來源：意見領袖
意見領袖 | 溫彬
【內容摘要】
9月份，中國出口3037.1億美元，同比增長2.4%；進口2220億美元，同比增長0.3%；貿易順差817.1億美元。出口呈現「規模穩、增速跌」兩大特征，體現了出口短期形勢與長期走勢的分化。
從規模看，9月出口規模仍保持在3000億美元以上的高位，表明中國出口仍具較強韌性，產品競爭力穩步提升、外貿結構轉型升級是中國出口長期維持韌性的最根本原因；從增速看，9月出口增速回落至5月以來低點，主要受不可抗力沖擊、基數擡升、外需放緩等短期因素擾動。
從國別看，美國經濟降溫、補庫力度不足、港口工人罷工等因素導致對美出口增速放緩，同時拖累了中國對東盟出口；歐盟經濟持續疲弱、加征汽車關稅導致對歐出口增速下滑；半導體周期見頂導致對日韓出口大幅下滑。
從出口產品看，船舶、汽車領漲，價格下跌、周期轉精靈致消費電子出口增速放緩，勞動密集型產品出口增速整體下滑；從進口產品看，大宗商品進口表現為以價換量，高新技術產品進口保持高增速。
往後看，隨著近期出台的貨幣、財政、房地產等一攬子增量政策協同發力，有助於實作全年外貿質升量穩的目標。
一、看整體：出口增速受短期因素擾動
海關總署數據顯示，按美元計價（下同），9月份，中國進出口總值5257.1億美元，其中，出口3037.1億美元，同比增長2.4%，低於前值8.7%；進口2220億美元，同比增長0.3%，低於前值0.5%；貿易順差817.1億美元，前值910.2億美元。出口呈現「規模穩、增速跌」兩大特征，體現了出口短期形勢與長期走勢的分化。
一方面，9月出口規模仍保持在3000億美元以上的高位，處於歷史同期第三位，表明中國出口仍具較強韌性。出口市占率穩中有升亦能印證此觀點，IMF最新數據顯示，今年6月，中國出口占全球出口比重為15.5%，高於1-6月的累計占比14.3%。產品競爭力穩步提升、外貿結構轉型升級是中國出口能夠長期維持韌性的最根本原因，海關總署發言人表示「中國家具、家電、船舶、貨櫃等商品占全球市場的份額都有不同程度的提升」、「新三樣出口市場遍及200多個國家和地區，在全球受到廣泛歡迎」。
另一方面，9月出口增速回落至5月以來低點，主要受短期因素擾動。一是受到不可抗力沖擊，國內兩次台風登陸導致船隊排期順延、出口滯後，國際航運堵塞、美國碼頭工人罷工等因素導致企業的出貨、物流節奏有所調整。
二是受基數擡升拖累，去年9月出口同比增速為-6.9%，盡管處於負增長區間，較去年7、8月份-14.3%、-8.6%的同比增速已明顯擡升，從技術層面壓低了本月出口增速。進口同樣如此，去年9月進口增速由8月份的-7.2%擡升至-6.3%。
三是外需出現放緩跡象，9月，全球制造業PMI錄得48.4%，連續四個月下滑，國際經濟放緩對國際貿易形成拖累；美國補庫周期接近尾聲，7月份，14個大類行業中有8個行業處於主動補庫，環比減少2個行業；主要亞洲國家出口增速亦同步放緩，南韓出口增速由上月11.4%下滑至7.5%，越南出口增速由上月16.1%下滑至8.4%。
分貿易方式看，出口增速繼續保持「其他貿易>加工貿易>一般貿易」的分布特征。9月份，在一般貿易出口（0.6%）、加工貿易出口（1.3%）均維持低增長的情況下，其他貿易卻錄得12.7%的高增長，遠超平均增速，其主要構成部份——保稅和特殊監管區域出口增長7.6%，體現了自貿區政策在穩外貿方面發揮的關鍵作用。從占比看，其他貿易出口占比達到年內高點15.4%，保稅和特殊監管區域出口占比同樣達到年內高點10.3%，加工貿易環比提升2個百分點至21.9%，一般貿易環比下降2.4個百分點至62.7%。
二、看國別：對主要發達與發展中國家出口增速同步回落
對美出口增速放緩。9月，中國對美出口同比增長2.2%，低於前值4.9%，拉動出口增長0.3個百分點。美國制造業PMI、房屋銷售、零售銷售等多數經濟指標現疲軟跡象，且前期支撐美國進口的補庫周期已接近尾聲，7月美國14個大類行業中僅剩8個處於補庫周期，從歷史數據看，美國主動補庫通常持續7個月左右，本輪補庫周期始於去年12月份，或已進入收尾階段。此外，美國港口工人罷工造成的東部港口擁擠、航運價格上漲亦對中美貿易造成了不小的沖擊。
伴隨美國需求放緩，中國對東盟出口增速亦回落。9月，中國對東盟出口增長5.5%，低於前值9%，拉動出口增長0.8個百分點。東盟是中國商品出口至美國的主要中轉地區，隨著美國進口需求收縮，作為中國產業鏈下遊的東盟，進口需求也會隨之放緩。9月，越南出口增速由8月份的16.1%下滑至8.4%，亦能夠印證我們的觀點。
對歐盟出口增速大幅收窄。繼8月份對歐盟出口增速創下兩年新高13.4%後，9月對歐出口增速大幅回落至1.3%，拉動出口增長0.2個百分點。一方面，9月歐盟經濟延續疲軟，制造業PMI已連續27個月低於榮枯線，服務業PMI（51.4%）雖處於景氣區間，但低於前值52.9%；另一方面，歐盟對中國新能源汽車加征關稅政策落地，亦拖累了相關產品出口。
對日韓出口增速由正轉負。9月，中國對日本出口增速由8月份的正增0.5%逆轉為負增7.1%；對南韓出口增速由8月份的正增3.4%逆轉為負增9%。原因之一是兩國景氣度回落影響，日本制造業PMI為49.7%，前值49.8%，南韓制造業PMI為48.3%，自5月以來首次落入榮枯線下方；二是全球半導體周期或已觸頂，本月中國半導體產品出口增速整體下滑。
內需修復行程放緩，導致進口偏弱。除自中國台灣進口增速由10.7%上升至11%、自歐盟進口增速由-5.3%收窄至-3.5%之外，自發達與發展中國家進口同步放緩：其中，自美國（6.7%）、南韓（2.6%）、東盟（4.2%）進口仍保持正增長，但增速均明顯回落；自歐盟進口增速由7.1%逆轉為-5.3%；自日本進口降幅由1.3%擴大至7.1%；自香港進口降幅由10.9%擴大至13.6%。
三、看產品：汽車船舶保持高增長、消費電子增速回落
船舶繼續領漲出口。9月份，船舶出口金額增長113.8%，高於前值60.6%，拉動出口增長0.8個百分點。量價分離看，數量增長12.6%，價格增長89.9%。全球航運市場保持強勁，7月份，全球手持船舶訂單量同比增長18.5%，新造船價格指數（貨櫃船）同比增長6.7%，中國手持船舶訂單同比增長38.6%，創年內新高。
汽車出口量價齊增。9月份，汽車和汽車底盤出口增長25.7%，低於前值32.7%，拉動出口增長0.7個百分點。量價分離看，價格上漲2.4%，今年1月份以來首次轉正；數量增長22.7%，低於前值39.4%。中國新能源汽車的國際競爭力穩步增強，比亞迪、長城等汽車公司公布的9月海外銷售數據均表現亮眼，不過，受歐盟等國對新能源汽車加征關稅影響，出口量增速邊際下滑。
消費電子出口增速下滑。9月，集成電路出口增速由18.2%收窄至6.3%，電腦出口增速由10.8%收窄至4.2%，手機、液晶轉為負增長。其中，相關產品受價格拖累明顯，集成電路、液晶、手機價格分別下滑6.5%、14.5%、2.7%。此外，本輪半導體周期已有觸頂跡象，9月南韓半導體出口增速由50.2%收窄至38.8%，作為半導體最大的消費國，中國半導體進口增速已連續三個月下滑至19.2%（前值19.5%）。
勞動密集型產品出口放緩。9月，地產產業鏈中的家用電器出口增速由12%收窄至4.5%，家具出口降幅由4.5%擴大至12.3%，美國房地產降溫導致對相關產品的進口需求收縮。服裝、紡織、箱包、鞋靴、玩具、塑膠等輕工制品出口增速均有不同程度下滑。
9月中國進口呈現以下特點：一是大宗商品進口以價換量，價格整體下滑，鐵礦、煤、原油、成品油、銅礦價格大幅下跌，僅天然氣價格小幅上漲，進口量明顯提升，煤、天然氣、鐵礦、銅礦、原油均借價格低位上量；二是高新技術產品進口保持高增長，電腦、集成電路、飛機等產品表現亮眼。
四、看未來：出口有望保持量穩質升
未來幾個月，出口有望保持量穩質升。從有利因素來看，中國汽車、船舶等重點出口商品仍保持較高增速；二是基數仍偏低，去年10月份出口下降6.6%，11、12月份增速雖轉正但仍處於較低水平；三是近期中國出台了貨幣、財政、房地產等一攬子增量政策，支持實體經濟和經營主體健康發展，政策協同發力有助於實作全年外貿量穩質升的目標。
貿易摩擦仍是最大的不確定因素，近期，歐盟投票透過對中國電動汽車征收為期五年的反補貼稅；加拿大對自華進口電動汽車加征100%附加稅、鋼鋁制品加征25%附加稅政策將於10月生效；拜登政府針對180億美元商品的加征關稅政策已於9月27日生效。不過，由於目前貿易摩擦的國別和產品範圍均較小，短期影響有限。
