聯想，緩了一口氣。
最近，聯想集團釋出了最新財報，業績乍一看「好得過分」：
2024/25財年第一財季營收1119億人民幣，同比增長20%；凈利潤近23億人民幣，同比大幅增長65%；公告直呼「超預期」。
但，聯想真的一掃去年的頹勢，滿血復活了嗎？
當你細細扒開這份財報，會發現聯想雖然給自己渾身加滿AI概念，但實際的凈利率持續走低，僅有1.64%。
新的AI故事，反而讓聯想「組裝大師」的形象越來越固化了。
怎樣的舒適區，讓聯想「不想突圍」？
AI終於向實？
聯想財報此次的最大看點，顯然是AI。
集團公號今年兩次的業績宣發，都高調提及AI作用，從此前的「AI 革命提振三大主業，業績再超預期」，到此次「AI 向實，再現高增長」，喊話資訊差不多可以理解為：
大家快看，我的業績大超預期，全靠我的AI業務做起來了。
但讓聯想業績超預期的，真的是AI嗎？
非也。
聯想這波業績大增，首先有去年同期低基數的影響。
2024/25財年第一財季（4-6月）營收1119億人民幣，同比增長20%；凈利潤近23億人民幣，同比大幅增長65%；
而去年同期表現為：營收903億人民幣，同比減少24%，凈利潤13.3億人民幣，同比減少66%；
如果把眼光再拉遠些，會發現前年同期，還好過現在：營收近1120億人民幣，同比增長0.2%，排除匯率波動影響同比增長5%；凈利潤34億人民幣，同比增長11%。
所以，聯想雖然此輪業績大增，但實際還不如前年的自己。
其次，拉動此波業績的，主要還是靠IDG智能器材業務，財報寫到：
IDG智能器材業務集團營收827億人民幣，同比增長11.3%；
ISG基礎設施業務集團營收229億人民幣，同比增長65%，創下歷史新高；
SSG 方案服務業務集團營收達到136.5億人民幣，同比增長10%；
可以看到，IDG智能器材業務依舊占據主導，貢獻了73%的營收，IDG贏，則聯想贏。
那麽IDG業務的興起，到底是不是靠AI拉動呢？
財報提到：「IDG 首次面向中國市場推出 AI PC，獲得了積極的反饋，成績令人鼓舞」。
但實際上，用聯想執行副總裁兼中國區總裁劉軍的話來說， AI PC的銷量「占比還非常小，對第一財季的營收和利潤還沒有產生非常顯著的影響」。
在我看來，聯想這波業績的拉升，主要推力還是PC的換機周期來了。
過去一年，PC經歷了近年來最糟糕的一年，根據Gartner的數據，全球的PC出貨量在2023年的前三季度均處於下滑中。PC出貨量在2023年達到2.418億台，比2022年下降14.8%，這是自2006年（2.3億台）以來首次低於2.5億台。
在經歷了連續八個季度的下滑之後，全球PC 市場正在穩健復蘇。
同樣的，還有全球智能電話的復蘇，而且中國的復蘇明顯好於預期。
在傳統的PC和智能電話業務推動下，聯想這位全球的PC龍頭業績大漲，便不足為奇了。
既然如此，為什麽聯想要高調講述AI的故事？
脫下「舊衣裳」
最直接的原因，聯想需要打破全靠PC的舊形象。
實際上，聯想的這個訊號，放出了整整7年。
2017年，聯想宣布轉型，把經營資源集中向人工智能（AI）領域，這就是聯想的「賭上身家性命」也要「All in AI」的戰略。
在當年召開的「聯想創新科技大會」上，聯想董事長兼行政總裁（CEO）楊元慶表示，聯想開發的人工智能比谷歌AlphaGo （Alpha狗）的社會意義更大。
可以看出，楊元慶對於做AI給予了很大的期待。
彼時的聯想，日子也確實不太好過，曾經努力塑造的兩條產品線，表現都有些拉跨，手機業務萎靡不振，PC業務被老對手惠普摘走了冠軍寶座。
聯想，亟需搭上人工智能這陣風實作逆風翻盤。
另一方面，長期盤踞PC市場的聯想，毛利率也競爭不過同行。
2020財年以前，聯想的毛利率不足15%。反觀其他PC廠商如惠普（HPQ.NYSE）、戴爾科技（DELL.NYSE），銷售毛利率多年來均在20%以上，華為與蘋果的銷售毛利率保持在40%以上。
究其原因，博主「劉曠」提到，主要在於聯想的PC策略，側重於占據更大的市場份額，主要提供更多中低價位產品。
在這種情況下，聯想需要AI這類硬科技來提高自己的產品定位。
但是早就踩準人工智能風口的聯想，卻遲遲沒飛得起來。
在聯想的構想中，公司要打造全棧智能布局： AI內嵌的智能終端、AI導向的基礎設施和AI原生的方案套用。
圖源：智東西
前者主要涉及AI PC，AI 手機等，但這類產品，直到去年底，市場才濺起水花。
後兩者，也是聯想近年來努力發力的第二增長線，但是直到2022/23財年，基於雲基礎設施發力的ISG基礎設施方案業務、借力AI為B端提供SSG方案服務業務，再加上智能電話等 PC外的業務，帶來的營收只有40%。
也就是說，聯想傳統的PC業務的營收占比仍在六成左右。
此種轉型，有依靠AI改善完全依賴PC的跡象，但是依舊難談革命成功。
直到去年，期盼已久的AI風潮，終於疾風驟雨般的砸向PC行業。
2023年，隨著英特爾、輝達等芯片巨頭對消費級CPU芯片做的改革，增加了專門的AI算力，推著傳統PC向AIPC轉變。
聯想，迅速跟進。
2023年8月，楊元慶宣布追加70億人民幣以上的投資，用於在全球範圍內加速部署人工智能的技術和套用；
2023年10月，聯想在Tech World上提出「AI for All（讓人工智能惠及每一個人）」的理念，計劃將AI融入全部業務線；
這一波新錢、新操作下，僅僅幾個月，就有了很大成效。
今年1月，在國際消費電子展（CES）上， 聯想一口氣推出10余款AI PC， 如聚焦創作的Yoga Pro 9i、全球第一台可無縫切換筆記電腦和平板電腦兩種模式的ThinkBook Plus Gen 5 Hybrid、全球首款商務AI PC ThinkPad X1 Carbon AI、新一代超小型ThinkCentre neo Ultra等；
4 月 18 日，在第十屆聯想創新科技大會上，聯想又一次性釋出了六款 AI PC， 楊元慶透露，這次釋出的AI PC具備五大特征，技術內核包含內嵌個人大模型的壓縮技術、使用自然互動的智能體、個人知識庫、包含CPU、GPU、NPU 的本地異構AI算力、使用者數據與私密安全螢幕障、開放的AI套用生態等。
這一次，內嵌AI的PC終端產品終於做出來了，也被財報提到未來可期——
「AI PC 正推動個人電腦市場進入新一輪換機周期，預計到 2027 年 AI PC 將占個人電腦市場總量的一半以上。」
市場方面，也一致認為2024年將成為AI PC元年，尤其是下半年，將迎來重頭戲。
聯想也迫不及待向外界展示著自己AI PC大佬的形象，財報更是屢屢提及人工智能。
只是，這一次聯想的AI改革，真的有說的這麽性感嗎？寄予厚望的AI PC，能成為聯想新的護城河嗎？
拿什麽贏？
不得不說，渾身加滿AI概念的聯想，依舊只是「組裝大師」。
仔細看聯想這份財報，雖然營收、各項業務都實作了新財年的開門紅，甚至創造歷史新高。
但有一個數據，有點難看：凈利率僅有1.64%。
雖然同比略有上升，但是環比卻連續三個財季下降，從1.97%到1.94%，再到此次的1.64%。
這說明，大部份的錢，還是用來買了核心零部件。
這註定，缺乏核心的硬件支撐，聯想接下來的重頭戲AI PC，會有些難走。
第一， 對手來勢洶洶。
海外，有PC大佬蘋果持續鉆研， 雖然釋出AI PC產品的速度慢了聯想一步，但用的卻是自研M3芯片。這也被市場認為第一家完全具備AI能力的PC制造商。
反觀聯想，喊出自研芯片多年，但被業界揶揄「3億砸不出半導體水花」。現在的AI PC用的也還是英特爾、高通的芯片。
尤其在當下的環境，大洋彼岸的貿易戰不斷升級，今年更是頻頻傳出對華芯片出口管制升級。那麽沒有自研芯片的聯想，如何穩住下一步？
國內，有「黑馬」華為乘勝追擊。在去年PC大蕭條中，華為就是聯想、惠普、華為、戴爾、華碩前五大廠商中， 唯一一個逆勢上漲的品牌， 聯想同比下降19%，華為則同比增長11%。
況且兩者在研發的投入上，天差地別。華為可以拿出20%以上的營收投入研發，而聯想只有3%。
華為一面市場逆勢上揚，一面加強芯片自主，撼動聯想的老大位置，現在不會，也很難說將來不會。
第二，喊破嗓子的AI PC，市場到底買不買單？
首先，成本不受控制，AI PC價格下不來，那麽消費者就上不去。
今年4月聯想推出的6款AI PC，其中4款的售價高於1萬元，最高售價17999元，不少使用者調侃「價格高冷」。
其次，產品有些噱頭大於實際。
4月聯想釋出的AI PC被科技博主「極客公園」評價， 「除了尋找文件資訊等，套用仍然相對單薄，釋出會上重點展示的，還是用 AI 做 PPT 的場景」；
青橙財經也以聯想小新Pro14為例提到，雖然官方推薦說「全新AI效率翻倍」，但是使用下來發現：
所謂的AI技術，就體現在兩點，一是網絡攝影機采用AI美顏功能，二是麥克風采用AI降噪演算法，方便遠端開會，除此之外沒有其他任何AI的東西。
如果這樣，是不是消費者裝上文心一言、WPS AI 、美顏相機就可以實作了呢？那麽為了AI 換PC的動力在哪裏?
當然這種現象不僅僅針對聯想產品。影片博主二師兄Stone提到：
我們使用的AIPC套用大部份在雲端，只要有一台能正常開網頁的電腦都可以用，和本地硬件沒有關系；
還有一些是AIGC 的本地套用，這裏面又分為兩類，一類是對效能要求比較低的，例如WPS AI，不需要非得是AIPC，只要安裝了WPS就可以用；另一類是對效能要求比較高的，典型代表是文生圖AI工具Stable Diffusion，如果想更快出圖，至少要有一張輝達的獨立顯卡，酷睿Ultra的效率也比較慢。
因此，為了AI去買AIPC，對於大部份人來說沒有太大必要。
而且隨著大模型廠商技術的升級，傳統的GPU和CPU也可以執行更多的AI大模型，比如遊戲直播軟件中的AI降噪功能、AI繪圖程式等，這更加加重了人們的觀望情緒。
與此同時，AI 手機的研發也正在加速，對於更註重便攜式功能的消費者來說，顯然AI 手機更有吸重力，當年PC出貨量持續下跌，不也正有智能電話的沖擊嗎？
所以，在我看來，這一波AI PC的話題爆火，不過是隨著人工智能的持續爆火，從AI 手機、AI機器人到AI大模型、AI套用，輪到了持續低落的PC了。
實際結果，還更多是叫賣不叫座。
而聯想，也只是需要一個新的故事，來包裝自己。
