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編輯丨鐸子
10月23日，「怡寶」母公司華潤飲料在港交所掛牌上市，收盤漲幅達15.03%，對應總市值391.62億港元。
盡管華潤飲料市值與農夫山泉（3385.19億港元）相差甚遠，但公司野心勃勃。此次IPO募集資金凈額約49.03億港元，公司計劃，加速擴張及最佳化產能、加快拓展新產品品類等。
中國水企們之間的競爭，似乎從未停止，一旦有人落下，必會立刻有人頂上，因此也沒人敢放松緊繃的神經。
「賺少」了
華潤飲料的強勢，是有目共睹的。歷經幾十年的發展，公司已成長為中國第二大包裝飲用水企業及中國最大的飲用純凈水企業。
按2023年零售額計算，華潤飲料是中國第二大包裝飲用水企業，零售額為396億元，市場份額達到18.4%， 相當於排名第三至第五名市場份額的總和，是僅次於農夫山泉的存在。
此外，華潤飲料在飲用純凈水領域，更是無敵的存在，市場份額達到32.7%，在中國飲用純凈水生產企業中排名第一，遠超排名第二至第五的市場份額8.9%、6.1%、3.7%、2.6%。
2021年至2023年，華潤飲料實作收入113.4億元、126.23億元、135.15億元，歸母凈利潤8.58億元、9.9億元、13.29億元。
賣水顯然是一門好生意。2021年至2023年，公司毛利分別為49.71億元、52.59億元、60.35億元，毛利率分別達到43.8%、41.7%、44.7%。
但與農夫山泉相比，華潤飲料還是「賺少」了。 2021年至2023年，農夫山泉實作收入296.96億元、332.39億元、426.67億元，歸母凈利潤71.62億元、84.95億元、120.79億元。
二者之間的規模差距不少。觀察發現，華潤飲料的收入主要來自於包裝飲用水，其它飲料產品貢獻較低，而農夫山泉的收入結構相對更加多元化。
2023年，以怡寶為核心品牌的華潤飲料包裝飲用水產品收入124.47億元，占公司總收入比例高達92.1%；飲料產品收入10.68億元，占公司總收入比例僅有7.9%。
同期，農夫山泉水類產品收入占比降至47.49%，即飲茶類產品、功能飲料產品、果汁飲料類產品成為公司重要的收入引擎，分別占公司總收入比例29.67%、11.49%、8.28%。
論多元化產品陣型，怡寶似乎「不敵」農夫山泉。然而，若論資排輩，怡寶卻才是真正的「大哥」。
當怡寶建立大陸首條包裝飲用水生產線時，娃哈哈還在做兒童口服液，農夫山泉甚至都還沒成立。
從某種意義上講，怡寶是中國包裝飲用水的「鼻祖」，行業「祖師爺」。 但作為行業的拓荒者，怡寶卻不斷被後輩超越。
爭奪「王座」
1990年，深圳龍環公司總經理周敬良深受歐美及香港街頭人群對包裝純凈水青睞有加啟發，決定抓住機遇，註冊了「怡寶」商標。
他采取對自來水進行過濾蒸餾凈化工藝，引入香港流行的蒸餾水作為主營產品， 率先在國內推出了第一瓶純凈水，以此開創了中國包裝飲用水的先河。
當怡寶在南方逐鹿市場時，嗅到市場商機的宗慶後、鐘睒睒才開始陸續擠進這個圈子，並實作後來者居上。
1995年，娃哈哈初步嘗試做包裝飲用水，推出純凈水和礦泉水。結果僅用一年時間，就憑借強大的行銷渠道，純凈水銷售額做到了1億元，躋身包裝飲用水第一位。
曾經的娃哈哈代理商鐘睒睒，也動心了。他在這一年成立了農夫山泉的前身千島湖養生堂飲用水公司，並在後來透過強調天然礦泉水比純凈水更健康，一躍成為市場「新王」。
直到2007年，怡寶市場銷量突破百萬噸，並被列入華潤集團一級利潤中心序列，更名為「華潤怡寶食品飲料（深圳）有限公司」，怡寶才開始逐步「稱王」。
憑借華潤集團成熟的飲料、啤酒消費品經驗，采用「蘑菇戰術」，先占據小市場中的大份額，再逐漸向外滲透，走出廣東向全國推廣，怡寶的發展速度無不令人驚訝。
2010年，怡寶市場份額沖至6.7%。3年後，怡寶又越過可口可樂旗下的冰露，擠進全國前三，來到了農夫山泉的跟前。
2015年12月，怡寶又一躍成為中國包裝飲用水行業「一哥」， 以20.4%的市場份額，超越農夫山泉的20.1%。
據華潤怡寶官網顯示，2015年，華潤怡寶營業額首次超過百億元，5年復合增長率達41%。
但它很快又在2016年被農夫山泉超越，並在此後多年時間，一直屈居包裝飲用水第二名的位置。
今年4月，農夫山泉還推出了綠瓶純凈水，「殺入」怡寶引以為傲的純凈水腹地。緊接著，一輪「價格水戰」來勢洶洶。
農夫山泉、怡寶、娃哈哈等知名品牌的單瓶飲用水價格降至1元以下，農夫山泉綠瓶新品， 有的渠道甚至低至0.66元/瓶。
截至2024年4月30日，華潤飲料包裝飲用水產品平均售價較2023年同期明顯有所下降，從942元/公噸降至894元/公噸。
華潤飲料表示，主要是由於包裝飲用水產品組合發生變化，以及在市場競爭激烈的情況下提高了向經銷商提供折扣。
火力全開擴張
今年以來，瓶裝水市場熱鬧非常，怡寶母公司成功赴港上市，其擴張節奏也在火力全開。
截至2024年4月30日，華潤飲料在中國擁有13家已投產的自有工廠及31家合作生產夥伴，生產包裝飲用水及飲料產品。
華潤飲料包裝飲用水產品及飲料產品產量明顯提速。截至2024年4月30日，華潤飲料包裝飲用水產品實際產量為420萬公噸，同比增長10.03%；飲料產品實際產量124千公噸，同比增長45.88%。
根據招股書，截至2024年4月30日，華潤飲料的工廠擴建計劃包括宜興工廠、萬綠湖工廠、武夷山工廠、浙江工廠、成都工廠。
除以上專案外，華潤飲料還計劃於2026年及2027年繼續擴大自有產能。
華潤飲料正不斷以「怡寶」品牌為核心，布局其他飲料品牌組合，進一步鞏固公司的市場地位，夯實一超多強的多品類戰略發展格局。
目前，公司已擁有怡寶、至本清潤、蜜水系列、假日系列及佐味茶事等13個品牌的產品組合，共計59個SKU，產品覆蓋包裝飲用水、茶飲料及果汁類飲料等核心品類。
根據灼識咨詢報告，以2023年零售額計算，華潤飲料在茶飲料、果汁類飲料、咖啡飲料等核心即飲軟飲品類的市場份額均已居於中國市場前十位。
從整體上看，按零售額計算，2023年公司在中國即飲軟飲企業中排名第五，市場份額為4.7%。
以2021年至2023年的復合年增長率計算，在中國前五大即飲軟飲企業中， 公司的零售額增速及凈利潤增速均排名前二。
華潤飲料在上市後能否利用資本方式迅速擴張，也十分值得期待。畢竟2020年搶先一步在港上市的農夫山泉發展速度，是有目共睹的。
2020年，農夫山泉的收入為228.77億元，到2023年已上升至426.67億元， 短短三年時間，農夫山泉就完成了收入規模接近翻倍的增長。
從產品結構來看，華潤飲料的飲料產品收入增速頗具看點。2021年至2023年，飲料產品收入分別為5.22億元、7.17億元、10.68億元，占公司收入比例4.6%、5.7%、7.9%。
截至2024年4月30日，華潤飲料飲料產品收入繼續同比大增35.76%，達到4.29億元，占公司收入比例上升至10.3%。
中國水企們持續「鏖戰」，怡寶、農夫山泉紛紛來勢洶洶，未來誰才是真正的中國水企常勝將軍，也仍有待觀察。
（文章來源：花朵財經觀察）
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