智通财经APP获悉，招商证券(600999)发布研究报告称，白酒板块预期修复，价格回升，关注旺季验证。白酒节前打款任务基本完成，头部企业回款情况良好，预计业绩确定性仍强。且节前出货量基本持平略增，好于此前预期，批价环比向上。伴随着春运拉开旺季序幕，交通运输部预测今年全社会跨区域人员流动量将创历史新高，国家铁路集团预计春运期间全国铁路预计发送旅客4.8亿人次，同比增长38%。返乡潮带动走亲访友、聚饮等场景，关注白酒旺季验证。
招商证券观点如下：
近期该行集中调研了白酒渠道，节前回款收官， 头部企业开门红回款顺利完成，二三线品牌出现分化。经销商多以动销出库为导向，更注重周转与现金回笼。从节前动销量上来看，同比去年春节前，销量整体平稳，但24年仍延续了23年的分化趋势，头部品牌如茅台(600519)、汾酒、安徽古井、江苏今世缘(603369)，仍有明显增长，但二三线品牌及中小酒企较为承压。分场景来看，宴席市场仍有较好的表现，商务礼赠场景仍处于弱复苏过程。从价格带上来看，腰部产品预计增长较快。价盘表现上，主流产品批发价触底后有所回升。当前产业预期修复，价格回升，关注旺季验证。
该行对主要品牌和区域进行了渠道调研，各家白酒企业节前回款于本周收官，目前强势品牌回款进度达到目标水平，持平或快于23年同期水平，一线名酒来看，茅台回款完成25-30%，五粮液(000858)完成60%(减量后)，老窖完成30%+，汾酒完成30%+，地产龙头来看，古井完成45%，迎驾完成20%，今世缘完成35-40%，预计业绩确定性仍有保障。但二三线非强势品牌回款承压，分化仍在持续。部分非强势品牌回款进度慢于去年同期，主要系经销商多以动销出库为导向，更注重周转与现金回笼。
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