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白酒周期性低谷仍在延续，作为行业领头羊，洋河依旧保持稳健增长，展现出了公司前瞻性的战略思维与深厚的品质底蕴。基本面支撑下，或迎来布局良机。
2024年上半年，想象中的复苏并未到来，白酒行业仍在调整期中，市场空间受到挤压，业绩分化加剧，行业仍处于估值低位。在这种情况下，如何顺利度过「阵痛」，赢得先机？已成为各大酒企面临的「必答题」。
在此背景下，洋河股份给行业提供了一个可借鉴的优秀范本。
8月29日，洋河股份发布了2024年半年报，上半年，公司实现营业收入228.75亿元，同比增长4.58%；归母净利润为79.47亿元，同比增长1.08%，依旧保持着稳健的增长态势。
而能实现稳步前进的背后，是洋河股份前瞻性的战略布局以及过硬的产品品质。如今，随着中报展现出的稳健增长路径，叠加下半年中秋国庆供销旺季的到来，洋河股份业绩也将加速释放，迎来低位布局良机。
「潮水退去」
洋河依旧稳健
「潮水退去，才知道谁在裸泳。」
过去的白酒有着「液体黄金」之称，白酒板块也被投资者们誉为「长坡厚雪」的赛道，但就目前的行业现状来说，容易攀登的长坡或许已经所剩无几，攀过崎岖的山路才能积累「厚雪」。
当潮水退去，当行业红利消失，酒企被打回「原形」，这时候其「硬实力」才真正显露出来。
目前，整个白酒行业呈现挤压式增长，存量市场竞争白热化，头部品牌与中小企业业绩分化加剧。而存量市场的竞争本就是零和博弈，行业龙头虽凭借着极深的产品护城河仍处于优势地位，但也不是高枕无忧，随时面临着缩量风险。
在这种情况下，洋河股份依然保持着稳健的经营状况。
上半年，洋河股份的营收、归母净利润保持双增，具体来看，白酒收入为224.36亿元，同比增长4.89%，占总营收的98.08%，毛利率为76.18%。
著名的「钱德勒命题」指出，战略重点决定着组织结构，战略重点的转移决定着组织结构的调整，组织结构制约着战略重点的实施。
公司的业绩表现与战略方向息息相关。在行业收缩的情况下，「向市场要利润」是众多酒企的共识。此时，产品结构调整，以及全国化显得尤为重要。
分产品来看，上半年，洋河股份以梦之蓝、苏酒、天之蓝、珍宝坊、海之蓝等为代表的中高档酒（出厂价≥100元/50ml），实现营收199.61亿元，同比增长4.78%；普通酒收入为25.30亿元，同比增长5.16%。
白酒高端化仍是当前市场的主流趋势，平价白酒等大众化产品则能弥补下沉市场的空缺，带来高业绩增速。洋河股份目前正聚焦产品结构升级，推进海、天、梦系列的结构优化，以贴近当前消费趋势。
对于任何一家头部白酒企业，全国化都是必经之路。
就洋河股份而言，上半年，省外市场实现营收128.96亿元，同比增长7.5%。体现出了洋河全国化成效显著。
品质为基
奠定增长「确定性」
定位之父杰克·特劳特一直强调，企业成功的关键，在于针对竞争确立自身的优势位置。洋河股份的优势之一就是公司对品质的坚守。
白酒行业、产品为王。行业下行周期，自然也对酒企的品牌认可度与品质提出了更高的要求。
洋河的主要产品梦之蓝、天之蓝、海之蓝、苏酒、珍宝坊、洋河大曲、双沟大曲等系列白酒，均在全国享有较高的品牌知名度和美誉度。
近日，洋河梦之蓝手工班还成为首家获得「中国酒业协会」授权、由第三方监管机构「方圆标志认证集团有限公司」权威认证的中国高端年份白酒，让年份老酒真实可溯，为整个年份酒市场树立了新的标杆。
白酒「三分酿七分藏」、越陈越香是消费者的共识。能成功将「年份老酒」烙印进品牌基因，离不开洋河在酿酒规模、产量、储藏量等方面积累起来的优势。
据中国白酒协会编印的【白酒业主要经济技术指标汇总表】记载，早在1986年，洋河就以18785吨的产量位列第一，领先行业第二将近10000吨，成为白酒行业原酒产量最早过万吨的企业。
如今，洋河拥有70000多条窖池，10平方公里酿酒产业园，存储有近70多万吨不同年份的原浆陈酒，储酒能力最可高达100万吨，其中陶坛存储的高端年份酒已经达到23万吨。
一串串数字背后是洋河前瞻性的布局，透出洋河酿造真正的「年份酒」的底气，因此，公司才能做到精耕品质，在产品上见真章。
此外，随着消费趋势的多元化、年轻化，作为老牌白酒业务，洋河也通过跨界、联名、产品升级……将「绵柔白酒」送上了更多年轻人的餐桌。
低位布局「最佳标的」
据不完全统计，2024上半年，21家白酒上市公司中，有15家收入维持着正增长，但市场似乎并不买账，白酒股仍处于估值低位。究其原因，是在行业分化下，投资者对增长可持续性的担忧。
在此背景下，酒企的成长性和业绩确定性显得更为重要，而其背后需要公司的「硬实力」加持。
国泰君安一份研报中也提到，展望后续，在白酒商品属性持续变化、增长中枢收窄的前提下，市场对白酒的价值定位从「顺周期成长」逐步向「泛稳定」迈进，对于增长的持续性赋予更多权重。板块若要实现价值形态转换，需要达成两个条件：其一，板块中长期业绩预期必须回归稳定，其二，板块需要经历从具备分红空间到分红实际兑现的过程。
「最优秀的品牌往往是每一轮变革的驱动者，而不是跟随者。」就洋河而言，公司前瞻性的战略布局已经奠定了未来成长性的基础。
周期没有新鲜事，拉长时间线来看，白酒行业的调整是阶段性的。从上文来看，洋河「硬实力」十分抗打，叠加下半年即将迎来中秋、国庆的消费旺季，公司目前已经具备长期稳定的业绩预期，若进入周期上升通道，业绩增长则将更为可观。
此次洋河还承诺2024年度至2026年度每年度的现金分红总额不低于当年实现归母净利的70%且不低于人民币70亿元（含税）。若以70亿元计算，对应当前市值公司股息率约为6%，不仅体现行业头部企业担当，同时进一步构建出股价安全边际。
在这种情况下，洋河股份获得了国海、天风、开源、华安、海通等多家券商的青睐。东吴证券在研报中表示，公司23Q4以来主动降速调整，明确600及以上价位价在量先，期待M6+经过控货调整打好百亿基础，手工班真年份产品重振公司品质及品牌形象。高分红夯实股价安全边际。维持「买入」评级。
