界面新聞記者 | 黃姍
界面新聞編輯 | 樓婍沁
6月28日，中國古法黃金品牌老鋪黃金股份有限公司（以下簡稱「老鋪黃金」）正式在香港交易所主機板掛牌上市。
老鋪黃金發行價為每股40.50港元（兌人民幣為37.69元），早市開盤最高上漲至69港元，截至界面新聞發稿前，股價為65.6港元，漲幅達到62%。
在老鋪黃金上市前一個交易日，即6月27日下午4點14分至6點30分這個時間段內，其作為新股暗盤交易漲幅一度達到50%。
2024年6月20日，老鋪黃金正式開啟招股，由中信建投擔任獨家保薦人。騰訊控股全資子公司、南方基金和CPE源峰作為基石投資者參與本次發行，其中騰訊透過Tencent Huang River認購3500萬美元，而南方基金和CPE源峰則各自認購1050萬美元。
根據聯交所在6月27日夜間更新的配發結果公示檔，老鋪黃金香港公開發售最終獲得超過582倍認購。根據黑蟻資本提供數據，老鋪黃金最終凈募集資金約7.13億港元（兌人民幣為6.64億元）。
與國內傳統黃金珠寶首飾品牌不同，老鋪黃金是唯一一家聚焦古法金設計、生產加工和銷售的黃金珠寶首飾品牌。老鋪黃金在2009年創立，以客製古法金飾品等復雜工藝飾品來吸引購買力強勁的消費者，「足金鑲嵌鉆石」以及「金胎燒藍」等工藝品據稱都為老鋪黃金首創。
2023年老鋪旗下足金黃金產品線的毛利率為36.9%，溢價能力更高的足金鑲嵌產品毛利率為45.8%。這比諸多老黃金珠寶品牌的毛利率要高得多：2023年老鳳祥、周大生的毛利率分別是8.3%、18.14%，周大福在2024財年中期（自然年2023年9月底）的毛利率為23.8%。
另外，為支撐其瞄準的高端市場定位，老鋪黃金從一開始就采取全自營門店的渠道模式，且門店選址聚焦於重點高消費城市的高端購物中心內。
截至2023年末，老鋪黃金已經在全國13座城市共開設了32間門店，全年新增門店2家，沒有關閉門店。與2019年至2022年這三年相比，老鋪黃金在內地甚至放緩了開店速度，其店鋪選址最佳化的階段性工作已經完成。
在上市之前，老鋪黃金線下門店已經覆蓋到國內一線及主要新一線城市。截至2023年期末，老鋪黃金在內地一線城市有16家門店，在新一線城市有9家門店，其他城市有4家門店。同期，老鋪黃金在香港特區和澳門特區還分別設有1家和2家門店。
老鋪黃金在這些城市的選址又集中在高端時尚購物中心和商場內，其中包括北京SKP、北京王府中環、成都SKP、杭州大廈、深圳萬象城、澳門威尼斯人購物中心等。這為老鋪黃金帶來了可觀的收入。以北京SKP為例，老鋪黃金在該商場開設了兩家門店，其2023年創造了3.358億元的總收入，每月坪效超過44萬元。
聚焦古法金這一細分賽道，依靠對古法金技術對黃金飾品的獨特包裝，以及對門店選址和形象的差異化包裝，老鋪黃金在過去幾年的黃金熱潮中賺得盆滿缽滿。
2024年5月13日向香交所送出的更新版招股說明書顯示，老鋪黃金在2023全年實作營業額大漲146%至31.80億元，並實作歸母凈利潤大漲338%至4.16億元。
老鋪黃金委任的第三方機構、投融資服務咨詢商弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）在更新招股書中表示，2023年老鋪黃金的店均收入達到9390萬元人民幣，是2022年同期店均收入的兩倍。老鋪黃金在2022、2023年的單店收入連續兩年處在中國所有黃金珠寶品牌的第一位。
2023年11月，老鋪黃金完成了品牌成立以來的首輪，也是上市前的唯一一輪機構融資，融資額達2.25億元，領投方為黑蟻資本，復星漢興跟投。同月，老鋪黃金向香港交易所正式遞交招股書，擬在香港主機板掛牌上。
黑蟻資本管理合夥人張沛元對界面新聞表示，「老鋪黃金是一個處在市場發展上升階段的創新型品牌，其高坪效與強盈利能力都展現出老鋪黃金強勁的市場競爭力。老鋪黃金顯著的產品研發創新優勢、在消費者端的品牌影響力和高效的企業營運管理體系，是它在黃金珠寶市場中脫穎而出的關鍵。」
不過，黃金首飾品牌正在面臨頗為艱難的一年。上市以後的老鋪黃金也將面臨同行業者遇到的需求疲軟、庫存上漲的問題。
世界黃金協會數據顯示，2024年第一季度黃金均價創下歷史新高，達到2070美元/盎司。這一價格較去年同期高出10%，較上季度環比上漲5%。國內黃金價格的走勢與國際金價上漲保持同步。2024年4月，國內足金飾品價格一度全面突破700元/克。
金價高企且漲勢迅猛抑制了內地金飾需求，多家黃金珠寶品牌紛紛反映了這一市場趨勢。
周大福珠寶對界面新聞表示，「近期金價在高位徘徊，消費者普遍持觀望態度。金飾需求的波動屬整體行業的現象，當金價趨向穩定，市場積壓的需求便會重新恢復過來，尤其是婚嫁等基本需求，從而帶動整體銷售。」
周生生集團主席兼總經理周永成在近期舉辦的股東大會上表示，由於今年金價升勢太急，制約消費意欲，今年銷售表現比預期差，目前難以估算金價走勢，會謹慎管理好黃金買賣，以減低風險。另外，周大生珠寶在2024年一季度財報中也提到，黃金品類的「消費預期更加謹慎。」
老鋪黃金其品牌特點在於唯一專註古法黃金產品的設計、生產加工和銷售，這讓品牌在一眾黃金珠寶首飾品牌中脫穎而出。但產品結構的單一，也意味著老鋪黃金對沖風險的能力較其他品牌要更弱。
目前，老鋪黃金分為足金黃金和足金鑲嵌兩條產品線，2023年二者的銷售占比分別是43.9%和56%。一方面，黃金是該品牌最主要的生產原材料，老鋪黃金在招股書中提到，「我們的原材料采購額構成我們銷售成本最大的份額，原材料價格倘有大幅波動，可能對我們的業務、經營業績及財務狀況造成重大影響。」
而另一方面，金價瘋漲對黃金加工首飾的消費造成了抑制，但出於投資的目的，金條、金幣等更能保值的黃金產品會繼續受到消費者青睞。事實上，為應對金價不斷上漲對金飾消費形成的抑制，老鋪黃金在2022年底也推出了金條產品，不過這部份商品在整體業務中的占比還比較有限。
