群益证券(香港)有限公司近期对宇通客车进行研究并发布了研究报告【公司全年业绩同比大幅增长，单车净利润明显提升，建议「买进」】，本报告对宇通客车给出增持评级，认为其目标价位为17.60元，当前股价为14.67元，预期上涨幅度为19.97%。
宇通客车(600066)
结论与建议：
2024年旅游客车需求预计继续恢复；公交车即将进入更新周期，行业正在逐步复苏。公司继续拓展海外市场，建立直销网络，在中东、欧洲、拉美等地区实现新能源客车的批量销售，建立了良好的品牌口碑。我们预计公司2023/2024/2025年的净利润分别为16.1/19.3/22.4亿元，YOY分别为+113%/+19.8%/+15.9%，EPS为0.73/0.87/1.01元。当前股价对应2023/2024/2025年P/E分别为20/17/14倍,股息率预计6.8%，公司经营稳健，分红较高，建议「买进」。
公司全年业绩预计同比大幅增长：公司发布2023年年度业绩预告，预计实现归母净利润14亿元-19亿元，同比增85%-150%（扣非后净利润11亿元-15亿元，同比增340%-500%），折合EPS为0.63-0.86元，公司业绩超预期。分季度看，公司Q4预计实现归母净利润3.5亿元-8.5亿元，YOY-44%到+35%(扣非后净利润3.2-7.2亿元，YOY-44%到+28%)，折合EPS为0.16-0.38元。
公司Q4业绩好于我们预期。若按照预告净利润区间中值6亿元估计，Q4单车净利润达5.8万，环比Q3提升6000元。单车利润提升主要因为Q4订单质量较高，出口新能源车、国内公交车占比提高，使得整体产品均价和利润均有提升。Q4公司对持有的九鼎金融股权计提资产减值4.5亿元；本次减值后，公司持有的九鼎金融股权的账面价值为5.92亿元。若加回减值部分，Q4公司净利润按预告中值计算将超过10亿元，明显好于去年同期的6.28亿元。
公司全年销量同比增20.9%，大客车恢复较快：12月份公司销售客车4709辆，YOY-1.26%，MOM+43%。其中大客车、中客车和轻客车分别销售2475辆、1534辆和700辆，YOY分别为+10.8%、-14%和-6.7%，MOM分别为+29.9%、+39.4%和+150%。12月大客车保持较好的增长势头，中客车和轻客车则延续四季度以来的同比下滑趋势，但是降幅较上月分别收窄8.5pcts和53pcts。
1-12月份，公司累计销售客车36518辆，YOY+20.9%。其中大客车销售19390辆，YOY+65%；中客车12380辆，YOY+3.4%；轻客车销售4748辆，YOY-26.6%。分地区看，全年出口销量10165辆，同比增长79%，今年海外需求明显恢复，公司出口量大幅增长，但与疫情前2019年2.27万辆的水平仍有差距。公司国内销量为26353辆，同比增长7.5%，旅游用车需求增加，但新能源公交车受到财政影响销量下滑。
盈利预期：我们预计公司2023/2024/2025年的净利润分别为16.1/19.3/22.4亿元，YOY分别为+113%/+19.8%/+15.9%，EPS为0.73/0.87/1.01元。当前股价对应2023/2024/2025年P/E分别为20/17/14倍,股息率预计6.8%，公司经营稳健，分红较高，建议「买进」。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，平安证券王跟海研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为74.01%，其预测2023年度归属净利润为盈利14.67亿，根据现价换算的预测PE为22.14。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级8家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为16.45。
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