說說二季報，
張坤一如既往的樂觀，小作文寫的也很棒。
爭議點集中在紅利上，
馮漢傑、譚麗，這些在紅利上賺了大錢的基金經理開始減倉了。
黃海雖然還重倉煤炭，但也在考慮多元化配置。
焦巍則是堅定看好紅利，二季度還加倉了。
何帥，他把農行、工行買成了前兩大重倉股，還說「現階段對各類機會都保持開放和接納的狀態」。
另一條主線是電子，部份消費電子股已經開始走強，劉元海、馮明遠提前布局。
01
張坤
張坤的經歷就是市場的翻版，
之前被詬病的「易方達亞洲精選」一季度漲了9.67%，二季度又漲了7.19%，「易方達藍籌」等代表基金則表現一般。
持倉上，
變化不大。易方達亞洲精選把「AMD」「香港交易所」踢出了十大重倉股，換成了「富途控股」、「三星電子」。
季報中說，持有6.92%的南韓股票，除了三星電子，應該還買了其他韓股。
易方達藍籌的持倉變化也不大，
繼續減持招行，都不在十大重倉股裏了，新秀麗（行李箱、商務包）進入十大重倉股。
二季報中，張坤依舊樂觀：
1）投資者一方面在央行提示風險的情況下仍積極擁抱長期國債，以及類似債券的股票，另一方面不斷回避與國內需求相關的行業，這表明市場的一致預期已經非常悲觀。
2）市場的悲觀是建立在停滯的擔憂上，對這種悲觀預期不認同。最重要的底層要素是中華民族的勤勞與智慧，這是不變的，只要人的主觀能動性繼續發揮，停滯是沒有理由的。
3）國家目標是2035年人均GDP達到中等已開發國家水平，這意味著人均GDP還有很大提升空間。在這個過程中，老百姓生活水平會越來越好，會有一批提供優質產品和服務的企業能夠持續增長並創造回報。
退一步來說，即使維持目前的利潤水平，這些企業的股息率也已經接近或超過一些傳統意義上的紅利股票。
4）悲觀預期最終將被證偽。事實上，這個時候投資者面臨的最大風險是優質企業被私有化，控股股東不再願意和流通股東分享企業未來的發展成果。幸運的是，持倉中的大部份公司這方面的風險不高。
規模上，
變化也不大，幾只基金都是小比例被贖回。
懶貓點評：
總的來說，張坤變化不大，重點關註小作文~
02
馮漢傑
馮漢傑管的「廣發主題領先」在二季度漲了2.17%，同類前25%。一季度和今年以來的同類排名也都是前25%。
2023年11月1日復出以來，這只基金在馮漢傑任內漲了7.64%，同類前7%。
二季報中，馮漢傑主要說了4點：
（1）對行情保持耐心
雖然主流指數表現穩定，但市場內部仍呈現出一定的脆弱特征，突出表現就是行情輪動頻繁、賺錢效應缺乏。
背後的原因是基本面和估值的組合給不出明確的方向指引。
基本面方面，國內經濟表現與之前的預期存在一定差距，所以對更積極的政策反應遲鈍。
海外方面，美國經濟和政策走向也不明朗。
估值方面，市場中位數處於中性位置的估值水平。
總的來看，無法得出確信樂觀的結論，對A股市場整體傾向於保持耐心。
體現在倉位上，
今年2月成立的新基金「廣發信遠回報」，截至二季度末的倉位是37.79%。
去年11月，馮漢傑接管「廣發主題領先」後，將倉位降到了62%，之後一直維持在這一水平。
（2）紅利行情可能已經進入中後期
二季度，紅利股估值水平進一步擡升，越來越多的個股開始變得昂貴，雖然還沒到極度昂貴的程度，但也能觀察到內部開始分化，以及波動放大，這通常是行情進入中後期的訊號。
（3）選擇適合自己的基金
近三年，低估值類、低波動類資產表現較好，越來越多聲音提出「投資最重要的是追求確定性，控制波動和回撤，提供更好的投資體驗」。
但回顧歷史，紅利股、價值股在兩年之前也是無人問津，四年前被追捧的大白馬在2013-2015年曾被棄如敝履。
長期來看，優秀的低估值類資產，與優秀的成長類資產，長期回報率其實是不相伯仲的，後者甚至還要更高一些。只不過兩類資產風險收益特征有著明顯的區別，適合不同類別的投資者。
對投資者來說，重要的是弄清楚自己的真實需求，不要被行情行情所裹挾。
（4）減持穩健類資產，增持非穩健類資產。
雖然基本面變化不大，但政策的變化一定程度上降低了尾部風險發生的概率。從這個角度來說，可以自上而下適度放松對風險的要求。
二季度，馮漢傑加速進行了減持穩健類資產的操作，對非核心的相關持倉做了較大振幅減持。註意，關鍵詞是「加速」，這是二季報中的原話。
同時，增持了一些吸重力有所提升的非穩健類資產，但因為很多個股還不能判斷的非常清楚，配置相當分散，這是一個非理想狀態。
下一級段，結構上向非穩健類資產傾斜。
懶貓點評：
1）馮漢傑是「絕對收益 + 擇時」的路子，他對行情還不是特別樂觀，所以二季度沒加倉。
2）對馮漢傑來說，成長和價值都是OK的。大漲後，他判斷紅利行情已經進入中後期，開始了倉位再平衡，加速減持非核心的穩健類資產，增持非穩健類資產。
03
譚麗
譚麗是價值風格的基金經理，今年表現優異。
嘉實價值精選，一季度漲了5.86%，同類前10%。
二季度漲了6.78%，同類前6%。
二季報中，譚麗和馮漢傑觀點類似：
經過幾年上漲後，紅利類資產估值已經趨於合理，投資吸重力有所下降，她減持了部份紅利類資產，主要是上遊資源類。
同時，大量穩健成長類公司的股價被打入了較多悲觀預期，會更加積極尋找有機會的底部資產。
看持倉的話，
中國神華跌出十大重倉股，中海油持股數量下降了29.39%。
不過，十大重倉股還都是價值股，平均PE是9.99倍。
懶貓點評：
馮漢傑、譚麗都屬於偏價值型的基金經理，也在價值股上賺到了大錢，現在他們都開始從價值股上撤退了。
04
黃海
黃海繼續重倉煤炭，同時也把中遠海控（航運）買進了十大重倉股。
二季報中，黃海說：
1）下半年，A股有望在盤底結束後出現反彈。
2）目前處於「紅利的右側，周期的左側」，一方面積極尋找估值合理、盈利長期穩定的行業，比如煤電一體化公司；另一方面聚焦那些庫存處於低位，同時產能利用率穩在高位的行業，比如國內定價的資源品。
3）出於分散的考慮，左側布局了一些交運、新能源行業。
懶貓點評：
雖然還重倉煤炭，但黃海也開始尋找其他方向了，譚麗則選擇了減持煤炭。
05
焦巍
焦巍表現也很好。
銀華富裕主題，一季度漲了9.42%，同類前4%；二季度漲了1.92%，同類前20%。
這和他重倉紅利有關。
二季度，焦巍把貴州茅台都踢出了十大重倉股，進一步擁抱紅利。
二季報中，他給出了理由：
紅利投資並不是單純的股息率高低，而在於其商業模式的穩定性和對資本消耗的成熟階段性。
在當前經濟環境下，低PB的能源、公用事業類公司可能出現估值的系統性提升。
懶貓點評：
這些都是市場共識了。關於紅利，焦巍並沒有提供更多增量資訊。
06
何帥
何帥的業績就不說了，市場平均水平。
二季度，何帥減持醫藥，增持電力器材，但不是新能源方向上的，而是輸配電方向上的。
表現還不錯，三星醫療、華明裝備、金盤科技、海興電力都是兩位數漲幅。
令人驚訝的是，何帥把農行、工行買成了前兩大重倉股，倉位都超過9%。
二季報中，何帥說：
1）市場短期是殘酷的，不單純以公司長期價值為基準，而是以景氣度或者極低的安全邊際為主導。他減持了一些短期景氣度受壓或受到外部因素影響的個股。
2）增持銀行，主要是因為估值低、股息率尚可。
3）現階段對各類機會都保持開放和接納的狀態。
懶貓點評：
看到這個持倉，我是震驚的！再看看何帥的描述，哎，這行情，把人逼成啥樣了...
07
劉元海
劉元海今年的表現可以用驚艷來形容。
東吳移動互聯，2023年漲了44.92%，全市場第三。
今年漲了27.65%，同類第五。
分季度看，一季度漲了8.09%，同類前5%；二季度漲了11.4%，同類前1%。
也因此，規模暴增。
一季度，份額增加了3.04億份，規模增加了8.93億元。
二季度，份額增加了4.52億份，規模增加了15.54億元。
持倉上，
劉元海繼續重倉AI，二季度增持了消費電子，把立訊精密、兆易創新、歌爾股份買成了前三大重倉股。
二季報中，劉元海說：
1）看好AI算力及套用、電子半導體、汽車智能化三個方向。
2）AI大模型有望套用到手機、PC、AIOT（物聯網）上，帶動AI硬件時代來臨，驅動全球電子半導體行業景氣復蘇強度超出市場預期。
3）A股電子半導體公司跌幅大，股價處於歷史相對低位。
鑒於此，他判斷，電子半導體行業處於「盈利底、估值底、位置底」三底疊加的狀態，比較看好。
懶貓點評：
王鵬今年的表現更好，上半年收益TOP10的基金中，有6只是王鵬在管。現在就很好奇，他二季度規模有沒有增加，增加多少。
08
馮明遠
馮明遠表現沒那麽亮眼，
信澳新能源產業二季度只漲了0.17%，同類前1/3。
持倉上，馮明遠也加倉了消費電子。
二季報中，他說：
經過近2年的行業去庫存，當前芯片價格和庫存水平都回到了均衡狀態，未來行業有望呈現溫和復蘇的狀態。
懶貓點評：
其實有不少消費電子股在走強，4月22日以來，立訊精密漲了60.51%，歌爾股份漲了56.64%。
但消費電子ETF只漲了16.47%，行情整體還沒走出大趨勢，買基金的人感受不強烈。
09
許拓
許拓是今年新崛起的績優基金經理。
永贏股息優選，年初曾短暫拿過冠軍，今年上半年漲了29.97%，全市場第三。
因為業績好，二季度「永贏股息優選」的規模也得到了爆發。
A份額，規模增加了2億元；C份額，規模增加了7.89億元，合計增加9.89億元。
6月27日，許拓開始獨立管理「永贏長遠價值」。
看持倉，這只基金在二季度「永贏長遠價值」買了不少豬周期，牧原股份、溫氏股份、天康生物、唐人神，都被買進了十大重倉股。
對此，許拓在二季報中解釋：
1）生豬養殖行業供給出現了明顯收縮，能繁母豬存欄量雙位數下滑，豬價沒漲上來主要是因為下遊需求出現了問題。
展望後續，因為上一輪盈利重挫，以及資本市場融資收緊，生豬養殖企業不具備再次大幅擴張的意願和能力；需求端有望隨著經濟回升而有所恢復，生豬價格保持中周期高位執行的概率較大。
2）重倉電力股，主要是看好電力市場化改革背景下，電力龍頭公司的盈利穩定性明顯提升，同時還能保持一定的增長。
懶貓點評：
看下行情，前一段豬周期沖過一波，但很快又被打回原形了，不知道啥時候能起來。
10
高楠
高楠表現也很好。
永贏睿信，一季度漲了3.09%，同類前17%。
二季度漲了4.92%，同類前8%。
規模也得到了爆發。
A份額，規模增加了3.5億元；C份額，規模增加了7.32億元，合計增加10.82億元。
永贏睿信的總規模也超過了成立之初的水平，厲害！！！
持倉上，
高楠減持了農林牧漁、電腦等，轉而擁抱電子、軍工。
同時，十大重倉股集中度從64.06%降至42.82%，但股票總倉位變化不大。
不過，二季報中他沒對調倉做出解釋，而是說：
1）選股標準較為嚴苛，要求中期範圍內體現出業績成長性和成長確定性的公司，主要是自下而上配置個股，板塊特征不顯著。
即使是做板塊配置，也是從自下而上的角度去評估持倉。
2）看好2個方向：內需行業中，配置主要集中在需求確定性增長，以及行業雖然存在一定競爭，但具有定價權的個別企業；另一部份倉位配置在具備核心競爭力，但客戶需求更多來自全球市場的企業。
懶貓點評：
高楠 + 許拓，永贏基金今年權益大爆發！
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