日前，深市H公司釋出公告稱，因財務造假收到證監會的【行政處罰決定書】，公司及相關責任人員被警告，並合計罰款700萬元。受此影響，自9月19日開始公司股票將被實施其他風險警示。個人以為，上市公司因違規被ST，投資者不應成為埋單方。
經證監會調查，H公司2019年少記銷售費用2.22億元、少記營業成本800萬元、虛增利潤2.30億元、虛增資產2.53億元；其中，虛增利潤占當期披露利潤總額的140.19%，虛增資產占當期披露總資產的6.53%。2020年少記銷售費用7624.35萬元、虛增利潤7624.35萬元、虛增資產3.29億元；其中，虛增利潤占當期披露利潤總額的7.88%，虛增資產占當期披露總資產的16.40%。H公司財務造假無論是從絕對金額看，還是從相對比例看，其實都不算低，更何況還是連續兩年實施財務造假行為。而且，財務造假還涉及多個方面，包括銷售費用、利潤、營業成本、資產等，可謂面面俱到，也凸顯出其違規性質的嚴重程度。
【證券法】第七十八條規定，資訊披露義務人披露的資訊，應當真實、準確、完整，簡明清晰，通俗易懂，不得有虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏。H公司實施的財務造假行為，顯然違反了【證券法】的規定，對上市公司及責任人員進行處罰，顯然也是其咎由自取的結果。
此外，由於H公司實施財務造假行為，且受到證監會的行政處罰，根據深交所【股票上市規則】等規章制度的規定，該公司股票將會被實施其他風險警示，亦即戴上ST的「帽子」。
上市公司違法違規，受到監管部門的處罰，亦是強化市場監管的應有之義。不過，在H公司的案例中，有兩個方面值得重點關註。其一，700萬元的罰款中，有200萬元是處罰H公司的。上市公司被處罰，會影響上市公司的利潤，受到波及的必然是全體股東的權益，當然也包括千千萬萬的投資者。如此，這就形成了上市公司違規，投資者埋單的局面。但在這一案例中，投資者特別是廣大中小投資者卻是無辜的，居然也會被牽連，這顯然是不公平的。
其二，今年新修訂的滬深交易所【股票上市規則】，新增了上市公司被實施其他風險警示的情形，像大股東非經營性占用上市公司資金限期內不歸還的，將被實施其他風險警示。而對於H公司這樣雖然違規，但由於沒有觸及退市條款，因而也會被ST。不過，對於一家上市公司而言，被實施其他風險警示顯然也是一大利空訊息，對於股價的影響也是不言而喻的，特別是在目前疲弱的市場情形下更是如此。因此，在H公司於19日開市後，不排除其股價出現劇烈波動的可能。如果股價因之出現下跌，那麽受傷的無疑又將是投資者，這同樣是值得商榷的。
事實上，上市公司或大股東、實控人違法違規，投資者埋單的案例在資本市場中並不少見。比如大股東或實控人內幕交易、操縱市場的，往往會其對股價產生負面影響，最終也是投資者利益受影響；再如，某些上市公司股東頻繁違規內鬥，引發業績持續下滑，並傳導至股價上，投資者利益同樣會受損。更有甚者，某上市公司因大股東占用巨額資金不還，導致其資金鏈斷裂，受此影響，該上市公司業績持續下滑，並因之觸及退市條款而被強制退市，其投資者也因之遭受了慘重損失。
個人以為，上市公司違法違規，投資者埋單的一幕不應再上演了。由於上市公司違法違規都是「人」為的，處罰的重點也應該是相關的責任人員。而且，對於因相關的「人」導致投資者利益受損的，在上市公司賠償適格投資者後，上市公司有必要向相關的責任人員進行追償，亦即最終須由相關的「人」賠償投資者的損失。由相關的責任人員承擔責任，才能將違規者罰得傾家蕩產真正落到實處，也將有助於在市場上真正產生威懾作用。
