曾經的「國民級果汁」匯源果汁，或許將在A股「重生」。

7月22日，國中水務釋出公告稱，公司擬以支付現金的方式，間接收購北京匯源食品飲料有限公司。

此次收購完成之後，國中水務將成為北京匯源的控股股東。

那麽，國中水務是什麽背景？

根據相關資料顯示，黑龍江國中水務的主營業務為 汙水處理業務、環保工程技術服務業務。公司主要產品及服務為自來水銷售、汙水處理、工程技術咨詢服務、供熱等。

根據國中水務財報顯示，2021年至2023年，國中水務營收分別為3.84億、2.88億以及2.17億，凈利潤分別為-9055.30萬、-1.16億以及3003.86萬。

值得註意的是，2023年，國中水務透過投資北京匯源專案實作投資收益8283.63萬元，占公司當期歸母凈利潤的275.77%。

而這也是2023年國中水務扭虧的關鍵。

關於此次收購，國中水務表示，自2022年起已先後三次受讓上海文盛資產參與北京匯源重整設立的持股平台諸暨文盛匯36.486%的股份，總計斥資9.3億元，受讓後間接持有北京匯源21.89%股份。

據悉，此前文盛資產承諾北京匯源在2023年至2025年期間的累計扣非凈利潤不低於11.25億元，也就是說，其業績平均年扣非凈利潤將不低於3.75億元。

此次交易完成之後，也意味著匯源果汁將「借殼」，重新回到資本市場。

受相關訊息刺激，國中水務已經15個交易日漲幅超過了125%，市值突破了40億元。

對於股價的異動，國中水務公司釋出風險提示稱，經自查，公司目前生產經營情況正常。公司已披露的經營情況、內外部環境未發生重大變化。也不存在應披露而未披露的重大資訊。未發現需要澄清或回應的媒體報道、市場傳聞及熱點概念事項等。

我們認為，如果匯源能借此機會回歸A股市場，對於該品牌來說，是一個重大轉折。根據其多年的品牌積累，其如果順利借殼，那麽其在A股市場也可能重塑當年的輝煌。

「高光」與「暗淡」

作為一家「國民級果汁品牌」，如果沒有當初的那一場收購，或許匯源會成長成為娃哈哈以及農夫山泉這樣的巨頭。

但是一切沒有如果，命運的安排有時候，就是這樣難以抗拒。

而匯源的起伏背後，它的創始人朱新禮是一個繞不開的人物。

資料顯示，1992年，朱新禮放棄體制內工作，開始創業。在當時的時代背景下，朱新禮僅用了五六年時間，就把匯源從北京順義推向了全國。

到了上世紀九十年代，匯源就已經成為了家喻戶曉的產品了。其中，那句 "有匯源，才算過年"成為了一代人的記憶。

到了2002年，匯源果汁的年銷售額便已高達12億元，占據了中國果汁市場23%的份額；2005年，朱新禮身家就達到42億元，在中國富豪榜上的位列第24位元。

2006年7月，北京中國大飯店，達能高調宣布成為匯源果汁第二大股東。兩個月之後，匯源果汁向香港聯交所送出上市申請。

2007年，匯源果汁集團有限公司正式掛牌上市。當時匯源的募資額創下了當年港股IPO紀錄。上市當日，匯源果汁單日漲幅超過了66%，總市值一度超過了313億港元。

但誰也沒想到的是，僅僅16個月後，出售公司就提上日程。

當時可口可樂出價24億美元，而朱新禮也覺得這是一筆非常劃算的買賣。要知道，2018年匯源停牌前，在港股的市值不過54億港元，這其中還包括了朱新禮後來註入的大筆上遊資產。

數年之後，朱新禮回想這筆交易，「假設我在2008年，把匯源三分之一的部份（匯源果汁）賣出去的話，（剩下的）匯源果業、匯源農業，加上匯源鮮果、匯源果酒……我現在早是千億級公司了。」

不得不說，這場收購案之後，匯源果汁就走上了下坡路。

因為此前為了配合可口可樂的收購，朱新禮曾大面積的裁減了銷售體系，2009年，收購意外被否，匯源才緊急調整架構，增加銷售人員，年末時暴增到17000多人，其中銷售行銷人員就高達13000多人。

銷售人員的增加，並不意味著凈收入的增加。而此次變動，也讓匯源元氣大傷。

根據匯源果汁的財報顯示，2009年至2016年，匯源果汁營收規模雖然從28.5億上升至57.6億元，但卻陷入"增收不增利"的尷尬窘境，匯源果汁的扣非凈利潤長期處於虧損狀態。

匯源果汁也在歷年年報中坦言，"其他收入"主要來自於政府補貼、出售資產。戰略的搖擺不定以及管理的混亂，最終讓這家公司越來越難以為繼。自身業務不賺錢，到期債務卻"火燒眉毛"，朱新禮不得不借新債，還舊債。

而匯源的債務危機，最終導致了匯源退市。2021年1月，匯源果汁正式告別資本市場，股價最終定格在了2.02港元，總市值僅剩54億港元。

重回資本市場

2017上半年，匯源果汁總負債已高達133億元，資產負債率超52%，創出歷史新高。

盡管朱新禮一直在想辦法解決問題，但是始終都沒能有效地給出解決辦法。

2020年2月，匯源果汁迎來了人事巨震，創始人朱新禮父女結束上市公司董事會。一年以後，匯源果汁被港交所摘牌。

2022年6月24日，北京匯源重整計劃透過。文盛資產作為重整投資人投入16億資金，成為北京匯源控股股東。

到了2022年年底，有媒體報道，2022年12月23日，北京匯源註冊資本增加了7.47億元。資料還顯示，2022年12月26日，國中水務以8.5億元受讓了匯源18.89%股份，參與了本次匯源的重組。

根據相關資訊顯示，重整之後匯源的估值達到了45億元。

文盛資產當時表示，將為匯源設計最佳的證券化方案，力爭三到五年內實作A股上市。據悉，文盛資產是一家以處置不良資產為主的企業，東方資管、中金公司、黑石中國均是其股東。

當時有觀點就表示，匯源上下遊供應鏈完整，這也是匯源的核心價值，且匯源在消費者心中的品牌依舊具有影響力，因此三五年上市不是不可能。

2023年，國中水務透過間接持有北京匯源21.9%的股份，收獲了8283.6萬元的收益。而這也給了國中水務的相當大的信心。

實際上，重整之後匯源果汁情況出現相當大的好轉。根據相關公告顯示，2023年，北京匯源收入約27.5億元，毛利率提升了7個百分點至24.8%，實作凈利潤4.2億元，扣非後凈利潤為3.9億元。

按照A股上市同類上市公司參考，其大約是營收以及凈利潤體量大概為東鵬飲料的五分之一，上市後對應市值約為200億元左右。

根據國中水務公告，目前北京匯源則采用輕資產營運模式，以委托代工生產為主，其將80%的生產線回租給原匯源集團，並向其采購產成品。北京匯源2023年度對外采購總金額約18.1億元，其中產成品占比為96.7%。

侃見財經認為，如果匯源果汁此次順利回到A 股市場，那麽憑借資本市場的加持，匯源果汁以往的包袱將會被甩掉。屆時，匯源果汁將走向「新生」，重新進入發展的快車道。