中國網財經5月28日訊(記者 劉小菲)繼明基醫院、樹蘭醫療後，又一家私立醫療服務機構卓正醫療向資本市場發起沖擊。
近期，卓正醫療控股有限公司(簡稱「卓正醫療」)向港交所遞交招股說明書。資料顯示，卓正醫療成立於2012年，目前在中國11個城市擁有及經營21家醫療服務機構，包括19家診所和2家醫院。此外，還在新加坡開設了三家全科診所。
根據弗若斯特沙利文數據，在私立中高端綜合醫療服務機構中，截至2023年12月31日，卓正醫療在中國覆蓋的城市數量排名第一；2023年付費患者就診人次73.3萬排名第二，當年總收益6.9億元排名第三，市場份額為1.7%。
遞交招股書後，有關卓正醫療業績虧損、資金是否緊張、收購武漢神龍天下是否存在「利益輸送」等諸多情況受到關註。對此，卓正醫療行政總裁(CEO)王誌遠和總裁周方在日前接受了中國網財經記者的采訪，回應了市場的相關質疑。
2023年四季度實作經調整經營盈利
招股書顯示，2021-2023年，卓正醫療實作收入分別為4.17億元、4.73億元和6.9億元，虧損金額分別為2.51億元、2.22億元和3.53億元，三年合計虧損金額8.3億元。
資料來源：卓正醫療招股書
對於公司的虧損，王誌遠在接受中國網財經記者采訪時表示：「大部份是屬於‘轉換可贖回優先股公允價值變動’的虧損。援引招股書，公司2021-2023年經調整凈虧損分別為1.02億元、1.23億元和0.4億元。」
資料來源：卓正醫療招股書
王誌遠提到的可轉換可贖回優先股，是一種兼具債務和權益工具特征的工具，相對普通股來說，在權利上，優先股股東具有優先於普通股股東的權利。例如，優先股股東在滿足特定條件時，既可以將其持有優先股贖回，也可以將其持有的優先股轉換為普通股，同時，優先股股東具有利潤分配和清算的優先權等。
優先股公允價值變動導致的虧損，產生於國際會計準則(IFRS)對優先股估值上漲的會計處理。因為優先股的價值會跟著公司市值的上漲而上漲，也就是說，優先股的公允價值變動越大，實際代表的是公司估值上漲。
不過，此處的「虧損」並非真正的虧損。從卓正醫療現金流量表數據可以看出，該筆虧損未對公司現金及現金等價物產生過影響，屬於非付現、僅體現於報表層面的「損益」，不涉及公司經營實質；另一方面，公司上市後，優先股均會轉為普通股，該科目不再對報表產生影響。
王誌遠援引招股書透露，卓正醫療2021、2022年的虧損有相當一部份與疫情相關。另外，2023年四季度，公司已經實作了經調整的經營盈利。
上市主要因為「缺錢」？
記者註意到，自成立以來，卓正醫療共進行了5輪融資。2021年8月獲得E輪融資後，公司投後估值是5.1億美元。卓正醫療彼時直言，公司目前暫無上市計劃且暫不需要再融資。一方面因為目前公司賬面資金充裕，另一方面則是2017年公司便已經實作了收支平衡，並無經營壓力。
兩年多後的2024年，卓正醫療為何選擇上市？業內普遍猜測公司經營或債務方面存在較大壓力。對此，王誌遠告訴中國網財經記者：「公司董事會決定啟動上市籌備，主要目的是給部份投資人增加未來可能的結束通道，並吸引其他投資人支撐公司發展。」
王誌遠還表示，從日常經營角度，卓正醫療無論上市是否成功，公司均有足夠的資金支撐未來的營運發展。
招股書顯示，2023年，卓正醫療經營性凈現金流為1.24億元。截至2023年底，卓正醫療賬上擁有現金及現金等價物1.98億元，流動資產中期限三個月以上的存款1.08億元、以公允價值計入損益的金融資產1.97億元，三項現金儲備余額合計約為5億元。其他流動資產約7100萬元。
資料來源：招股書
負債方面，卓正醫療的流動負債26.36億元，扣除可轉換可贖回優先股的負債23.37億元後，其余流動負債約3億元。招股書提到，「可轉換可贖回優先股」由歷輪投資人所持有，在上市時會轉為普通股。
將持續擴大醫生團隊規模
據了解，「盈利」是目前多數私立醫院普遍面臨的難題。中國網財經記者以「醫院」為關鍵詞查詢全國企業破產重整案件資訊網後發現，今年第一季度有數十家民營醫院宣告破產清算，其中不乏規模較大、定位高端的醫院。
有業內人士在接受中國網財經記者采訪時表示：「相比於公立醫院，私立醫院的優勢不明顯，原因是數量較少、醫生資源有限及收費價格高且不透明。」
對於上述觀點，王誌遠並未直接回應。他認為：「對私立醫療機構來說，最重要的還是提升醫療質素，增加使用者的信任度。」
同時，王誌遠表示，不同的私立醫療機構的定位不同。卓正醫療的定位總體上與公立醫院是錯位或者說互補的，而不是同質化、直接競爭的關系。比如從開展的業務來說，卓正目前以家庭常用專科服務為主，而知名公立醫院往往以重病、大病、急病為主。
招股書顯示，截至2023年12月31日，卓正醫療擁有297名全職醫生，其中超過85%的醫生在加入卓正之前曾在三甲醫院執業。卓正醫療表示，將持續擴大醫生團隊的規模，同時擴大醫療服務機構網絡、擴充套件服務及產品供應。
否認收購武漢神龍天下存在「利益輸送」
對於企業發展的具體擴張措施，除了「內生增長」外，卓正醫療在招股書中提到了「戰略收購」，收購目標大概具有年收入超過100萬元、已經實作凈利潤或正營運現金流量等特征。不過，卓正醫療此前的一次收購受到了市場質疑。
2024年1-3月，卓正醫療收購了武漢神龍天下51.04%股權。資料顯示，武漢神龍天下擁有武漢北鬥星兒童醫院及兩家武漢診所。不過，此次收購中出現「同股不同價」的現象，且價格差異較大。比如，卓正醫療全資附屬公司卓正瑞祥以6000萬元的價格收購寧波葦渡持有的武漢神龍天下的23.04%股權，每1%股權代價約260.42萬元；而以3000萬元的價格收購了深圳分享持有的武漢神龍天下的8%股權，每1%股權代價約375萬元。
對此，有媒體質疑「背後是否存在潛在利益安排」。王誌遠在采訪中表示，「確認不存在利益輸送安排」，並給出了兩點解釋：一是不同輪次的投資人的入股價格和協定權利不同，並購時需要一一進行商務談判，不同輪次的投資人最後獲得不同的價格在並購交易中是比較常見的；二是按公司章程，這次並購經過了公司董事會的批準。公司現有7位董事，其中2位為執行董事、5位為非執行董事。
在接受中國網財經記者采訪的過程中，卓正醫療方面也談到了一些有關醫患糾紛的報道，比如卓正醫療兩年前曾因漏診致幼兒病情延誤。
對於此類事件，周方表示：「盡管我們花了大量精力在醫療質素的控制上，但是要完全杜絕差錯是不現實的。對於患者投訴，我們內部有相關的流程和機制，總的來說是實事求是、平等坦誠地與患者溝通、協商，該承擔責任的就承擔責任，協商不成該走法律途徑的，我們一般會主動建議患者透過法律途徑依法依規地解決。」
招股書顯示，2021-2023年，卓正醫療用於患者投訴和醫療糾紛的賠償總額約60萬元。記者在問到這是否會影響卓正醫療上市時，周方則表示「由相關上市監管機構稽核，我們不便評論」。
