当前位置: 华文世界 > 股票

停牌退市,上万股东被「活埋」!谁「杀死」了贵人鸟?

2024-03-27股票

贵人鸟,被强制退市了。

3月11日晚,ST贵人发布公告:2月1日至3月7日,公司股票连续20个交易日的每日股票收盘价均低于1元,公司股票已经触及终止上市条件,上交所对公司股票作出终止上市决定。

根据贵人鸟披露信息,截止2023年9月30日,股东总数有2.92万。保守估计,停牌之日股东人数应该还有上万。随着贵人鸟停牌退市,这也意味着上万名股东被彻底「活埋」。

十年之前,贵人鸟一飞冲天,成为「A股运动品牌第一股」,创始人林天福凭借190亿身价问鼎泉州首富。

没想到,上市即巅峰。

此后十年,贵人鸟开启疯狂扩张模式、涉足多个领域,业绩却一路下滑。 曾经风光无限的贵人鸟如今被强制退市,林天福也从泉州首富沦落为被限制高消费的对象。

谁「杀死」了贵人鸟?

贵人鸟,上云端

贵人鸟诞生于「中国鞋都」泉州晋江。

上世纪90年代,晋江乌边港周围遍布数千家制鞋厂,安踏、特步、361°、鸿星尔克、乔丹、匹克等众多鞋企从这里起家,凝聚成「晋江系」的血液。

1980年,林天福来到这里打拼。与大多数品牌起点一样,他从家庭小作坊开始,起初只有5个人,主要从事运动鞋贴牌代工。

从作坊到工厂,再到成立自有品牌,林天福一步步把摊子铺大。2004年,他成立贵人鸟股份有限公司,自此开启品牌之路。

千禧年后的首个十年,是中国体育用品行业的「黄金十年」。国内经济持续升温, 2008年北京奥运会更是提供了野蛮生长的沃土,行业每年以30%-50%的速度高速增长 。2008年前后,有15个品牌门店数超过3000家。李宁、安踏、361度、特步、匹克等「晋江系」鞋企,都在「黄金十年」里奔赴香港上市,成功跻身资本市场。

彼时,这一批运动品牌擅用营销「三板斧」:体育明星代言、赞助体育赛事和投放央视广告体。 贵人鸟另辟蹊径,在打造品牌上选择了娱乐明星与球队赞助。

2007年赞助湖南卫视【快乐男声】、东方卫视【我型我秀】、江苏卫视【绝对唱响】等选秀节目;先后请刘德华、张柏芝、林志玲等明星担任贵人鸟代言人;斥资拿下2008年北京奥运会美国篮球队赞助,让球星汇集的美国篮球梦七队球员穿着贵人鸟的球鞋出现在赛场……

娱乐圈和体育圈双重助推和曝光,让起步较晚的贵人鸟声名鹊起。

2008年的中国运动鞋服市场中,Nike、Adidas市占率位于前列,本土品牌位居其后。这一年,贵人鸟市占率为3%,在国产运动鞋服品牌中排名第五,仅次于李宁、安踏、特步和361度。

乘着北京奥运会的东风,贵人鸟展翅高飞,门店数量从2009年的1847家激增至2013年的5560家。2011年,是贵人鸟开店高峰期,平均每天就有3家新店开业,其营业额从2009年的6亿元飙升至26.5亿元。2012年,贵人鸟年营业额再度攀升,达到28.6亿元。

2014年1月24日,贵人鸟登陆上交所主板,成为「A股运动品牌第一股」,贵人鸟飞上云端,风光无限。

2015年股市走牛,贵人鸟水涨船高。5月,贵人鸟「飞上」67.92元/股的高位,市值一度超过417亿元。这一年,林天福凭借190亿元身价,力压恒安国际(1044.HK)的施文博和安踏体育(2020.HK)的丁世忠家族,登顶泉州首富。

只不过,东风终将消散,贵人鸟难再「好风凭借力,送我上青云」。

贵人鸟坠落

北京奥运会的红利,在2010年之后消耗殆尽。随着市场需求减弱,体育产业此前的激进扩张,引发了供给过剩、库存积压等系列问题。

数据显示,我国运动鞋服市场规模CAGR(复合年均增长率)在2007年至2010年达到16%,2011年至2014年则大幅滑落至2%。

「当时体育品牌到处都在打折甩卖。」

行业集体入冬,贵人鸟也不例外。

2008年之后,贵人鸟在中国运动鞋服市场的市占率一路下滑,2009年至2013年,贵人鸟市占率分别下滑至2.6%、1.9%、1.7%、1.5%、1.1%。

行业危机显现,同行们纷纷自救,先后对渠道进行改革。

李宁耗资18亿元协助经销商清理库存,后优化渠道、推动转型,2015年实现盈利;安踏一方面为清理库存进行渠道改革,另一方面收购斐乐发力高端市场,开始多品牌战略运作,虽经历几年阵痛,却在市场的此消彼长中,提升了江湖地位,到2012年,安踏营收超过李宁,成为中国运动品牌第一。

贵人鸟在忙什么呢?——开店。

不少员工表示, 贵人鸟「腾飞」后,林天福有点不太一样了

创业初期,林天福事必躬亲,经常跑市场、巡店,公司日益壮大,林天福的重心转移到了战略方面。

「2012年前后,他很少去一线,他认为自己的经验足以处理企业经营中所有的问题。」

不少员工越来越感受到林天福的「固执己见」、「刚愎自用」、「偏信则暗」。

「在公司的决策讨论中,对于大部分员工反对的事项依然坚持推进,并表示出了问题算他自己的。」

「他特别信任老人,那些跟他关系比较近的人往往会在非工作场合、私底下提意见,而不是把问题拿到桌面上讨论。」

有人把林天福这种性格归为「江湖气」,但无论如何,企业的命运确实与掌权者息息相关,从这个层面看,让林天福和贵人鸟都沾染了一层个人英雄主义的色彩。

那几年,贵人鸟战略决策上失误,被前期积攒下的的优势和财富遮盖,即使市占率逐年下滑、主业式微,公司依然还在正常运转。

2013年,贵人鸟营收24.06亿元,同期361°收入35.83亿,特步43.43亿元,李宁58.24亿元,安踏则为72.81亿元,贵人鸟营收接近头部的三分之一,处于第二梯队偏后的位置。

主业式微,还不足以致命。真正的危机,始于2014年上市之后的盲目扩张。

一张A股IPO的门票,让贵人鸟在资本市场大热,实实在在募到8亿多元现金。同年底,又发行了可转债,再募到8亿元。还掉部分债务后,贵人鸟年底账上趴着12亿元现金。

野心勃勃的林天福,开始为贵人鸟规划一盘更大的棋:跳过「品牌多元化」的阶段,直接进入「产业多元化」。

「我们希望打造多种体育产业形态协调发展的体育产业化集团,成为国内体育产业第一公司。」

于是,贵人鸟打着体育概念股的名头,玩起了资本游戏——开始从传统运动鞋服行业向泛体育产业大力转型,围绕体育产业展开了各种令人眼花缭乱的投资并购活动,并一直持续到2017年。

2015年,贵人鸟以2.39亿元入股虎扑体育;豪掷2亿元和1.2亿元分别投资康湃思体育和西班牙足球经纪公司BOY;后又联手虎扑等合作方,设立专注于体育产业投资的动域资本,据天眼查数据,动域资本相关的公开投资事件共41起,覆盖移动健身应用、电竞等热门方向。

2016年,贵人鸟以3.83亿元收购杰之行50.01%的股份;又向安康人寿投资2.6亿元,意图进军体育保险;以3.88亿元购入名鞋库51%的股份。

2017年,再次出资3.675亿元收购名鞋库剩余49%股权;并以杰之行之名收购胜道体育45.45%的股份。

短短3年,贵人鸟先后进行了10余次大手笔的收购,累计烧掉了近46亿元,在手现金缩减至7.47亿元。

四处出击的贵人鸟,一度张扬到希望更名为「全能体育」。

猛药必有副作用。 一方面,这些高溢价并购的业务有两个弊病,一是盈利能力较弱,二是新进入的领域关联度不高,协同性难以快速体现;另一方面,贵人鸟本身能稳定贡献利润的运动服饰业务,由于战略不聚焦、资源分散,在日渐强大的对手前节节败退。

到2018年,安踏、李宁分别跨越200亿元和100亿元的营收门槛,贵人鸟鞋服业务依然徘徊在25亿元,毛利率只有26%。这一年,贵人鸟全年亏了6亿元,线下总门店数净减少852家至2878家。

这个时候,沉迷「全能体育」的贵人鸟才从梦中惊醒,重新转向主营业务,开始以「卖卖卖」自救。其先后发布公告,出售旗下子公司康湃思37%的股权,出售所持有虎扑13.66%股权,以3亿元转让运动用品线下店杰之行50.01%股权。

可惜贵人鸟醒悟得太晚了,市场早已「变天」。安踏以多品牌矩阵发展为路线,在鞋服这一方天地耕耘出2000亿港币的市值;即使是没有走出鞋服赛道的李宁,聚焦单品牌,以国潮开路,凤凰涅槃。

此时的贵人鸟与行业头部相比,体量只是其零头,加上债务压力巨大,经销商也面临资金压力,精店替换小店等策略已无法及时落地。对消费者而言,「贵人鸟」这个品牌的消费记忆似乎停滞在了10年之前。现在它的鞋是什么样的?毫无印象。

雪上加霜的是,这几年,中高端品牌下沉、原有客群消费升级,在赖于生存的三四线市场,贵人鸟也逐渐无立足之地。

财报显示,2018年至2020年期间,贵人鸟连续三年巨亏,分别为-6.86亿元、-10.96亿元、-3.82亿元,三年间总计亏掉21.64亿元。

飞上云端的贵人鸟,开始坠落。

谁「杀死」了贵人鸟?

雷要炸了。

当初为了筹集用以扩张的46亿元资金,贵人鸟一直在做股权质押。

到2018年6月,贵人鸟由于业绩惨淡及上半年报数据未达预期,引发投资者抛售股票,股价连续7个交易日跌停,市值蒸发约90亿元。

这成为倒下的第一块多米诺牌。

据【懒熊体育】报道,当时为了紧急偿还即将到期的几笔债务,贵人鸟账上的现金流与流动资产被迅速抽空,再加上身陷债务危机,外借无门的贵人鸟只能抛售业务以回笼资金,投资标的几乎全部出手。

即便如此,2019年贵人鸟依旧债务逾期,大部分股权遭到冻结。

2020年,贵人鸟年报显示,集团在2019年亏损10.96亿元,连续三年亏损,贵人鸟因而被实施退市风险警告。2020年5月6日,贵人鸟股票简称变更为*ST贵人,林天福本人也被限制高消费。同年年末,贵人鸟资产负债比飙升至惊人的100.92%,已经资不抵债。

2021年4月23日,经过长达一年半的沟通,贵人鸟破产重整计划在债权人会议上投票通过。之后, 由东北「粮食大亨」李志华控制的黑龙江泰富金谷网络科技有限公司,斥资4.2亿元取得贵人鸟20.36%的股份 ;林天福100%控股的贵人鸟集团(香港)有限公司原有的66.18%股权被稀释到26.5%,仍然是最大股东。与此同时,林天福之子林思萍接棒林天福,成为贵人鸟董事长兼总经理。

林思萍上任后,众人熟知的事件是2021年7月河南暴雨的「破产式捐赠」,当时,伴随「负债超35亿却捐款3000万」的词条,贵人鸟几度登上热搜。

重整这年,*ST贵人扭亏为盈,实现净利3.63亿元,成功摘帽,股票简称变回「贵人鸟」。保壳成功的贵人鸟,被称为A股「不死鸟」。

刚有了一线生机,林思萍接手仅一年后,2022年7月,林天福持有的贵人鸟集团(香港)有限公司的股权因司法拍卖大幅度下降,泰富金谷被动成为控股股东,李志华成为公司实控人。8月,李志华取代林思萍成为贵人鸟新任董事长。至此,林氏家族逐渐淡出贵人鸟。

李志华入主后,以跨界多元化开始布局涉农业务,新增大米加工及销售、粮食仓储业务——早在2021年7月,贵人鸟就设立了全资子公司上海米程莱贸易有限公司,主要从事玉米、大豆等农产品的收购、加工、销售和仓储等业务。

当时, 为了挽救颓势,在贵人鸟破产重组后,采取「运动鞋服+粮食贸易」双主业经营模式,屡屡加码涉农业务 。虽然「农业」二字看上去与贵人鸟「八竿子打不着」,但不得不承认,这样的运作使得身处退市边缘的贵人鸟有了一口喘息的机会。

只不过,粮食业务虽然营收占比不断提升,但并未如愿给贵人鸟带来可观的利润。

2023年半年报显示,粮食业务实现营收3.42亿元,同比增长43.5%,占贵人鸟总收入的比重约为48%;运动鞋服行业营收同比下滑19.5%至2.32亿元,占比约为32%。

值得注意的是, 易主后的贵人鸟,在财务内控上存在诸多瑕疵

据【华尔街见闻】报道,2023年1月,其披露2022年度业绩预告,预计实现净利7477万元,实现扣非净利1.58亿元。但直到4月27日,ST贵人披露的业绩预告更正公告和2022年报显示,其实现净利为-941万元,扣非净利为6937万元,与事先披露的预报业绩相去甚远。

随着年报的披露,时任年审机构大信会计师事务所对【2022年度内部控制审计报告】出具了否定意见,并指出,在粮食贸易的采购和销售、资金活动等方面,ST贵人的内控存在重大缺陷。

贵人鸟再度被实施其他风险警示,又成ST贵人。彼时,距离其摘帽不过两年。

整个2023年,李志华动作频频。3月,贵人鸟宣布进军预制菜;9月,贵人鸟直接宣告其彻底离开鞋服行业,走向「农场」。看上去,这一年贵人鸟的重要工作之一就是梳理资产,剥离鞋服业务。

李志华的一连串动作引发外界猜测,有业内人士认为,当初泰富金谷对贵人鸟的投资,李志华就意在「借壳上市」——装入粮食,剥离原本的鞋服主业。

无论如何,李志华接手后的一系列急救措施,并未拯救病危的贵人鸟。停盘前一天,贵人鸟的股价定格在了0.67元,距离其巅峰时期67的股价,缩水了99%。

停盘之后,贵人鸟品牌官方微博发布了澄清消息: 贵人鸟品牌并未面临倒闭的情况,目前贵人鸟品牌已经获得品牌授权独立运营,不受退市的影响。

十年上市一场梦,百亿市值终成空。无论是林天福还是李志华,乃至如今被「活埋」的上万股东,坠落的贵人鸟之下,没有赢家。