洪灝系中國首席經濟學家論壇理事、思睿集團首席經濟學家
剛剛過去的2023年，A股走勢相對較弱，大盤收在3000點下方。最近一段時間，市場仍在下行調整。這一輪市場調整，什麽時候能見底？暫停IPO能否解決資本市場的問題？近期，思睿集團首席經濟學家洪灝接受百度財經【有識】欄目訪談，他預計2024年全年市場略低於3000-3500點，今年可能會繼續延續去年的交易曲線，因為許多問題尚未解決，比如房地產什麽時候復蘇、財政是否有刺激性政策、外資如何看待中國經濟等，這些都會影響A股走勢。針對市場的波動，他認為，股民要秉承投資者而不是交易員的心態。「大家都知道萬事俱備，只欠東風，場外還有很多錢等待入市，去年新增的銀行資金30多萬億，機會到了就會入市，所以稍安勿躁，可能在兩會後會看到更多訊號。」他認為，現在不管是A股還是港股都很便宜。
1 、這一輪市場調整，什麽時候能見底，有沒有什麽先行指標？今年比較關註哪些資產？
洪灝：大家都非常想了解什麽時候見底。對於A股的投資者，由於市場波動劇烈，大家通常以交易者的心態看待市場，追求買在最低點、賣在最高點，但這是不可能的。關於2024年，我們的預測是略低於3000-3500，這個交易區間與去年一致，是2023年的延續，波動振幅其實挺大的，大約600點。去年交易區間基本兌現，全年收盤時略低於3000-3500。
今年可能會繼續延續去年的交易曲線。這是因為許多問題尚未解決，如房地產什麽時候復蘇、財政是否有刺激性政策、外資如何看待中國經濟等，這些都會影響A股走勢。重要的是，大家要用投資者的心態，而不是交易員的心態。投資者是指投資於公司的盈利增長、經濟整體發展和科技進步，而不是對賭政策什麽時候出台，如果對賭政策就完全超出了投資的範疇，變成了純投機的交易行為。現在市場下行調整，無論是港股還是A股都很便宜。大家都知道萬事俱備，只欠東風，場外還有很多錢等待入市，去年新增的銀行資金30多萬億，機會到了就會入市，所以稍安勿躁，可能在兩會後會看到更多政策訊號。
2 、一部份學者建議暫停IPO，讓市場喘口氣，這能不能短期解決資本市場的問題？長期看，有哪些需要改善的地方？
洪灝：我認為可以暫停，但這並不意味著暫停IPO就能解決市場的問題。現在是註冊制，如果股票質素不好，是發不出來的，投資者可以用腳投票。暫停IPO可以暫時減少IPO專案分流市場內部的資金。然而，我不認為暫停IPO是利好或利空，在以註冊制為基礎的市場中，它應該是一個中性訊息。有人問為什麽去年不是這樣，去年有數百家公司上市，融資量全球領先，大家認為這影響了A股走勢，雖然有一定道理，但我不完全認同。因為在市場好的時候，IPO更多，銷售更火爆。在市場不好的時候，我們依靠IPO的首日或首周效應，也有機會賺錢。所以，暫停IPO並不意味著能解決問題。
3 、有觀點認為，資本市場存在「一股獨大」的問題，怎麽看待 「一股獨大」的現象？
洪灝：以阿裏巴巴上市為例，當時馬雲擁有一票否決權，很多中國的互聯網科技公司都有類似的結構，從2014年到2021年，這些公司的股票表現都非常好。因此，我們不能單純地說「一股獨大」就一定會影響市場的發展。所以，從本質上講，「一股獨大」並不是問題所在。
4 、也有一些人認為，中國股市長期漲不上起來的原因是我們是一個融資市場，而不是投資市場，導致更多服務了企業，但投資人沒有受益。你贊同這個觀點嗎，目前市場主要問題是什麽？
洪灝：我不完全同意這個觀點，因為市場本身就具備投資和融資的功能。從1992年的100點，我們的市場也曾漲到5000點、6000點。在股市剛起步時，融資的功能明顯強於投資功能，但這十年也是中國資本市場漲幅最猛的時期。因此，不能簡單地說因為融資了，市場就漲不上去。香港市場也是全球數一數二的融資市場，除了去年特殊情況。在2021年之前，香港市場也漲得非常好，超過了3萬多點，所以我不認為融資就會引起資金的分流。美國市場的融資量是全球第一，但這並不妨礙其市場的上漲。因此，融資是一個因素，可以解釋一部份市場波動的原因，但並不是說上市融資後，市場上的錢就沒有了。
假如一個公司賣了100元股票，然後股民買了，這些錢會進入公司的賬戶，形成公司的資本金，公司再透過投資和其他經營行為將這些錢花出去，重新回流到社會中，創造新的就業機會、薪金收入等。因此，我不認為融資本身有問題。雖然短期內在中國市場上，融資可能會分流一部份資金，但不認為這是一個決定性的因素。
5 、美聯儲維持高息，在商品價格上已經有不同程度反映，如果美聯儲維持到二季度末甚至三季度才降息，商品會不會進一步走弱，尤其是原油？
洪灝：我不覺得是美聯儲的利率在調控商品市場的需求。美國的資本支出、工人收入和就業情況都非常火爆，顯示了需求旺盛。實體經濟，產生對於大宗商品的需求與供給，因此大宗商品通常是一個同步指標，因為它是真實需求來決定的。如果美聯儲不降息，可能意味著美元不會大幅貶值，從而影響大宗商品的定價。
總體來說，原油的供給有其自身的邏輯，現在很明顯紅海的局勢以及地緣政治因素對原油走勢有重要影響。此外，美國原油生產熱火朝天，從而增加了供應。地緣政治因素在未來一段時間仍將牽制原油走勢，但和美聯儲關系不大。
6 、美聯儲未來可能要降息，這是否會重新拉高通脹？
洪灝：是的。
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洪灝：現在市場處於這一輪行情的底部
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