從22年到23年，長江電力萎靡了兩年，到2024的今年，終於爆發了。以往在20元出頭徘徊，今年一股氣走到30元附近，近期反復拉扯，但接近30元的位置，有些穩固了。
原因倒也不復雜，主要有兩個，一個是22和23兩年是長江歷史級的枯水年，導致長江電力的業績不振，烏白註入的威力沒有發揮出來；二個是今年紅利股的走強，在經濟復蘇不符合預期的低利率時代，長江電力因其特殊的商業模式，一直是紅利股的代表。
除此之外，也有一些其他的原因，但來水恢復（這是關於業績的），紅利股走強（這是關於大環境的），這兩個是主因。
長江電力的邏輯是什麽？大水電極其穩健的低速增長，這就給出了最大的確定性，永續的巨額現金流，這就帶來持續分紅回饋股東的底氣。
因為這個邏輯的堅固，長江電力走出了十年牛市，但是長期投資者也知道，這不是一蹴而就的，它就是走得慢，偶爾回頭接人，但走得穩健。
大藍籌裏面，很多企業也有優秀的生意模式，例如能源類的石油煤炭，例如白酒裏的茅台五糧液，再例如國有大銀行和股份行……與這些優秀企業比較起來，長江電力最大的優勢是什麽？
是它獨一無二的商業模式，帶來的極度確定性。
我們拿其他能源比較一下，比如石油和煤炭，它們有著顯著的周期性。除了周期性，長期看因為雙碳的遠期影響，它們在十年二十年之內有不錯的模式，但最終會走向沒落。
這是舊能源註定的命運，當然這個長期可能是十年二十年，它們仍然優秀。
大水電卻不是的，長江流域幾千年了，它在某些年份會有水浸或幹旱，但應該沒人會擔心長江會斷流。那麽大水電的商業模式是什麽？就是水的生意，把水攔起來再放出來，產生了無可替代的電能，就這麽簡單。
我們看歐洲和美國有些水電站，幾十年上百年仍然在運轉，仍然能提供源源不絕的電能，這就是水電模式的超長生命力。這種弱周期性和超長壽命，決定了大水電的獨樹一幟。
今年到8月底了，看來水至少是平水年，我們能看到長江電力的正常業績了。業績的期待，帶來了目前30元左右的平台期，今年我的感覺是，我們可能以後越來越難見到20塊錢的長江電力了。
為什麽呢？以正常來水的年份業績看，每股收益大致在1.4到1.5元左右，正常的每股分紅在1元左右，這都是高度確定性的事情。20塊錢的長江電力意味著什麽？那就是5%的股息率。
我們知道周期股的股息率會走到5%之上，例如石油石化煤炭，例如銀行，但是回看長江電力的股息率歷史走勢，你會發現5%極度低估是非常罕見的。
在這個市場上，任何事情都可能發生，但我們估值看的是機率，發生的機率太小了，就不需要把它作為規劃的因素了。
今年長江電力的分紅，打算不再復投了，一方面長電的走勢不給機會了，另一方面也想把分紅取出來消費，拿來改善生活。
