CDN的全稱是Content Delivery Network，即內容分發網絡。其基本思路是盡可能避開互聯網上有可能影響數據傳輸速度和穩定性的瓶頸和環節，使內容傳輸得更快、更穩定。簡而言之，CDN可以透過放置節點，將使用者請求導向裏使用者最近的服務節點，足夠多的CDN節點，便可以支撐起高效的邊緣計算，讓使用者高速、穩定的上網。
在國內市場，CDN市場的競爭已經比較激烈，然而在5G已惠及國內千家萬戶的時候，很多國家的互聯網速度並不盡如人意。有的國家盡管城市互聯網速度尚可，但是到了村鎮郊區的網絡速度就讓人抓狂了。此前，較低的網速對於海外的影響並非十分顯著，近幾年隨著短劇以及電商直播的迅速出海，以歐美、東南亞為代表的地區對於CDN的需求開始了爆發式增長，畢竟影片類內容與瀏覽網頁相比，所需的流量速度是完全不可同日而語的。
在A股市場中，網宿科技是CDN業務的龍頭個股之一。更為重要的是，公司已經註意到海外市場的機遇。公司結合各地區特點，與當地營運商展開合作，在各大洲建設了對應的邊緣節點，打造了全球化的CDN網絡。在節點建設上，先發優勢至關重要，雖然與海外廠商仍存在一定的競爭，但在國內CDN出海方面，公司處在了行業的前列。
在出海業務上，針對歐美等地區短劇出海為主的流量需求，網宿科技貼合短劇出海企業的業務場景與需求，打造了短劇出海行業解決方案，一站式解決上傳、分發、媒體處理、影片播放、版權保護等難題。而針對東南亞等地區電商直播帶貨為主的流量爆發需求，公司提前布局相關節點，目前流量價格較亞馬遜等海外廠商有一定優勢，成功贏得了使用者的青睞。
網宿科技的財報數據，也印證了公司正在受益於CDN出海帶來的紅利。近日，網宿科技釋出業績預告顯示，預計2023年實作歸母凈利潤52000萬元至63000萬元，較2022年歸母凈利潤19059.24萬元增長172.83%至230.55%；預計實作扣非後的歸母凈利潤33700萬元至44700萬元，較2022年扣非後的歸母凈利潤17575.36萬元增長91.75%至154.33%。
展望未來，華泰證券釋出研報指出，CDN價格戰基本結束，公司國內業務毛利率穩定在25%左右，公司推進高附加值服務滲透，國內盈利能力保持穩定。而在海外業務方面，公司受益於東南亞為代表的海外市場，特別是字節海外市場拓展。海外業務毛利率較高，其收入占比的提升有望進一步提升公司整體盈利能力。
以東南亞地區為例，2023/2027E互聯網使用者約4.8/5.7億，人均流量15/45GB/月，CDN流量單價0.35/0.30元/GB計算，東南亞流量總空間為303/926億元/年公司海外擁有800+節點，在東南亞地區，CDN流量價格相較於Akamai、Amazon、Fastly等海外廠商有一定優勢。23Q1-03公司收入35.2億元，凈利潤4.26億元。網宿流量業務內容決定了單季度收入較為平滑，核心點在於海外收入占比提升帶給利潤的彈性。華泰證券預計23-25年EPS0.24/0.26/0.32元。可比公司24E平均PE46.5x(iFinD)，給予24年46.5xPE，目標價11.95元，考慮海外需求釋放或推動利潤持續增長，上調至「買入」評級。
