投資者在選擇一名基金經理時，不僅要看半年、一年的短期業績，也要考察其五年、十年中長期表現的穩定性，能夠在不同的市場風格中賺到錢，能做好風控降低回撤，方能值得托付。
據私募排排網數據顯示， 有近十年業績顯示的私募基金經理共107位，其中近十年年化收益率超10%的基金經理僅47位，僅占比1.2%。
而在 民間股神林園奪冠！李蓓、梁宏、但斌、吳偉誌領跑百億！47位雙十基金經理名單出爐！ 這篇文章中，筆者根據數據分別篩選出近十年年化收益超10%、近五年年化收益前20的基金經理名單。
筆者發現， 中歐瑞博的董事長兼首席投資官吳偉誌，是極少數稀缺的，近五年、近十年年化收益在 ***% 以上的百億基金經理，也是唯一一位同時上榜今年上半年、近五年和近十年年化收益10強榜單的基金經理（公司規模50億以上）。 這也意味著，作為從業31年的資本市場老將，吳偉誌的長跑能力相當出色！
為何老牌私募基金經理吳偉誌能在多輪牛熊周期中持續取得不錯的回報？中歐瑞博投研團隊是怎樣運作的？……帶著以上這些問題，筆者近期與中歐瑞博吳偉誌展開了一場對話。
生於牛末熊初， 長期優秀業績背後的四大核心支柱
問1： 據統計，截至2024年5月，3774名公募基金經理中，經歷過2018年熊市的占比28%，經歷過2015年熊市的占比13%，經歷過2008年熊市的占比僅0.6%。
吳總作為少數同時經歷過2008年、2015年、2018年熊市的基金經理，分享一些經驗。
吳偉誌： 時間過得很快，中歐瑞博是2007年9月成立的，正逢牛末熊初，我們自稱生逢冬日。
不知不覺間竟然走過了好幾輪牛熊周期，做投資非常考驗人，既要能在市場好的時候跟上節奏進攻，又要在弱市中控制好波動，才能跑出長期業績。
要做好投資很困難，最困難的是兩點，認知規律和知行合一。
認知規律很重要，股市肯定是有規律的，沒有規律我們就是買大小，賭概率，發現了規律，未來持續成功的可能性就存在了。
用一個牛熊周期角度看，市場規律非常清晰，就像一年四季一樣，周而復始。
因此，投資理念不能變，投資策略是必須變的，四季都用一個策略的話，可能在較長一段時間會業績不好，自己和投資人都很難受。
尤其是在當下在資訊秒達的時代，由於資訊傳遞速度太快，會出現周期變短的現象，導致 市場從過去傳統型的系統性行情演變成結構性行情，這也是近年來做投資越來越痛苦的原因。
我們常說用合理甚至低估的價格去買好公司，但在明知部份公司估值明顯泡沫的時候還去買，買了之後虧錢也不願意認錯，就不是知行合一了。
雖然我們正在經歷一個漫長的、煎熬的周期，但我還是對周期、對市場否極泰來有信仰。
股市牛熊迴圈的動力來自於兩個因素，一是經濟有周期；二是人性永遠不變， 人心永遠是在貪婪與恐懼之間搖擺，當機會來臨的時候，人們就恐懼，當風險很大的時候，人們就很瘋狂、很貪婪。
問2： 中歐瑞博長期業績好的原因，總結起來有哪些？
吳偉誌： 我們總結下來有幾點原因：
第一， 瑞博大模型 ：高效的團隊協作，實作近30人能力圈疊加，團隊能更好適應投資環境的變化。
第二， 強大的組織能力 ：經歷過多輪牛熊後，中歐瑞博已經逐漸建立了一套組織體系、投研文化，並持續升級、叠代、完善。
第三，
用對的方法投資對的企業
：將全市場股票按照盈利模式分為種樹的成長投資，種糧的價值投資和種菜的趨勢投資，中歐瑞博專註種樹種糧，根據市場風格靈活策略適配。
來源：中歐瑞博
第四， 強化從研究到投資的轉化 ：註重研究的深度和廣度，5個行業研究團隊定性與定量結合，精選公司構建瑞博行業10指數，超額收益顯著。
瑞博大模型助力高效投研架構， 打造多基金經理共管模式
問3：
瑞博大模型聽上去不明覺厲，可以具體介紹一下嗎？
吳偉誌： 中歐瑞博團隊運作過程與人工智能AI大模型的運作模式相仿，稱之為「瑞博大模型」。
第一， 演算法優秀 。投研組織架構高效：五個基本面研究團隊+量化團隊+海外團隊，各司其職高效運轉，疊加良好的激勵機制，及時應對市場變化，靈活覆蓋市場機會。
第二， 算力強大 。人才牛且多：高素質、身經百戰的投研人員近30名，合力提供了遠超市場平均水平的「投資算力」。
第三， 反復訓練 。投資實戰經驗豐富：首席投資官31年證券投資經驗，核心成員擁有10年以上經驗，過往每筆投資都是對瑞博大模型最真實、最高效的數據訓練。
問4： 中歐瑞博最新的投研架構是怎麽樣的？
吳偉誌：
中歐瑞博有近30人投研團隊覆蓋全市場的一級行業
，以首席投資官吳偉誌和聯席投資總監組成的投委會為核心，分為基本面研究團隊、量化研究團隊和國際投資部。
其中基本面研究團隊分為成長組，包括醫藥、消費和科技團隊；以及周期組，分為成長周期和價值周期團隊。
中歐瑞博目前對外募集的產品均采用復制策略，業績差異小。 團隊共同管理投資組合，實施與美國Capital Group多元顧問制度類似的「行業基金經理」制度，在投資決策委員會的決策及授權範圍內，共同管理旗下產品相應的行業組合。
團隊成員均為國內外知名高校的高素質人才； 核心成員成熟穩定，合作超8年，配合默契。
問5： 前幾年中歐瑞博選到了好幾只大牛股，這兩年選股情況如何？
吳偉誌： 是的，在2019至2021年的牛市中，我們挖掘出了多只有多倍漲幅的牛股。
最近兩三年，市場整體震蕩下跌，高股息紅利資產表現相對突出。 我們自2021年初已底部布局石油和通訊營運商，逐步加倉並持有至今，該類個股近幾年也有多倍漲幅。
公司投研團隊在不同市場風格中， 具備持續挖掘牛股的能力。
高股息是「碗裏的肉」， 港股平均倉位超五成
問6： 如何看待當前關註度很高的高股息領域和被拋棄的成長領域中，各自的風險和投資機會？
吳偉誌： 用春夏秋冬來比喻， 高股息眼下是夏天往秋天走 。一個資產從低估到合理，從合理往泡沫走，眼下的高股息已經比合理高一點。
目前高股息是「碗裏的肉」，「碗裏的肉」現在還可以長，但是 成長股是「鍋裏的肉」，所以會在成長股這裏加大研究和收網速度。
有一點很明確， 上一輪的成長明星不會是下一輪的成長明星， 從來不是。大家所熱愛的那一批消費股，已經從成長變為周期股，包括新能源賽道，本來就具有周期內容，現在更是回歸周期股的內容。
買價值股也好，買成長股也好，都是一種投資策略，不要對一種投資策略過於執迷，所有的投資策略都是有有效期的。我們沒有能力預判新的有效期什麽時候開始，什麽時候結束，但是我們相信結束和開始一定會到來。所以在這個時候，我們會去尋找並為未來的成長做準備。
問7：
今年中歐瑞博在百億私募中的半年度收益排名居TOP10，表現較佳，做對了什麽？
吳偉誌： 瑞博今年 整體保持6-8成左右的中高倉位，持倉主要是高股息（石油石化、通訊、煤炭等），科技（互聯網、電子等），周期（金融、有色金屬等）。這些資產今年整體表現較好，對組合的正收益貢獻較大。
這樣的持倉結構，源於我們的近30人的投研團隊對全市場資產全面深入地覆蓋，能及時把握住市場的結構性機會。
問8： 中歐瑞博有配置港股和美股資產嗎？如何看待這兩個市場的機會？
吳偉誌：
截至6月末，中歐瑞博旗下產品平均港股倉位超50%；產品均為復制策略，大部份產品合約投資範圍不包括美股，為保持產品業績的一致性，美股倉位很低。
港股市場整體估值很有吸重力，可以自下而上挖掘出結構性的投資機會，比如互聯網、高股息，以及景氣度上行的細分科技行業。
熊市已結束，看好四類投資機會
問9： 年初瑞博說熊市已結束，結構牛來臨，可是近兩個月市場跌破3000點，怎麽看？
吳偉誌： 投資者熟知，行情在絕望中誕生，在猶豫中發展，在瘋狂中結束。2月初市場走出至暗時刻後，我們研判持續三年的熊市已結束。
市場接下來在猶豫中發展，會有賺錢效應較好的階段，也會有震蕩回呼的階段，這是資本市場的規律。
不過，隨著市場的發展，我們感覺還是有一些新變化，
比如新「國九條」的推出和落地，對資本市場中短期的影響還不能低估，
這對於資本市場來說是長期正確的事，一定要做。對於眼下的資本市場，隨著新舊增長動能轉換完成，內需企穩增長，
下半年依然處於熊牛轉換期，可能還需要一點耐心。
作為專業投資者，我們鮮少看指數做投資，還是專註挖掘自下而上的投資機會。
問10： 下半年投資看好哪些細分行業？需要防範什麽風險？
吳偉誌： 我們總結下來有四類投資機會，包括 低估值高股息、科技創新、跌入低估區的優質公司、新全球化邏輯下的優質成長 。
下半年第一個風險不在於外部，而在於自己。 經歷過強烈的熊市之後，最大的特點是失去信心，所以 不要把自己的「牛心」殺了 。相反股價、資產價格這些內外部的悲觀因素反映非常充分，這時候需要為下一輪行情做好準備。
第二個風險，不要濫用均值回歸。 均值回歸可以套用在全市場，但是套用在單家公司和單個行業是不可以的。我們強調，過去3年以及未來10年都需要用一個真正的自下而上買公司的思維做投資， 真正的風險不是系統性的，是結構性的。 買錯資產和買錯公司的是非常可怕的。
給年輕人的建議： 多閱讀、多運動、多觀察生活
問11： 金融行業進入收縮周期。中歐瑞博今年在人員招聘上的投入如何？
吳偉誌： 瑞博的團隊保持穩定，今年在投研隊伍的建設上， 持續吸納新鮮血液，已完成暑期實習生招聘。
我們為這些人才配備了雙導師帶教， 透過瑞博投資學院培養大家的投研思維， 由我本人和多位聯席投資總監授課，將多年實踐總結的投資思考和理論分享給大家。
整體來說，我們瑞博在人才培養上持續投入，組織能力在持續加強。
問12： 面對當前的經濟環境，部份年輕人感到迷茫無力，您有何建議？
吳偉誌： 投資的過程和人生旅程其實很像，就算我們找到一只非常有潛力的大牛股，上漲過程中還是會有各種噪音幹擾我們的判斷，考驗我們持股的信心。但只要我們 保持耐心，抓住投資的本質，相信周期，就會有所收獲 。
對當下的部份年輕人來說，當前互聯網上資訊繁雜，越迷茫悲觀，越容易陷入資訊繭房而愈加焦慮。此時，拿起書本、放下焦慮，也許你會感覺心靜一點；多運動，獲取多巴胺，也許你會感覺快樂一點；走出去，多看看那些努力生活的普通人，也許你會感覺更有信心。
無論何時，保持健康的心態和身體，努力提升自己，總能找到自己的價值。
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