近年來，隨著中美芯片戰的展開，中芯國際的知名度可謂是家喻戶曉，作為國內芯片生產能力最強的企業，其重要性不言而喻。
芯片行業在兩年大繁榮後，2023年開始回落，就連全球芯片巨頭台積電，也出現了營收下跌4.5%，凈利潤下跌17.5%的情況。中芯國際的情況如何呢？我們就來看一看其【業績快報】所提供的資訊吧。
2023年，中芯國際的營收同比下跌了8.6%，這比台積電下跌得還要大一些；從金額上看，500億元的規模，似乎還要再等一等才能突破。凈利潤方面，中芯國際下跌了六成，比台積電要嚴重很多，但是，和下跌近八成的英特爾比，情況就好多了。
分季度來看，中芯國際的2022年一直都在增長，但增長速度卻是逐月遞減的，直到2023年一季度出現了同比下跌13.8%的低谷後，跌幅開始逐季收窄，直到2023年四季度恢復了3.4%的同比增長。這多少有2022年基數太大對增長率造成影響的原因，但是，2023年四季度仍然是在去年增長的基礎上繼續增長，這似乎說明，這一輪的行業回呼接近尾聲了。
但是，從凈利潤表現來看，從2022年四季度就開始的下跌，一直持續至2023年四季度，連續五個季度下跌，也就是說2023年四季度已經是處在螺旋下跌之中了，凈利潤金額方面也僅比三季度高，從盈利能力方面看，整個行業的回暖可能還需要時日。
【業績快報】沒有分地區的營收構成，僅從上半年看，中國區的占比上升，美國區的占比下降，歐亞區的占比也略有下降。看來，「芯片戰」對中芯國際還是有較大影響的，且不說供應鏈端的嚴重影響，僅僅是銷售端的影響都是顯而易見的。
2023年，中芯國際的毛利率大跌15.3個百分點，為23%，略低於2020年的表現，似乎這才是其正常的毛利率。但是，2023年的毛利額遠高於2020年，凈利潤卻只是略高，說明三年來，中芯國際的期間費用增長較大，畢竟，其現在的規模已經比三年前高出了很多。
銷售凈利率的表現方面，除2021年異常高（原因後面再解釋）以外，2022年和2020年的表現也相對較好，其他年份只有10%左右，甚至更低。凈資產收益率方面，只有2021年和2022年達到了10%，其他年份都較低，2023年的表現已經是近五年最差的了。融資太多，發展又受限，導致大量資金閑置，結果就是凈資產收益率遠低於銷售凈利率，這個問題只能靠投資完成後實作更高的營收和凈利潤才能解決。
從成本費用構成來看，毛利率的變化前面已經說過了，期間費用占營收比是逐年下降的狀態，就連營收下跌的2023年也在下降之中。前幾年占比下降的主要原因是規模效應，而2023年前三季度下降的原因卻是「財務凈收益」增長了5.7個百分點，金額達到了29.2億元，這是因為其年初的現金類資產超過了750億元，作為芯片公司，其重要利潤源卻是利息收入，這多少有點尷尬。
從主營業務盈利空間來看，最近幾年的變化很大，2019年主營業務還在虧損，2020年有4.1個百分點的盈利空間，2022年達到了24.3個百分點的階段性峰值，2023年跌回至13.2個百分點，如果扣除財務凈收益，實際上也就才5個百分點左右。
不過，中芯國際在研發方面的投入還是比較大的，只是隨著營收的增長，占比有所下降，最近五年的研發費用都在接近50億元的水平，占營收比至少10%。雖然不能和台積電等比拼投入金額的大小，但能夠堅持投入，再考慮到兩地研發成本的差異，還是能取得一些有競爭力的研發成果。
其他收益方面是中芯國際的大頭，一直穩定的是「其他收益」，主要就是政府補貼和一些遞延收益等；另外還有2021年等年份有較高的「投資收益」，這也是其2021年凈利潤超過毛利額的主要原因。
近兩年「投資收益」下跌明顯，「資產減值損失」還在不斷增長，年報或三季報的數據暫時沒有，從半年報看，主要就是「存貨跌價損失及合約履約成本減值損失」。結果就是其他收益各專案相互抵消後的凈額下降，這也是其2023年凈利潤大幅下跌的重要原因之一。
存貨規模和占營收比持續增長，雖然主要是營收增長帶來的自然增長，但是，在2023年營收下跌的情況下，存貨也在增長，這就和市場需求方面脫不了幹系。
現金流量方面的表現還是不錯的，經營活動的凈現金流持續穩定，雖然最近三年多，僅經營活動的凈現金流無法滿足固定資產等投資的需求，但其有2020年的大額凈融資，其他年份也有一定額度的凈融資，總體上足以滿足這些投資需求，甚至還有大量資金富余。
四年時間，經營性長期資產增長了近兩倍，這個增長速度還是相當驚人的，在建工程的規模也是逐年創下歷史新高的。對於中芯國際來說，搞建設、上規模，還是近年來的主要發展模式。
中芯國際的長短期償債能力一直都很強，特別是大額融資的2020年更是如此，近年來長期償債能力變化不大，但短期償債能力隨著專案建設的展開而下降明顯，2023年三季度末，仍然處於相當強的狀態，估計後續會隨著專案的建設繼續下降。
中芯國際的有息負債也是在持續增長的，2023年三季度末達到了692億元的新高，這已經不低了，為何這麽高的負債，其財務費用方面還是大額凈收益呢？因為其主要有息負債是「長期借款」，大量資本化到在建工程等資產之中，要以後透過折舊或攤銷的方式再轉入到未來的費用之中。
中芯國際近年來發展不錯，抓住前兩年的行業高光時刻，大量回血來減輕對融資的依賴。但是，其仍然處在靠大量融資來上規模的增長時期，盈利能力的穩定性還不強。或許還要等上幾年，才能看到這些年投入的效果吧！
聲明：以上為個人分析，不構成對任何人的投資建議！
