政府工作报告提出，2024年CPI涨幅在3%左右，与去年保持一致。在刚刚过去的2023年，CPI上涨0.2%，物价运行保持总体稳定。
CPI历年目标与实际值
数据来源：Wind、华创证券
机构指出，「3%左右」的CPI增速目标维持不变，但加快物价企稳回升的重要性突显。物价持续低迷，导致实际利率处在较高水平，仍有必要通过降息引导实体经济融资成本切实下降。
作为CPI分类权重中的大项，猪肉价格能否扮演拉动CPI的重要角色？
猪肉对CPI的影响较大
CPI篮子由 8个一级分项 构成， 食品烟酒 在CPI篮子权重的比例约 30% ，是影响CPI最重要的因素。「食品烟酒」下面另外还有 10个二级分项 ，包含粮食、畜肉类、食用油等，而猪肉正属于「 畜肉类 」这一分项。
CPI八大类及子项
数据来源：国家统计局、国泰君安(601211)证券研究所
根据东海证券的测算，畜肉类与CPI相关度较高，权重也最大，占比达 3.13% ，其影响远大于其他子项。其中猪肉与CPI相关性最高。
资料来源：东海证券
2016年以来，猪肉占CPI的权重在 1.25%-4.62% 之间波动，近年来虽有所下滑，但由于猪价的波动性较大，对CPI的影响可谓举足轻重。
资料来源：东海证券
2023年猪肉价格同比下降 13.6% ，受其影响全年食品价格下降0.3%，成为2023年CPI的较大拖累项。展望2024年，猪价若见底回升，或将对CPI有一定拉动作用。
农业部下调能繁母猪正常保有量，如何理解？
另一方面，近期官方下调了能繁母猪的正常保有量目标，市场对此解读为 政策面希望指导产能继续优化 。
具体来看，新的方案将全国能繁母猪 正常保有量目标从4100万头调整为3900万头 ， 删除了最低保有量不低于「3700万头」的表述 ，并将能繁母猪存栏量 正常波动（绿色区域）下限 从正常保有量的 95%调整至92% 。
对此国盛证券解读认为， 说明政策面希望指导产能继续优化，避免劣质和过剩产能扰动周期健康向上运行 。保有量下调有望降低行业猪价预期值，尤其对高成本参与者而言，继续去产能仍是较为理性的选择；而从周期维度看，实际产能已低于历史平衡值，伴随未来的去化，仍可充分支撑本轮周期的反转力度与幅度。
结合通胀目标来看，市场人士认为，与CPI高度正相关的猪价将有望成为推动CPI上涨的重要推力，这对去年来持续低迷的猪价或许是个好消息。
从周期的角度看，民生证券指出，预计2024年 上半年猪价上涨启动时间节点会早于市场预期 ，但涨跌或有反复。而 下半年猪价正式进入上行通道 后，需关注是否会再次出现情绪过旺而过度压栏，造成需求无法承接而价格回落的情况。无论从生猪养殖行业还是从整个猪周期的角度来说，今年都将会是一个 重大转折点 。
根据历史表现，畜牧养殖板块根据供需关系长期呈现明显的周期性， 整体和猪价呈现强相关性 ，以畜牧养殖ETF（516670）为代表的指数产品或许提供了高效率布局生猪养殖行业的工具。
数据来源：Wind，统计区间2015.1.7-2024.2.22。
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