料（PTAMEG）的平均价差是873元/吨，跟21年第二季度比，缩窄了810元/吨，整个行业都在亏损呢。PTA和原材料PX在第二季度的平均价差就只有322元/吨，和21年第二季度比，缩窄了87元/吨，在这个价差下，全行业都亏损。现在涤纶 - PTA产业链正处在景气度最低的时候，距离2015年下半年的上一轮低谷已经过去7年了。
隆众资讯消息，汽油价格高的时候，PX的价格也跟着涨了，进口供应也变少了。6月的时候，国内PTA平均开工率就只有70%，这可是近5年里最低的，涤纶长丝企业开工率也低。下游这边呢，盛泽的样本织机在6月11日的时候开工率是48%，也是近5年里比较低的。样本织造企业的坯布库存是34.5天，和2020年比已经降了不少，不过因为需求不够，库存还是比较高。现在从PTA到坯布这整个产业链开工率都低，产业界信心不足，赚钱也难。我们觉得，随着国内经济一点点恢复，疫情的影响渐渐没了，化纤和纺服的需求会慢慢好起来，整个产业链在长时间低迷之后应该会有一点改善。
轮胎：下游的汽车产业在稳步复工，还有政策利好，行业的拐点已经出现了。
2021年到2022年上半年，好多不利的因素一起把轮胎行业的表现给压制住了。国内的轮胎行业主要是做出口的，2021年的时候，原材料成本一个劲地往上涨，海运也不顺畅，运价还特别高，这些情况把企业的营收和毛利率都给拖累了；2022年上半年呢，国内疫情变得严重起来，汽车产业链不管是生产还是销售都很弱，轮胎行业的情况就更不好了。到2022年5月的时候，大部分轮胎原材料的价格和去年比已经下降了，海运市场从2021年第四季度开始就一直在往下走，国内汽车产业链也在稳稳地复工复产，政策上有一些利好的东西在推动这个行业恢复，国内轮胎行业的转折点已经出现了。
2021年的时候，轮胎上市公司的业绩不怎么样，不过到22年第一季度，毛利率就开始触底反弹了。21年国内那些主流的轮胎上市公司，被原材料涨价、疫情、海运不顺畅等好多因素影响着，整体业绩表现不好。但那些龙头企业抗风险的能力挺强的，靠着在海外扩张产能来应对这些不利因素，还通过提高价格消化了一部分成本上涨带来的压力，业绩下滑的幅度还能控制住。到了22年第一季度，随着原材料上涨的劲头变弱，还有海运紧张的情况得到缓解，企业的毛利率就比之前好了。我们觉得，随着国内汽车市场慢慢复苏，原材料、海运这些不利因素都得到缓解，国内轮胎行业的情况也会变好的。
国内轮胎行业开始加速洗牌了，龙头企业的领先优势也在不断变大。根据中国轮胎橡胶工业协会的数据，2020年的时候，42家会员单位的轮胎产量差不多占了中国轮胎总产量的77%，其中排名前十的企业，产量大概占总产量的53%，利润在协会这42家单位的总利润里占了97%。国内轮胎行业的龙头企业凭借海外产能的扩张，已经形成了资本开支 - 利润 - 研发 - 品牌力 - 资本开支这样的良性循环，有希望进一步扩大领先优势，走向全球的大市场。
氟化工：制冷剂的黎明前，产业拐点即将来临。
2021年6月17日，中国接受了【〈关于消耗臭氧层物质的蒙特利尔议定书〉基加利修正案】。按照这个法案的规定，HFCs（氢氟烃）会被列为管控物质。2020 - 2022年是发展中国家第三代制冷剂生产的基线期，2024 - 2028年的产量要冻结在2020 - 2022年的平均产量水平，2029年起开始逐步减少产量。因为配额年末越来越近了，再加上三代制冷剂产业大规模扩张，下游需求又不好，所以在2022年6月的时候，像R32、R134a这些主流三代制冷剂的价差变成了负值，企业抢夺配额的竞争已经到了白热化的程度。配额年结束之后，我们觉得三代制冷剂亏损的情况会有很明显的改善。
百川盈孚的数据显示，2022年我国R134a的产能是每年33.5万吨，在这当中，巨化股份每年有6万吨，三美股份每年4.5万吨，山东华安每年3万吨，东岳化工和江苏梅兰每年都是2万吨。R32的产能为每年50.7万吨，巨化股份每年有12万吨，东岳化工每年6.5万吨，三美股份每年5万吨，江苏梅兰每年4万吨，永和股份每年3万吨。R125的产能是每年30万吨，巨化股份、东岳化工、三美股份、山东华安分别每年具备4万吨、4万吨、3万吨、3万吨。整个产业的集中度比较高，巨化股份是行业里的引领者，有产业链方面的优势。
另一方面，根据【Refrigerants：Market Trends and Supply Chain Assessment】的信息，在2021年的时候，四代制冷剂R1234yf的价格要比以R134a为代表的三代制冷剂高不少呢。所以呢，下游要是想用它来替代，还得花些时间。三代制冷剂的配额锁定之后，这个行业估计就会迎来景气的转折点了。
【化工行业转型升级，精细化工品诸多领域迎来突破良机】
柔性显示这块，折叠屏的市场空间很大，相关材料跟着受益。
柔性OLED是电子显示行业的新发展方向。和传统显示技术比起来，柔性显示有轻薄、能卷曲、可折叠、方便携带等不少优点，在电子产品里，甚至在汽车、建材、家具等领域的显示发展方面，都成了新方向。根据DSCC的数据，2021年智能手机OLED屏幕全年出货量是6.44亿块，这里面刚性、柔性、可折叠OLED的占比分别是42%、55%、2%，柔性OLED已经是行业的主流选择了。
刚性OLED和柔性及可折叠OLED比起来，后者对OLED生产技术和材料的要求更高。第一，传统OLED用的玻璃盖板不能折叠，折叠手机大多用透明聚酰亚胺薄膜或者超薄可弯折玻璃。第二，柔性显示得让TFT阵列保持稳定，加工的时候温度不能太高。第三，柔性显示对水氧阻挡结构的可弯折性和稳定性要求很高，一般用TFE结合面封装方案，不用传统的盖板加密封填充物的封装模式。第四，柔性模组的各层材料都得用OCA/PSA之类的粘起来，OCA得符合力学、光学等性能，这样弯折后才能正常显示。第五，现在触控模组主要用Metal Mesh方案来代替ITO。
PI（聚酰亚胺）和透明PI是柔性OLED显示的关键材料。在刚性OLED显示里，玻璃衬底很难符合弯折的要求，而PI材料在耐高温、能弯折、透明度高以及低热膨胀系数这些方面有显著优势，常常被用作柔性显示屏的衬底、柔性显示盖板和柔性触控屏导电材料的基膜。因为柔性OLED显示和其他下游需求不断增长，全球PI薄膜市场发展得很快，据新材料在线消息，2017年全球PI薄膜市场规模大概是15.1亿美元，预计到2025年能增长到31.3亿美元。PI的生产技术门槛比较高，美日韩等4家企业的市场份额超过了80%，国内企业正在积极规划扩大产能。
半导体材料：市场规模不断扩大，国产替代加快推进。
全球半导体的需求很旺盛，企业都在积极扩大生产规模，这样一来，半导体材料的市场规模也在不断变大。随着全球经济逐渐复苏，像5G、人工智能、光伏、新能源车这些新兴领域发展得特别快，这使得全球半导体市场的需求一直在往上升。根据WSTS的数据，2021年全球半导体市场的销售额达到了5560亿美元，跟之前相比增长了26.2%。中国是全球最大的半导体市场，2021年销售额是1925亿美元，在全球所占的比例是34.6%。终端行业发展得好，带动了半导体材料市场快速增长。2021年的时候，全球半导体材料市场规模是643亿美元，中国是12亿美元，同比分别增长21.9%和15.9%。2021年中国半导体材料在全球所占比例只有18%，还有很大的上升空间。
半导体材料自给率不高，国产化正在加速。半导体材料对半导体的生产制造很关键，主要有晶圆制造材料和封装材料这两大类，晶圆制造材料还包括硅片、光掩模板、电子气体、光刻胶及其辅助材料、抛光材料、靶材、工艺化学品等细分材料。我国半导体材料总体自给率还不到30%，比下游占比低很多，鉴于外部环境越来越复杂，半导体材料国产化刻不容缓。随着国内晶圆厂在全球的市场占有率不断提高，对材料自主可控也更加重视，国内的半导体材料厂商有希望抓住机会，加快产品投入使用和增加产量的速度，从而快速成长。
工业催化剂：化工合成中的「芯片」。
在石油化工行业里，催化剂属于核心技术中的一种，是化工生产装置技术水平与经济效益的关键部分，堪称化学工业的「芯片」，它的生产技术含量高，产品附加值也高。中触媒招股书提到，大概90%以上的工业流程会用到催化剂，像化工、石化、生化、环保等不少领域都是如此。大部分催化剂有三类组成部分，活性组分承担主要的催化工作，载体用来承载活性组分，助催化剂则能提升催化性能。工业催化剂按类型分有沸石（分子筛）催化剂、负载金属催化剂、贵金属催化剂等，要是按照用途细分的话，又能分为石油炼制、化学合成、环保催化剂等。根据Brandessence Market Research的数据，2018年全球工业催化剂的市场规模差不多是182亿美元，预计到2025年能达到244.4亿美元，年复合增长率在4.3%左右。
Technavio的数据显示，2019年全球分子筛市场的容量大概是15.8亿美元，预计到2023年能增长到20.1亿美元，复合年增长率（CAGR）是6.2%。贵金属催化剂这块呢，根据【2021庄信万丰铂族金属市场报告】，2021年铂金、钯金、铑金这三种贵金属在汽车尾气催化和化工/炼油领域，需求量总共大概是416.9吨和47.5吨，这些年需求量总体是上升的趋势。总的来讲，催化剂的生产技术难度很大，一开始参与进来的大多是海外的化工巨头企业，不过最近几年，国内有些企业靠自己突破技术，逐渐占据了一定的市场份额。另外，现在国内有些化工品消费量大而且增长速度快，像环氧丙烷、乙二醇等，对进口的依赖程度还很高，其中核心催化剂自己的技术不够，这是让部分化工品国产替代进程慢的一个原因，催化剂技术要是进步了，就有望推动部分化工品的国产替代以及技术升级这些进程。（报告来源：未来智库）
膜材料方面，高性能材料在国产替代上有着不错的前景。
像PP、PE、PET、PA这类传统的树脂材料，利用拉膜技术能做成膜级产品。这些产品可以用在包装、光学显示膜、电池隔膜、电容膜，还有柔性和印刷电子用膜等方面。因为下游高端制造等领域的需求拉动，再加上高端品种国产化的空间很大，所以国内高性能薄膜材料发展前景不错。就拿显示材料来说，液晶电视、手机、平板电脑这些东西的消费需求不断增加，对光学膜的需求也跟着涨起来了。而且面板产能往大陆转移等因素也起了推动作用，国内光学膜有很大的发展空间，不过现在在光学PET基膜、PVA膜这些领域技术还不够成熟。在电子材料方面，陶瓷电容器（MLCC）、薄膜电容等需求增加，会持续拉动离型膜、保护膜等膜材料的需求。
在PVA光学膜这块儿，中国化工信息显示，2020年国内偏光片产能大概是2.07亿平方米，这对应的PVA光学膜消费量差不多是1.03亿平方米。预计2021 - 2025年期间，国内PVA膜消费量会以每年大概10%的速度增长，到2025年能达到1.72亿平方米。从供给的情况来看，PVA膜的技术门槛比较高，现在全球市场主要被日本的可乐丽和合成化学这两家日本企业给垄断了。新材料在线的消息说，2019年可乐丽的PVA光学膜产能在全球占的比重接近82%，剩下的市场份额大多被日本合成化学把控着。国内目前就只有皖维高新和台湾长春化工有少量窄幅膜供应，它们的市场占有率还不到1%，国产化替代的空间很可观。
隆众资讯的数据显示，BOPET这块儿呢，2021年国内的产能大概是480万吨，产量是316万吨，消费量是309万吨，跟上年相比，产量增长了15%，消费量增长了16%。它下游主要用在包装印刷（占55%）、工业（占28%）和电子电气（占15%）这些领域。最近几年，国内BOPET技术提高了，规模化生产水平也上去了，所以BOPET市场产能已经过剩了。而且国内产品品质变好之后，这些年进出口产品的价格差越来越小了。不过从2018年开始，每年还是有30 - 40万吨的进口需求，主要进口的是光学级基膜这种功能性薄膜材料，所以国内对这种材料的替代需求还是挺不错的。国内的双星新材、福建百宏、康辉新材（恒力石化的子公司）等企业也一直在加大功能性薄膜材料的研发和工业化生产力度。
BOPA（双向拉伸尼龙薄膜）有高阻隔、高耐磨、抗穿刺、高透明和环保这些性能，所以能用于食品、日用品、锂离子电池包装这些领域，被视作推动消费升级的重要材料之一。根据中国化工信息，2020年全球和国内的BOPA薄膜需求量大概分别是38.2万吨和17.4万吨，2017 - 2020年的复合年均增长率分别约为8.9%和13.5%，是功能性膜材里增速最快的一种，而且预计2021 - 2025年还会分别以9%和11%左右的复合增速增长到58万吨和30万吨左右。
国内现在引进了先进的拉膜技术，已经在全球BOPA主要市场里占了重要地位。根据中国化工信息的消息，20年的时候，国内BOPA的产能大概是17.3万吨，在全球占比差不多是45%。厦门长塑是中仑新材的子公司，它是国内外为数不多掌握第四代BOPA拉膜技术（磁悬浮线性电机同步拉伸，也就是LISIM技术）的企业之一。21年的时候，厦门长塑的BOPA产能大约是9.4万吨，在全球排第一呢。它未来还打算把产能扩大到18万吨以上。除了厦门长塑之外，国内的沧州明珠、运城塑业、神马股份等企业也有BOPA的生产能力，而且还在计划建新的BOPA生产线。随着国内产能不断增加，以后国内BOPA产品的竞争力应该会一直变强的。
生物基材料：在碳中和的大背景下，发展前景不错。
IEA Bioenergy表示，用生物基化学品取代传统石油化工品的话，二氧化碳减排成效不错。在对乙酸、丙烯酸、己内酰胺等13种物质的监测里，每吨生物基化学品能减少1.2 - 5.2吨的二氧化碳排放，生物基己内酰胺单吨二氧化碳减排量能达到5.2吨。经合组织（OECD）预计，全球化工过程相关产品价值超4亿美元，在碳中和的大环境下，到2030年预计至少有20%的石化产品能被生物基产品替代，可是2019年的替代率还不到5%，所以未来发展空间很大。
合成生物制造为生物基化学品的合成提供了有力途径。
合成生物技术用细胞代谢或者酶催化来取代传统化工过程，这就为化合物合成找到了新方法。一般来说，这种方式所要求的温度、压力等条件比较温和，能减少生产成本。要是把细胞或者酶当作新型催化剂的话，那这个过程的三个要素就跟工业催化差不多，也就是产物浓度、产物对底物的转化率还有时空收率。从原料方面看，微生物或者酶催化能够以二氧化碳、生物质、工业副产物等作为底物，这样就可以减少化石燃料的使用，在环保和循环经济等方面有很明显的优势。从合成产物方面来说，借助微生物代谢途径，有望得到传统化工过程难以合成的产物。而且，通过对遗传、代谢等途径进行分析、计算和重新设计，就能够预测、编码，重新合成用来指导新物质生产的全新DNA，从而创造出新物质和新基因。
新能源材料：需求端前景不错，国内企业技术提升推动行业升级。
锂电池上游的材料，像勃姆石、导电剂、锂盐这些精细品，需求很旺盛，技术升级的空间也不错。
锂电池是由正极材料、隔膜、电解液、负极材料还有电池外壳等部件构成的。正极、隔膜、电解液、负极这些构件，它们上游的原材料大多是石化原料或者石化制品、衍生品。以后啊，在新能源车和锂电行业发展的带动下，对应的那些化工原料的需求也很有希望增长。
锂电池涂覆勃姆石，电池涂覆材料主要有这些功能：提高隔膜耐热性、增强隔膜抗刺穿能力、提升锂电池的安全性能等。勃姆石工艺越来越成熟，这些年市场对勃姆石也越来越认可。按照GGII的数据，2021年勃姆石在无机涂覆膜里占的比例已经超过60%了，和2017年相比提高了30多个百分点呢。而且预计以后锂电池用勃姆石的渗透率还会进一步提高，到2025年的时候，全球勃姆石的需求量有望达到17.6万吨，2022 - 2025年的复合年增长率（CAGR）大概是54%。据GGII消息，2021年全球锂电池用勃姆石出货量排名前两位的企业加起来占比超过80%，呈现双寡头的局面。国内企业壹石通超过了德国的Nabaltec AG，成了全球锂电池用勃姆石最大的供应商，它在全球和国内的市场占有率都达到50%/80%以上。国内还有其他和勃姆石有关的企业，像中国铝业下属的子公司中铝郑州研究院、国瓷材料、璞泰来（通过子公司极盾开展涂覆材料相关业务）等。
碳纳米管导电剂：GGII的数据显示，21年国内锂电池导电剂粉体出货量在2.1万吨左右，和上一年比增加了105%。这里面炭黑类的大概有1.54万吨，占了73%；碳纳米管类的差不多是0.3万吨（折合成浆料有7.8万吨），占比约为14%。GGII还提到，21年国内新型导电浆料出货量是9.8万吨（这里面包含碳纳米管浆料）。预计在接下来的几年里，新型导电剂还是有希望慢慢取代炭黑类这些传统导电剂的。特别是碳纳米管类导电剂，它有阻抗低、添加量小这些好处。以后随着碳纳米管工艺越来越成熟，它的应用占比应该会慢慢提高。GGII预计，仅22年碳纳米管导电浆料的市场规模就有望达到15万吨，和上一年比大概增长92%。
新型锂盐LIFSI：电解液溶质（锂盐）是电解液的核心组成部分之一。在锂电池里，它的作用是提供能自由穿梭的离子，还有内部离子传输等，这对电池的能量密度、循环寿命和安全性能等方面影响很大。现在，六氟磷酸锂由于技术比较成熟、成本能较好控制以及国产化水平较高等优势，是最主流的锂盐材料。而像LiFSI、LiTFSI这些新型锂盐（特别是LiFSI），有着导电率高、对水敏感度低、热稳定性好等性能优势。在电池效率和宽温性能等要求提高的情况下，以后要是技术有突破，它的市场份额有望慢慢增加。
光伏胶膜的供需格局挺不错的，以后POE、PVB这类高性能材料很可能让组件性能得到提升。
光伏组件封装对组件长期可靠性影响很大。理想的组件封装材料，首要的性能是和玻璃组件能很好地粘合，其他方面得抗渗水性强、耐候性好、使用寿命长、透明度高、有足够的机械变形性等等。现在光伏组件封装主要用EVA胶膜和POE胶膜。EVA胶膜透明度高、熔点低、容易加工，所以用得最广，可它抗渗水性不强、耐候性不太好，使用寿命也短。这几年，像POE胶膜（包括共挤型的）这种性能更好的产品，市场渗透率慢慢在提高。根据CPIA的数据，21年国内透明EVA胶膜的使用占比降到了52%左右，以后估计还会降。而像POE/EPE这种性能更好的产品，预计渗透率会不断提高，到25年有望超过25%。
百川盈孚的数据显示，2021年国内EVA产量大概是99万吨，可表观消费量差不多有204万吨，进口依存度达到了55%。而且，只有斯尔邦石化、联泓新科、宁波台塑等不多的几家企业能生产光伏级产品，还得大量进口。按照CPIA的说法，预计2022年国内光伏新增装机量会超过75GW，如果按照0.5万吨/GW的单耗和75%的渗透率（透明+白色）来算的话，新增的光伏级EVA需求能达到28万吨。根据我们的统计，2022 - 2025年国内已经公告的新增EVA产能大概是300万吨，其中2022年新增65万吨。考虑到光伏级产品实际生产的门槛比较高，还有新增产能爬坡之类的因素，预计2022年EVA的供给还是比较紧张的。在POE方面，中国化工信息的数据表明，现在全球的产能被陶氏化学、三井化学等国外大企业垄断着，2021年国内还是主要靠进口。以后随着国内企业加大布局，国产替代或许会比较快地取得突破。
用户对组件的PID抗性、使用寿命、发电效率等方面要求变高了，国内有些企业也开始更多地探索PVB组件的应用。从性能方面来说，PVB在抗水渗透、耐候以及使用寿命等方面有优势。近几年，国内企业在辊压/高压封装技术和设备、光伏级产品量产以及双玻应用示范等方面也取得了不错的进展。
Markets and Markets的数据显示，2019年全球PVB市场规模大概是31亿美元，2009 - 2019年的复合年均增长率是6.7%，预计到2024年能达到44亿美元（2020 - 2024年复合年均增长率为7.3%），这主要是新兴市场需求增加了，还有汽车高档玻璃、光伏这些方面的应用不断深入的缘故。中研网的数据表明，2020年国内PVB规模差不多80亿元，预计2025年能达到121亿元，2021 - 2025年复合年均增长率为9%，主要是建筑安全、节能方面的要求提高了，汽车和光伏等需求也增长了。考虑到PVB的性能优势，如果光伏领域的配套工艺持续发展，从长远看其需求增长的潜力是比较大的。
（这篇文章只是用来参考的，不代表我们的任何投资方面的建议。要是想使用相关的信息，那就去看报告的原文吧。）
精选报告来源：【未来智库】。未来智库 - 官方网站
