使命： 科技為本，為人類創造健康生活
一、半年報主要會計數據和財務指標
2024年上半年，公司實作營業收入136.01億元，同比增長21.78%；歸屬於上市公司股東的凈利潤34.32億元，同比增長48.67%；歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤34.90億元，同比增長55.58%。
公司持續加大創新力度，維持較高的研發投入，報告期內公司累計研發投入38.60億元，其中費用化研發投入30.38億元。
[點評]：
1；營業收入同比增長21.78%，增長來源及動力？是否可持續性？
2024年上半年公司創新藥收入達66.12億元（含稅，不含對外特許收入），雖然面臨競爭加劇、產品降價及準入難等因素影響，仍然實作了同比33%的增長。
力爭使First-in- class 及 Best-in- class 的高質素、差異化產品成為未來研發主體。
報告期內，公司將收到的Merck Healthcare 1.6億歐元對外特許首付款確認為收入，利潤增加較多。
公司創新藥收入占比不斷提高，2024年接近67%。公司堅持科技為本，前瞻性與差異化策略，穩步推進科技創新和國際化戰略。創新藥出海取得成效，成為業績增長的第二引擎。
自孫總上任以來堅持創新和國際化戰略，真正做到了知行合一。伴隨著不斷研發投入，研發成果轉化，公司能夠保持持續增長。
2，公司歸屬股東的凈利潤同比增長48.67%，34.3億元。未來是否仍具有可持續性？
報告期內，公司將收到的Merck Healthcare 1.6億歐元對外特許首付款確認為收入，利潤增加較多。
公司收到Merck Healthcare 首付款，增加了公司凈利潤。針對網上對於特許首付款的確認收入問題，作為投資者，更作為小股東，我是這樣看待的：公司及時把特許首付款確認未收入，帶來了利潤提高，而不是作為合約負債，說明公司對於此次合作是十分有信心，產品競爭力強。
反過來想，Healthcare為什麽要跟恒瑞醫藥合作呢？還是看重恒瑞醫藥醫藥研發及創新能力。恒瑞醫藥在創新藥的研發投入及能力是有目共睹。獲取國際公司特許首付款也是全球性公司對其的一種認可。
Hercules公司需向公司支付首付款和近期裏程碑款總計1.1億美元，臨床開發及監管裏程碑款累計不超過2億美元，銷售裏程碑款累計不超過57.25億美元，及達到實際年凈銷售額低個位數至低兩位數比例的銷售提成。作為對外特許交易對價一部份，公司將取得美國Hercules公司19.9%的股權。
[點評]:國際化合作交流新方式，透過持股方式與Hercules合作授權協定，全球除大中華區之外的GLP-1產品組合獨家權力。
符合公司制定的發展戰略—內生發展與對外合作並重，穩步推進國際化行程。公司進入良性迴圈，不斷投入創新藥研發—>產出優秀產品及治療手段—>全球化視野積極探索余額交流與合作—>獲得全球醫療機構認可,提高信譽—>實作研發成快速轉化。
——久久為功，未來可期。
3，相比較凈利潤的增長，公司凈資產同比增長僅5.33%，42.6億元。流動比率：4，同比下降。
公司半年報披露：現金流216億（貨幣現金+交易性金融資產）
流動資產：348億元；同比增長10%，
非流動資產：134億元；同比微增8%。
資產共計：482億元。
流動負債：48億元，同比增長90%，主要是合約負債（Merck Healthcare）；以及其他應付款（17.7億元）—應付股利（12.7億）；
非流動負債：18.5億元，同比下降。
負債合計：50億元。
基於資產負債表數據，我們可以看出，盡管經營收入同比大增，因為流動負債同比上升90%。造成凈資產同比增長5.33%。透過資產負債表無異常。
4，公司加權平均凈資產收益率為8.13，同比增長2.19個百分點，全年凈增產收益率預估19%左右。
5，公司核心競爭力優勢，研發優勢— 堅持「差異化」的競爭策略，加強源頭創新，已逐步顯現出從跟隨創新到源頭創新的趨勢。公司透過積極最佳化調整管線布局，堅決淘汰低競爭力的 me-too 產品，力爭使First-in- class 及 Best-in- class 的高質素、差異化產品成為未來研發主體。
[點評]：2024年半年報，公司研發費用30.3億元，同比增長30%。主要是設計試驗費用增長2.9億。直接投入費用增長：1.4億；職工薪酬增長：1.9億；其他相關費用增長：1.1億元。公司持續不斷研發投入以及科技為本，追求創新和前瞻性與差異化發展戰略，探索國際化。換來了碩果。
戰略定力
公司以科技為本，堅持務實做藥，註重創新與風險的平衡。一方面提高對創新高端人才的吸引，制定細致完備的方案，提前預估專案風險，不斷地提高專案的成功率與效率，同時堅守長期主義，持續投入資源，耐心專註研發；另一方面在謹慎的原則下對不同靶點和新興技術領域進行全方位布局，為疾病提供更多的治療手段。
優質創新成果持續獲批
報告期內，取得創新藥制劑生產批件3個，仿制藥制劑生產批件1個；取得創新藥臨床批件57個、仿制藥臨床批件1個；4項臨床試驗被納入突破性治療品種名單；3項臨床試驗被納入美國FDA快速通道資格認定。
內生發展與對外合作並重，穩步推進國際化行程，創新產品持續獲批上市，穩健發展趨勢向好。
恒瑞醫藥是一家專註研發、生產及推廣高品質藥物的創新型國際化制藥企業，聚焦抗腫瘤、代謝性疾病、自身免疫疾病、呼吸系統疾病、神經系統疾病等領域進行新藥研發，是國內最具創新能力的制藥龍頭企業之一
醫藥不同於其他學科，必須積極參與到全球相關研發領域，形成各有所長、功能互補的全球研發體系。公司堅持「科技創新」和「國際化」發展戰略，註重合規發展，立足生命科學和民生需求，不斷激發創新活力，提升品牌質素。所以恒瑞的使命及國際化戰略決定其未來，並長期生存。
面臨風險：
一、研發創新風險：醫藥行業是高投入，長周期，環節多。藥品研發到上市經歷I，II，III期臨床試驗，期間任何決策偏差、技術失誤都將影響創新成果。
二、市場競爭風險：醫藥產業同質化競爭激烈，隨著與國際接軌，國外醫藥進入國內，競爭更加激勵。好在中國市場非常大。
三、孫總還能幹多久？
伴隨著A股動蕩，市場處於悲觀與崩潰的邊沿，當下大部份投資者擁抱高股息與銀行股。結合當期經濟形勢，作為價值投資者，我們應該選擇哪種股票呢？日本失去的三十年值得我們借鑒—全球的國際化公司持續輝煌，雖然當下中國跟90年代的日本不一樣—中國人口眾多、市場巨大，工業體系完整、。
長遠來看，應該選擇那種具有「國際化」戰略，堅持「走出去」獲取全球認可的國際化公司。恒瑞醫藥可以是其中之一。
