2023年5月，「國內第五大IC設計公司」哲庫宣布關停，震動了整個半導體行業。2024年1月25日，哲庫科技（廣東）有限公司經營狀態變更為登出，這個曾經擁有3000多人的龐然大物，正一步步消失在公眾視野，僅留給外界無數爭議與想象。
過去一年來，市場競爭前所未有的激烈，一大批芯片公司破產重組乃至解散。正如鈦媒體所報道的，截至12月11日，2023年中國已經有1.09萬家芯片相關企業工商登出、吊銷，比2022年的5746家增長89.7%，平均每天就有超過31家芯片企業登出、吊銷工商資訊。 有人對此評價，近幾年「過熱」的芯片行業，正在付出代價。
每當看到這些訊息，盡管評論區總有人歡呼叫好、拍手稱快，視其為去蕪存菁。但我們仍不禁深入探究： 為什麽？他們何以走向解散？倒下的是哪些人？這對產業真的是件好事嗎？2024年，芯片企業倒閉潮會愈演愈烈嗎？
0 1
叫好聲痛罵的是，渾水摸魚的人
坦白地說，國內芯片行業的加速發展受益於外部封鎖與「國產替代」。這兩者騰出了巨大的需求空間，共同開辟了一個新的市場，使得本土企業在初期能夠有競爭力地「賣出去」，從而有底氣沈下去把產品「造出來」。
倘若將2018年「中興事件」、2019年「華為事件」喻為引線，那2021年「缺芯」則成了濺起的火星，再次點燃了整個芯片行業。或是家國情懷，或是追名逐利，熱錢湧入後，一大批創業公司湧現，像遷徙的群鳥，整齊劃一地向芯片進發。
當「國產替代」的呼聲成為共識時，其所帶來的龐大利益也攪渾了這池水。我們不能否認，行業內的有誌之士透過技術創新，在高精尖、高難度的領域攻克難關。 但也看到有不少渾水摸魚的人，喊著「國產替代」畫PPT，從投資人手上拿到錢後做「替代國產」，選擇在低端領域中跟隨和模仿。 正如行業人士鐘林所言，這類人幹的是產品工程，而非創新。
然而低門檻也意味著，短暫的熱潮過後，他們不可避免地面臨高度內卷化的局面。當投資人漸趨謹慎，失去了「熱錢」的支持，這類人便被卷死在激烈的低端芯片競爭裏。可以說，他們因「國產替代」而生，也因「國產替代」而死。
比起這類人，還有一類渾水摸魚的人更令產業界厭惡，那便是 「騙補」的偽科技公司 。他們打著「國產替代」的幌子四處圈錢，「既不國產，也不替代」，有的拿到補貼就果斷倒閉，有的爛尾、跑路，留下一地雞毛。慶幸的是，隨著監管政策的收緊，以及產業人士的積極揭露，這些「產業蛀蟲」正在顯形。
0 2
傲慢的人，做不了芯片
做芯片，並不是一件能「大力出奇跡」的事情。 傲慢的人低估了行業的難度，更低估了周期的力量。
半導體是個周期內容極強的賽道，其背後本質是供需關系的變化。過去20年來，全球半導體行業呈現明顯的周期與成長特性，每隔4-5年經歷一輪周期。
上行周期通常為2-3年，行情好、關註度高、熱錢多，許多細分領域湧現出大量同質化企業，企業加大資本開支並規劃產能擴產；下行周期通常為1-1.5年，下遊需求低迷，供大於求引發產品價格回落，銷售額量價承壓，大量缺乏競爭力的參與者因此被篩掉。
這套邏輯看似簡單，但唯有親身經歷後，才能明白「下行周期」四個字所承載的重量。 它可能意味著訂單的大幅縮水、庫存的瘋狂積壓、現金流的斷裂、發不出的薪金以及完全被打亂的發展節奏。
圖源：攝圖網
如果說2024年的今天，我們已看到產業復蘇的曙光，那2023年就是黎明前的黑暗。下行周期中，火熱的市場驟然冷卻，芯片行業猶如過山車般，在經歷了短暫的火爆、膨脹期後，泡沫被迅速刺破，從狂熱漸入冷靜。
與此同時，在最新一輪周期中，疫情對全球供應鏈的沖擊，進一步加劇了芯片市場的供需失衡。 傲慢者只看到了高漲行情因此出現，卻未預料到它提前透支了未來的需求，輕視了這場下行周期的寒冬。
隨後，當賣方市場轉變成買方市場，面對有限的需求和激增的庫存，芯片公司們被迫采取激進的市場殺價策略，以極低的利潤甚至負毛利展開廝殺。一開始是為了清庫存，只為了掙錢盈利；但隨著庫存消耗基本完成，廝殺的目標就變成了爭奪客戶和市場占有率。準備不充分的傲慢者，也因此倒下。
03
貪婪的人被「去泡沫化」
資本猶如一把雙刃劍，在推動行業前進的同時，也會因為「過熱」而造就虛假繁榮、引發泡沫。此前，在諸多因素的推動下，半導體投資領域迎來高度過熱， 芯片行業也迎來了高估值模式：企業估值偏高、人才薪資虛高、切入賽道過高、研發「心比天高」。
和利資本執行合夥人張飈曾在36氪專訪中表示，對於國產半導體產業發展來說，這種過熱必然會推動大量不良競爭出現，行業陷入浮躁，與半導體自身強工程化、強精耕細作的內容背道而馳。
浮躁的情緒下，許多新成立的芯片公司在選擇發展方向時， 更多考慮的是對資本的吸重力 ，而非短期內的實際可行性。「國產替代」浪潮下，高端芯片成為產業界和投資者們最為青睞的領域，然而高端芯片的研發難度大、流片過程復雜、實作並不容易。
對於初創芯企來說，選擇過於高端的切入賽道，其實就是一次賭博。賭自身踩中了行業的趨勢，賭產品和技術在每個節點都順利交付，同時賭資本市場的長久青睞，將「生存的壓力」押註在源源不斷的資本支撐上。
圖源：攝圖網
另一種貪婪則是「心比天高」， 自身研發團隊較小，但所鋪設的產品線卻過多 。比如TCL旗下的摩星半導體，團隊規模僅有近百人，但其產品方向涵蓋了智能感知互動（近場、遠場語音辨識處理，手勢、姿態、情緒感知處理），AI影像處理，智能連線，以及新型顯示驅動的集成電路芯片設計。四面出擊的決策下，成立兩年半來，該公司尚沒有公布過具體的芯片研發進展，並於2023年11月宣告解散。
此外， 盲目擴張的「攢局」式發展 也絆倒了不少人。通常來說，這類芯片公司的核心團隊系憑借遠高於市場合理水平的薪資待遇組建而成，而在擴張過程中，若未能妥善控制招聘速度，過快的現金流消耗或將成為致命隱患。
以世界500強企業復星集團出資設立的復睿微為例，自2022年1月成立到2022年12月，團隊成員規模便超過了300人，並在北京、深圳、南京、無錫、西安、合肥和英國劍橋設立了研發中心。然而，到了2023年12月，該公司卻被曝出部份辦公室退租、團隊精簡的訊息。
當市場開始降溫，高估值模式也開始消退。 除了芯片公司，芯片從業者的境遇也發生了微妙的變化。 面對短期的激烈競爭，不少芯片公司選擇降本增效，人才要求驟然擡高，從「學歷二本、三本、專科都可以」到「工作經驗一年、兩年、三年都不要」，僅僅是半個周期波動的時間。而前兩年為了高薪轉行到半導體的新手，以及僅僅只參加了幾個月培訓的投機者，就成為了被去掉的「泡沫」。
0 4
失去價值的人，正在被淘汰
近兩年來，芯片公司尤其是芯片設計公司，盈利能力被頻繁地提及和討論。據清華大學教授魏少軍在ICCAD 2023上分享的數據，2023年國內共有3243家芯片設計企業，其中1910家企業的銷售收入小於1000萬元。
不可否認的是，半導體投資領域高度過熱的時期，誕生了一大批依賴外部融資、尤其是股權融資為生存發展輸血的芯企。這群人踩著獨輪車爬坡，都自信能趕在負荷前造出第二個輪子。
當資本瘋狂追逐的時代過去後，部份仍未擁有造血能力的芯片公司，便失去了唯一的「輪子」，跌得鼻青臉腫。可以說， 「自我造血」能力的缺乏，正在成為整個行業發展的「生死劫」。
目前，半導體投資更趨理性和謹慎，比起押註擁擠的芯片設計賽道，投資人更願意向上遊的半導體材料和器材走。據晚點LatePost報道，2023年半導體器材領域融資數已是芯片設計的兩倍。「如今的芯片設計投資，能夠得到青睞的基本是細分賽道的隱形冠軍」，換句話說， 你的產品得足夠有競爭力，並已經歷過市場的充分驗證，否則便會淪為資本眼中「失去價值」的人。
圖源：晚點LatePost
對創始團隊來說，除了投資價值，並購價值也是至關重要的籌碼。並購在半導體行業十分常見，不少行業龍頭都是借並購快速崛起的，許多無法存續的公司也透過被並購換個形式繼續存在。
但有兩類芯片公司，卻最容易失去並購價值。 一類是 大企業孵化的芯片公司 ，正如北京半導體行業協會副秘書長朱晶所分享的，由於靠背大企業，它們被並購的約束太多，因此原地解散是最簡單粗暴直接的；另一類是 處於低端芯片賽道的公司 ，由於門檻過低，行業競爭十分激烈，「價格戰」的落敗者通常在技術水平糊產品競爭力上表現不佳，這樣的並購對於其他企業而言並無意義。
這些失去價值的芯片公司，正在被逐步淘汰。其中，既有低技術含量的中小廠商，也不乏深圳九州電子之家、洪芯微科技、時代芯存等專精特新企業和明星創業公司。隨著產業淘汰賽的加劇，越來越多的芯企也將或主動、或被動地消失在市場的洪流中。
0 5
夢醒時分，跨界的人選擇放棄
「跨界造芯」已經不是新鮮事了。過去幾年，你時不時就能聽見IT互聯網行業的大公司斥巨資造芯，也能看到被「缺芯」苦怕了的車企邁入芯片行業，甚至能瞧見百貨大佬、地產老兵、水泥界、服飾品牌轉型湧向半導體的身影。
但如今，曾經大刀闊斧邁入芯片行業的跨界人士們，正從一個個美夢中驚醒， 並毅然決然地在自研芯片上選擇了撤退 ，其中不乏實力雄厚的企業。
最典型的案例就是開頭提到的哲庫。作為國內ToP級的芯片設計公司，哲庫吸引了展銳、海思、高通等知名芯片設計企業的人才加盟，並成功研發出了兩款自研芯片MariSilicon X和MariSilicon Y，甚至被部份業內人士視作「IC人的巴黎公社」。
2023年5月12日中午，OPPO宣布解散旗下芯片公司哲庫（Zeku）業務，3000多人團隊就地解散，不再造芯，給行業扔下了一顆深水炸彈。對於哲庫關停的原因，各方猜測四起，有人認為是高端手機體量可能支撐不起來自研芯片的叠代，也有人覺得或是規避地緣政治幹擾的可能，OPPO官方則歸因為 「全球經濟、手機市場的不確定性」 。
圖源：騰訊科技
同樣撤退的還有吉利旗下的星紀魅族集團。2023年8月8日下午，星紀魅族正式宣布， 面對全球經濟環境的不確定性，業務無實際產出且投資成本高 ，最終決定終止自研芯片業務。
另據科創板日報報道，在顯示有對外融資紀錄的專案中，金固股份、大為股份、創維集團等上市公司旗下的半導體相關專案公司已經登出。其中，2021年成立的中科維智、金固國誠半導體，先後於2023年1月和8月登出；大為股份則在2023年3月公告了登出特爾佳科技，並表示此舉「是為了進一步梳理公司下屬子公司的定位及業務關系， 精簡公司組織結構、降低管理成本，提升公司資產管理效率及整體經營效益 」。
「自古多情空余恨，好夢由來最易醒。」正如哲庫CEO劉君數次哽咽後道出的遺憾，隨著經濟形勢下的主業承壓，企業跨界造芯的熱潮正回歸理性。夢醒時分，跨界的人不得不選擇「改正錯誤」、聚焦主業。
0 6
被浪潮裹挾的人，只是為了活著而活
現代詩人臧克家曾寫了一首抒情詩，「有的人活著，他已經死了；有的人死了，他還活著」， 前者恰是如今不少芯片公司的縮影。他們被資本和市場的浪潮裹挾著前進，只是為了活著而活，直到等來一個生或死的判決。
正如經濟學家管清友所說的，在資產泡沫化的時候，投資機構的主要結束方式和盈利方式不是靠企業內生增長，而是靠企業的估值倍增。這也是半導體行業目前所面臨的窘境。
由於半導體行業高昂的投資成本， 許多投資機構瞄準的大多是上市後的結束機會 。然而，隨著IPO節奏階段性收緊，IPO專案稽核愈加嚴格，半導體企業上市變得更具挑戰，投資結束也變得困難，投資者的收益難以兌現。
而國內大部份基金只有3至5年的投資期，5年內上市成為了芯片融資BP的標配，這也意味著接受投資的芯片公司將不得不奔著上市沖刺。行業人士鐘林就曾公開表示，為了追求快速上市，一些公司產品銷售不需要毛利，透過資本賦能大量堆人。
圖源：攝圖網
即使成功上市，芯片公司依舊被浪潮所裹挾。一旦上市，企業便轉為財務驅動。每個季度的營收和利潤均會公之於眾，對股價和市值產生影響，若跌破發行價或出現虧損，團隊股東將無法減持。「 所以，芯片上市公司只能拼命去掙錢、掙快錢，透過規模經濟去提高市場占有率和整體利潤，追求當下的現實和利益。 」鐘林提出，這正是國產芯片所面臨的兩個陷阱：從融資走向融資、從紅海走向紅海。
另一方面，受制於市場或技術因素，多數芯片企業註定只能擁抱內卷、隨波逐流。它們的產品缺乏一定的市場占有率，又無法持續投入大量資金研發先進技術，只能在低端領域進行重復性工作去迎合市場。「哪裏需求大就轉到哪裏去，趕緊做個能用的出來投向市場，有訂單就行，不行立刻就換。」
在一次又一次的浪潮中，越來越多的失敗者被淹死了，但更多的人仍在潮水裏沈浮掙紮，「即使是裸泳茍活，也比死了好。」只有當殘酷的芯片淘汰賽真正來臨，那些被浪潮裹挾的人們才會隨之逐漸「退去」。
0 7
芯片淘汰賽仍會繼續，並註定越來越殘酷
放眼2024年，盡管復蘇和增長已成為行業共識，但對部份芯片公司來說，不確定性仍然籠罩在行業之中。借用鐘林的觀點：「即便市場增長20%，也不會對國內芯片公司盈利起到什麽幫助，產能整體上仍是過剩，市場依舊過度競爭，芯片毛利繼續往下走。」
同樣的，芯片淘汰賽仍會繼續，並註定越來越殘酷。
在這個過程中，我們期待政府與產業界人士能增進溝通，促使企業 透過並購整合實作有序結束 ，而非被迫破產，從而避免資源浪費。
審視芯片企業自誕生至消亡的一生，可見「資本」一詞始終貫穿其中。許多人隨資本的湧入而來，亦因資本的撤離而隕落。正如浙江大學國際聯合商學院數碼經濟與金融創新研究中心聯席主任、研究員盤和林所述，半導體技術的突破，單靠資本堆積是無法實作的，需要持續的技術研發和積累，形成技術、人才、收入的正迴圈，才能有所進步。
由此可見，中國芯片產業投資發展的策略亟待調整。在引入半導體產業鏈的過程中，政府應全面評估城市的人才儲備與財力支持是否充足；投資者需逐步摒棄短期盈利思維，轉向長期穩健的投資策略，並審慎評估過去對於「攢局式」明星專案的依賴程度； 企業則應強化內部實力，由過度追求擴張轉變為穩步發展，確保現金流穩定基礎上，大力提高研發投入，推動產品與技術向高端發展，從而實作企業價值的全面提升。
我們相信，企業的消亡是難以避免的，但對整個半導體行業而言，淘汰亦具有一定的積極意義。在市場洗牌和重組的浪潮中，中國有望孕育出具有競爭力的芯片產業巨頭，這無疑是整個行業所希冀的。我們期盼著那一天的到來。
參考資料：
這條賽道登出了1萬家企業；投中網
OPPO、魅族、TCL解散芯片團隊之思：大力難出奇跡；搜狐科技
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