前篇【實際利率與高股息策略】靜態地說明了股票股息率的變化會大大刺激股票價格發生大幅波動。在實際的投資場景中，股票分紅、股息率都往往是動態變化的，而且是預期數據影響著股票價格，本篇將再次分析變化股票分紅、股息率對股票價格的影響振幅。
在上篇中，我們提出了股票分紅金額、股息率、股票成本與股票預期漲幅的公式。如下圖。
分紅金額、股息率與股票預期漲幅
場景一、股票分紅穩定，預期股息率對股票價格的影響振幅
對於穩定分紅的股票，當市場的供求關系變化時，股息率也會發生變化，並反饋給市場，影響供求關系，最終達到平衡。
我們假設買入股票A，成本價100元，一年分紅合計10元，股息率就是10%。由於股息率較高，吸引市場買盤，那麽預期的股息率就會下降。由此計算股息率預期到9%時，股票價格漲到111.11元，漲幅11.11%；股息率預期到5%時；股票價格漲能到200元，漲幅100%。具體數據如下表：
預期股息率與股票漲幅
預期股息率與股票漲幅
由以上數據可見，股息率對於股票價格的上漲是相對遲鈍的。 在分紅不變的情況下，股息率預期從10%降到8%，股價將上漲25%；股息率預期降到5%，股價將上漲100%；股息率預期降到3%時，股價將上漲233%。這也就是配置高股息股票存在高盈虧比的原因。
場景二、股息率穩定，股票分紅變化對股票價格的影響振幅
在實際持倉過程中，上市公司經營業績可能會產生變化，影響分紅的預期。當市場可接受的股息率穩定時，股票價格將跟隨分紅的預期產生變化。
我們仍然假設買入股票A，成本價100元，一年分紅合計10元，股息率就是10%。當預期上市公司經營業績可能會產生變化，股票A的分紅可能也會變化。由此計算，當分紅下降為5元時，為保持股息率10%不變，股票價格預期是50元；當分紅上漲為20元時，即增加1倍時，股票價格預期是200元，也增加1倍。
股票預期分紅變化與股票價格漲幅
預期分紅對股價的影響
由數據可見，股票預期分紅的變化，對股價的影響是線性關系；而預期股息率的變化，對股價的影響是加速關系。選擇高股息股票的主要標準是業績預期要穩定，所在行業最好不是周期性行業。 在加息周期的末段、或降息周期的初段，配置高股息股票是一個好選擇。
