中新經緯7月8日電 (丁丹)一批中小券商正在積極布局北交所做市業務。
5日，開源證券北交所做市申請迎來證監會反饋。值得一提的是，多家中小券商的有關申請今年上半年也獲證監會反饋，西部證券、西南證券3月下旬也先後加入到申請行列中。
這些中小券商為何會踴躍布局這一賽道？目前又存在哪些挑戰？
多家中小券商做市申請獲反饋
具體來看，證監會共對開源證券北交所做市申請進行了4點反饋，包括「提供2022年、2023年新三板做市業務排名的支撐材料」「公司2024年5月因資管業務相關問題被陜西證監局采取責令改正行政監管措施，請補充說明相關問題整改情況」等。
公開資料顯示，作為一家中小券商，開源證券在業內以新三板、北交所業務見長。其控股股東為陜西煤業化工集團，總部位於陜西西安。目前開源證券擬在深交所上市，稽核狀態為「已問詢」，預計融資金額40億元。
據悉，做市交易是北交所市場一項重要的制度創新。透過做市商向市場持續提供雙向報價，既保持了連續競價交易價格發現速度快、成交及時性強等優勢，又能透過做市商在較小價差範圍內一定數量的連續報價，達到進一步縮小買賣價差、增加市場深度、平抑市場波動的效果。同時，做市商報價也有助於縮小市場買賣價差，降低投資者交易成本。2023年2月，北交所股票做市交易業務正式啟動，15家券商成為首批做市商，截至目前北交所共有17家做市商。
據不完全統計，除開源證券外，多家中小券商的做市申請今年上半年也獲證監會反饋。4月12日，證監會分別對首創證券、財信證券進行了4點和7點意見反饋；4月26日，國元證券收到了證監會5點反饋意見。另外在3月下旬，西部證券、西南證券先後加入到對北交所做市資格的申請中。
監管推動北交所做市券商擴容
在南開大學金融發展研究院院長田利輝看來，多家中小券商近期之所以積極布局北交所做市業務，主要源自政策引導、盈利需求和競爭策略這三大動因。
第一，自去年下半年以來，北交所推動做市業務擴容，鼓勵並引導符合條件的券商積極參與市場建設。「監管層面對北交所做市商準入條件進行了適時調整，降低了凈資本和分類評級要求，下調北交所做市商資格門檻，這使得更多中小券商有機會參與進來。」
第二，北交所市場的不斷發展壯大為券商提供了更多的業務機會和盈利空間。「做市業務不僅可以為中小券商帶來穩定的收入來源，增加其盈利能力，還可以提高中小券商在市場中的知名度和影響力。」
第三，中小券商透過參與北交所做市業務，有望形成差異化有利競爭，提升市場競爭力。田利輝在接受中新經緯采訪時指出，北交所市場以創新型中小企業為主，中小券商在服務這些企業方面具有天然的優勢，透過深耕北交所市場，中小券商可以形成自己的市場定位和客戶群體，形成差異化有利競爭。
北京金長川資本管理有限公司副總裁薛文領在接受中新經緯采訪時表示，北交所高波動性、低流動性的特征，決定了需要更多元化的投資人、做市商進入到這個市場，為企業的流動性定價，「第一批做市商以頭部券商為主，而以開源證券為代表的中小券商在北交所則投入得更早、更多、更深，後者對這一市場的理解，與市場的發展更加匹配和相容」。
薛文領稱，北交所目前處於快速發展擴容期，這些企業上市需要北交所給予更多的資本工具去配置，「大力發展做市商，為企業、市場提供更多的流動性，就是其中重要的一環」。
對券商盈利、庫存調節能力構成考驗
不過，布局北交所做市業務，對於中小券商而言並非沒有挑戰。
田利輝認為相關挑戰主要來自四個方面：一是即便獲得做市資格後，中小券商的相應盈利能力也會面臨考驗；二是市場波動較大和缺乏風險對沖工具，增加了做市商庫存波動風險；三是各券商在北交所做市業務方面的重視程度、業務投入、資金規模、員工占比等差異較大，需要進一步完善布局；四是契合北交所市場和券商營運風格的做市模式，尚需在實務中不斷探索和積累經驗。
薛文領也提到了三點挑戰，包括資金實力、人力成本、持續投入能力和內部風險控制機制等。薛文領分析，中小券商做市除需滿足規定的資本金等要求外，還需按要求做對應的人員、系統設定等，「這就需要更多的投資經理、研究員等去調研、分析、儲備和配置專案，並進行業務和系統的隔離和風險管控」。
