經歷昨日暴漲後，A股今日繼續高歌猛進。上證指數在上午盤中一度漲超3%，後持續回落，一度收窄至1%以下。彼時伴隨有一定恐慌感，最終收漲1.16%。
盤面上，非銀金融、券商、銀行以及建築裝飾等板塊繼續領漲大市，全天一共有4161家企業上漲，賺錢效應不差。全天成交11574億元，較昨日繼續放量超1800億元，量能較為充足。
「一行一局一會」齊放重磅大招，過去兩年也都發生過，但很遺憾的是，此前市場短期亢奮了一把便很快扭頭跌跌不休。 這一次，大A會重演過去的戲碼？還是具備不錯的上漲持續性呢？
01
美聯儲前腳降息，中國監管層後腳跟進投擲一批重磅級政策。可見，這是早有準備，只是在等待合適時間推出來。
今年5月份開始，多個宏觀數據持續指向內需不足，經濟下行壓力加大。1—8月，中國出口（以美元計價）、制造業投資同比增長4.6%、9.1%，超上半年名義GDP增速的4.1%，但社零消費、房地產投資分別為3.4%、-10.2%，遠低於4.1%。按照如此形式發展下去，全年5%左右的GDP目標會有難度。
下沈看 企 業端。 今年上半年，A股5226家上市企業營收30萬億元，同比下降0.43%，凈利潤為1.7萬億元，同比下降5.8%。如果只統計股轉公司5873家掛牌非金融企業，上半年營收為8100億元，同比增長0.33%，凈利潤為13億元，同比下滑89.7%。負債總額同比減少2.5%，總資產同比減少2.6%。這批公司基本代表了各地區小微型企業的中堅力量，利潤快速下滑和資產負債表收縮，都真實反應了經營局面的艱難。
反應到 個人微觀上， 人們對未來收入預期不高，導致消費越發偏向謹慎，形勢短期難以扭轉。
從宏觀、中觀、微觀看，全社會面臨的反通脹壓力是不小的。 在昨日政策出台前，不少退休官員已經將這個問題放在台面上進行了討論，也暗示了上層重視該問題的嚴峻性。
所以央行這次破天荒 提出結構性貨幣政策為股市服務，目的就很容易理解了。
在我看來，推動股市上漲確實是解決當前宏觀面臨的反通脹壓力非常的有效手段。
現在，透過正常降準、降息或很難真正有效刺激需求，拉動經濟走出來。過去很多年，央行貨幣政策透過房地產、地方債進行傳導，能夠有效刺激經濟，而當前這兩個大動脈已無法很好傳導，只能換錨了——比如美國，以資本市場作為貨幣政策傳導渠道。
拉動一波股市行情，很多看似棘手的問題也就不那麽棘手了。對於股民來講，股市漲了，有了財富效應，對於增加消費大有裨益；對於企業來講，自家股價漲了，融資相對更容易了，有驅動擴大投資；對於央行來講，市場活躍了，貨幣流通速度加快，反通脹壓力將大為改善，經濟復蘇也有了驅動力。
當前宏觀環境，跟2014年有類似之處。當年，經濟下行壓力不小，地產投資、銷售持續萎靡，房產庫存持續累加。彼時，央行在11月底將貸款基準利率、存款基準利率大幅下調，開啟「大放水」模式，拉動樓市去庫存，最終化解了困境。
現在，樓市起不來，那麽維穩拉動股市幾乎成為非常重要的選擇。
同時，央行借機構之手入場股市，且子彈趨於無限，對A股的影響是深遠的。據券商分析，這有點類似美國在金融危機期間推出的定期證券借貸便利（TSLF）、也與日本2010年全面寬松（CME）時直接購買ETF的政策相類似，能夠很好地托底股票市場流動性，驅動股市持續上漲。
央行出手入市了，市場大空頭會很忌憚，也會鼓勵市場做多力量。
02
前期，在全球外圍市場普遍新高的大背景下，中國股票市場跌跌不休，最重要驅動因素是經濟下行壓力。倘若接下來經濟表現稍有改善，那麽很容易推動市場上行。
昨日「一行一局一會」出台的政策，對經濟增長拉動效果怎麽樣，無法預料，需等待下一期，甚至下二期宏觀數據來驗證。 但據彭博經濟研究使用內部模型SHOK估算得出，這些措施可以直至2025年第三季度的四個季度裏將中國經濟拉高1-1.1個百分點，預計對2024年經濟增長的提振作用為0.2個百分點。
貨幣政策如此給力，市場自然預期財政政策也將會很重磅，與之形成協同效應刺激經濟回升。
那麽， 什麽時候才會出台財政政策？
復盤去年財政。2023年10月24日，第六次人大常委會召開，突破了年初預算方案，增加了1萬億特別國債。今年9月11日，人大常委會開會，按照2個月開一次的慣例，下一次召開時間大致會在11月初。彼時，政治局會議可能已經開完了。另外美國大選在11月6日也會出結果。
對於市場而言，財政政策刺激力度非常重要。如果跟之前年份那樣，減一些稅收或者給到指定行業數千億補貼的話，那麽將會是不及市場預期，行情反轉大漲大概率會落空。倘若給到像央行一樣誠意滿滿的話，那麽A股大概率會有一波很流暢的修復行情。
從資金面看，外資有驅動力回流加持股市。一方面，美聯儲已於9月官宣超預期降息50BP，標誌著自2022年以來的加息周期結束，降息周期正式開啟。美元流動性將逐漸充裕，不可避免地會流向新興市場。
據媒體報道，9月24日部份外資大沖入港A股，海外客戶對中國資產資產的關註顯著提升。高盛客戶電話會被投資者擠爆，參會人數達到最大人數，其中圍繞著中國資產，客戶表現出極大興趣。
這背後底層驅動力是海外主流股市估值都偏高了，而A股、港股估值卻創下十年新低，處於全球價值窪地，自然容易在美聯儲降息周期中吸引外資目光。
另一方面，美元指數持續遭遇壓力，而美元兌離岸人民幣持續升值，從7月份的7.3飆升至今日盤中的6字頭。人民幣升值大勢還未結束，也有望吸引外資布局中國股票市場。
總之，在財政政策尚未落地之前，市場有不錯預期在，不宜過分看空市場。相反，應該更加積極主動，盡量把握這一段相對確定的上漲機會。因為從央行政策、資金面、技術面、估值面等維度均指向會進行一波修復。
03
那麽今日A股為何會沖高回落？
從資金面角度看， 在國慶長假前夕，今日必然會有不少短線資金選擇獲利了結（2天，全A指數一度大漲近8%，短期利潤較為可觀）。其次，此前大市跌幅之大，調整時間之久，讓整個市場風險偏好很低，空頭思維難以透過一根大陽線大為改觀，稍有反彈想的便是套現走人。
從外資角度看， 昨日政策主流共識是超預期的，但認為不足以扭轉實體經濟所面臨壓力，需要配合財政政策才能真正穩住。因此，有相當體量的外資目前仍以觀望為主，等待財政刺激政策落地。
不過，今日A股在收盤時還是維持了跳空形態，也說明了 場外也有不少資金入場。 這從成交額大幅放量也能說明問題。
從日線級別維度看， 接下來繼續上漲收復今日上影線，亦或是小幅盤整均有可能。如果是前者，從技術面看預示著新一波上漲行情啟動。如果是後者，也無需恐慌，因為從邏輯面講不支撐調整太多，耐心等待修復即可。
從配置角度看， 更需重視高股息板塊，包括銀行、煤炭、石油、電力、保險、券商等，尤其是其中的央國企。因為按照央行政策，可以提供貸款供大股東回購增持來進行套利，也主要集中在高股息板塊中。
比如，保險資金已連續三個季度重倉銀行，一季度持倉比例高達48.3%。按照銀行股5%左右的股息率，倘若險資透過央行貸款來套利，息差可高達2.75%。如此局面，有利於凝聚市場共識，紅利板塊有望出現一定的超額收益。
總之，當前不宜對A股太過悲觀，反而可以考慮積極樂觀一點。這或許是今年最確定的一波紅包行情了。（全文完）
