行為金融學系列：「我可以做到」的幻覺
1/5、 只要虧了不賣，就不會被割韭菜？
很多新股民會跑過來跟我說：「我剛剛炒股幾個月，一直都在賺錢，我的方法是虧了就拿著，直到賺10%就賣。我覺得炒股一點都不難啊，那些人一直虧是怎麽回事？」
類似的說法還有胡錫進的「只要虧了不賣，就不會被割韭菜」。
雖然老股民都知道這個方法的問題出在哪兒，但凡這麽做，到最後就滿手都是深套牢品種，動彈不得，這個結論只要在草稿紙上做幾個推演就不難發現。
但確實很多人剛炒股票時，都要親身撞一撞這個「南墻」，虧了一大筆錢和時間後才會清醒。更糟糕的是到現在也不知道自己錯在哪兒的老胡，前幾天還在說「賺得多的賣掉，往虧損重的調整」。
投資中很多看似簡單的方法，實際上你根本辦不到，因為投資者往往 高估了短期的變化，不斷嘗試無效操作，又低估長期的變化，低估了時間對自己的改變。
這些方又法往往暗藏著小概率事件的陷阱，讓人過度自信。
過度自信不是性格問題，而是人的天性，大部份人都會出現這個問題，社會心理學有一種說法叫「70%悖論」，很多調查數據都顯示，不論是開車技術，還是道德水平，還是工作業績，70%的人都認為自己比平均水平高。
本文就來盤點幾個看似簡單卻很難辦到的事。
2/5、 長線持有
總有人向我求證個股分析時，有一個理由是：「如果長期持有的話……」
我總是忍不住跟他說：「不要把長線持有當成你投資決策的前提。」
什麽叫「不能把XXX當決策前提」呢？比如說，你看到一件非常漂亮的衣服，但它只適合在熱帶度假時穿，所以這個衣服的漂亮建立在一個小概率的場景之上，不能當成購買決策的假設。
投資決策不能建立在「你很難做到」的假設之上 ，長線投資是一種自然而然的結果，是你持有期間定期評估的結果，但 在做出買入決策之前，你必須假設在很多情況下，你都會做出賣出的決定。
即便你始終對公司充滿信心，下列的情況都有可能讓你賣出持倉：
1、急需用錢
2、對行業前景產生懷疑
3、對市場（國運）產生懷疑
4、發現更好的機會但滿倉了而賣出
5、幾次坐過山車後，忍不住做了把高拋低吸，結果賣飛了，又沒有勇氣在高位追回來
……
很多都是你不予考慮的小概率事件，但如果拉長時間，它們出現的概率就大了。
你的決策應該建立在一種更常見的狀態下，當你找到更好的標的，或者喪失信心、或者因為各種意外而賣出時，你是虧損還是盈利？
我們不但要研究巴菲特如何買入並長期持有蘋果，更要研究巴菲特為什麽要在持倉過程中逐步賣出IBM。從巴菲特在兩次股東大會上的回答來看，賣IBM有一定的運氣成份，巴菲特需要把更多的倉位移到蘋果上，但也有判斷的原因，他認為IBM的對手越來越強大，需要重新評估自己的買賣決策。
還有幾次對航空股的投資與賣出過程，很多人覺得這是失敗案例，但 投資中的賺錢不代表成功，如果你因此放棄了很多更賺錢的機會的話；虧錢也不代表失敗，如果你能換成更好的倉位的話。
如果一定要把長線投資某公司當成你一定可以做到的前提，你需要符合以下條件：
1、我就是這個行業的，天天跟這家公司打交道，對公司非常放心，長期持有就好像打一份工，領兩家公司的薪水，而且這家公司一旦出了什麽問題，我立刻就能知道
2、我就是這家公司的員工，而且是核心員工，我可以比大部份人提前知道一些事
3、我不是這個行業，也不是這家公司的，但董事長是我爸
當然，我不是說，只有上面的情況可以長線持有一家公司的股票，而是說——只有這三種情況，你才可以把長線持有當成前提。
所有長線投資都是結果，是目標，而不是決策前提，特別是類似下面的情況， 所謂長線持有，只是給自己找一個不願賣出、不承認自己看錯，或者「懶得再找其他票」的借口：
1、雖然今年的業績出現了下降，但是公司的行業競爭力（或商業模式等長期因素）很好，總會走低谷，長期持有，必有回報
2、行業周期下行三年了，股價跌了90%，大概率在低谷，可以長期持有
3、公司業績的下滑，只是主務轉型的結果，如果轉型成功，妥妥的十倍股
這就好像在說，你已經從一個差生進步到班級中遊，只要持續努力，清華北大不是夢。
我並非反對「長期持有」，而是說「長期持有」並不是主觀意誌可以做到的，那種認為長線投資就可以賺錢，這不是學習巴菲特，這是對巴菲特最大的汙辱。
3/5、 高拋低吸
前面提到「賣出原因」時，有一種是坐了幾次過山車後，就容易產生一個念頭：下次漲上來就應該賣掉，等跌下去後再買回來。
高拋低吸也是一種「我可以做到」的幻覺 ，通常出現在以下幾種情況下：
1、長期在一個區間內有規律的震蕩，想投機一把
2、持續下跌後，想先賣後買地降低成本
3、非實質性利空時，想先避一避下跌趨勢
無論是基於股價趨勢，還是基本面的原因，預期股價短期內的下跌都是一件非常不靠譜的事，以下情況都有可能在基本面沒有任何變化的情況下，突發一輪大漲：
1、大盤暴漲
2、公司剛好公布了利好訊息
3、行業出現了政策性題材
4、有影響的賣方釋出強烈看好的研報
5、大遊資介入炒作
賣出是否正確，不是看賣出後股價會不會跌，而是 取決於你的賣出意圖是什麽？如果無法實作這個意圖，你的對策是什麽？
價值投資者可以因為發現了更好的標的而賣出換股，這無疑是正確的操作。
技術分析高手是基於趨勢分析，認為短期股價下行的概率較高，先賣出，也是正確的操作，但需要有預案，如果股價沒有下跌，反而繼續上漲，應該如何操作？什麽樣的情況下繼續等待下跌的機會？什麽樣的情況止損重新買入？什麽樣的情況下徹底放棄對該股的操作？
還有一些「主動選股+量化操作」的投資方法，允許賣出仍然看好的持倉，比如ETF網格交易，賣出是程式化的，對賣出後的上漲、平盤與下跌，都有相應的對策。
簡單說， 「高拋低吸」也是一個結果，可能出現也可能不出現 ，所以不是當成賣出的目標。
4/5、 抄作業
作為一個每天都要給別人「抄作業」的大V，先說答案： 直接「抄作業」，結果大概率不合格。
首先，把給你薦股的大V分為短線選手和中長線選手。
抄短線大V的作業，如果對方真是短線高手，你長期必虧無疑。道理很簡單，大V從「自己看好」到「把股票告訴你」，必然有一個時間差，短線股一般都是近漲遠跌，這個時間段內大概率是上漲的， 假設是兩個點，意味著每次你都比大V少賺（多虧）兩個點。
不要小看這兩個點，短線高手的勝率也就是60%，賺賺賠賠，平均下來每個票也就是0.5個點的期望值，一周一個票，一年就是25%， 而你抄人家作業，人家賺一個點，你就虧一個點，一年虧25%。
再看中長線大V的薦股，同樣是周期不同步的問題。
別人說看好XXX的基本面，一般是中長線，你一看說得不錯，立刻就買了，實際上他的買入成本很低，近期只是持有。過了幾天跌下來，別人一看便宜了，就開始小幅加倉，而你只能咬咬牙加倉攤平成本。可被套後心態不好，繼續跌的話，你的心態就崩了，割肉了，剛好別人加大建倉力度。
再過幾天，繼續跌，你好開心，說什麽高手，還不如我，就把它從自選股中刪了。又過了幾個月，別人說XXX可以獲利了結了，你一看，發現早已離你賣出的價位翻倍了。
很多人可能會想，既然他是高手，就不能等便宜了再向我介紹嗎？問題在於，A股大部份時候是等不到便宜的，所以好公司好價格不是絕對的，而是要和持倉品種進行對比，然而每個人手上的品種都不同，這種比較只有靠你自己對個股的理解了。
不光是薦股，看別人的觀點也有很多壞習慣導致的「坑」：很多人在看大V的觀點時， 喜歡從大V比較綜合的觀點中尋找符合自己持股的只字片語，來強化自己的觀點，在錯誤的方向上越陷越深。
在投資中，只有學習，沒有抄作業，一次兩次抄作業可能會賺錢，但長期只抄不學就能賺錢，也是一種「我可以做到」的幻覺。
5/5、 定投
定投遇到的困境和「長線持倉」類似，雖然定投隱含的就是不指望透過短期內的上漲獲利，但人性的總是驅使著我們向往短期暴富。
定投比「長線持倉」還有一個更難以堅持的地方，「長線持倉」要求你不要做任何操作，如果你真能遠離股市，那做到的可能性就大很多，比如很多人嘗試過的，刪掉App再讓家人修改賬戶密碼。
而定投需要你定期做某事，如果沒有一個自動扣款系統，假設每月你有極小的概率忘記或放棄定投，在長達上百期的定投中，你就有極大的概率漏掉幾期定投 ，從數學上說，少投幾期對結果不會有大的影響，但現實情況總是比數學更糟：
1、漏掉的幾期定投往往是連續的，而連續漏掉的次數越多，你越有可能放棄定投計劃
2、漏掉的幾期定投往往是在虧損最嚴重的時候，它對結果的影響高於其他定投，更容易導致放棄
3、漏掉了幾期定投後，如果市場繼續下跌，等於是市場給你的「獎賞」，你有更大的概率下次繼續「漏掉」，直到最後放棄
4、漏掉了幾期定投後，如果市場反轉向上，你會覺得低的時候沒有買，高的時候就更不想追高，於是繼續漏掉，直到最後放棄
5、定投遇到持續慢牛，在幾期認為太高而放棄的定投後，你養成了擇時的習慣，也是更容易導致放棄
6、定投後遇到一路暴漲的牛市，看著身邊比你買得晚卻因為整投而賺得比你多的人，你會越來越懷疑定投是否是一個好的想法，最後徹底放棄
定投之難，和長線投資、抄作業一樣， 難在把簡單的事件重復上百倍，而不出差錯，忽略了人本身就在不斷地變化。
就像健身教練跟你說，只要每天花20分鐘你就能怎樣怎樣，就像金融行銷人員跟你講復利，每年10%的收益，10萬塊50年變1100多萬。沒有人騙你，你也沒錯，你就是單純地做不到而已。
正選於「思想鋼印（ID：sxgy9999）」微信公眾號，講述價值投資的理念和方法
