環保行業，作為國家可持續發展戰略的重要組成部份，近年來在全球範圍內受到越來越多的關註。然而，隨著經濟環境的變化、政策的調整以及市場需求釋放滯緩，環保行業正面臨著前所未有的挑戰。2023年年報、2024年一季報披露季已經收官，數據顯示，水務及水治理（申萬三級）行業的52家上市公司中，27家年報業績呈下滑態勢；東方園林、博天環境、世紀星源等環保類明星企業陸續釋出退市風險警示或終止上市，折戟資本市場。由此看來，行業已進入洗牌期。
積極的轉型嘗試
宏觀經濟的下行壓力和PPP（政府與社會資本合作）專案政策的收緊，共同導致了環保企業收入的減少和虧損的增加，也促使環保企業必須重新思考其業務模式和戰略定位。在這樣的大環境下，一些環保企業選擇引入國有資本，尋求國資庇護，以此來緩解企業財務壓力，穩定經營情況和市場地位。但從長遠來看，企業還需要透過自身的轉型和創新來實作可持續發展。一方面，環保企業需要從依賴政府專案轉向更加市場化、創新化的營運模式。另一方面，在行業現有業務資源見頂的背景下，環保企業需要積極銜接新能源賽道和雙碳賽道，形成新的市場空間。這不僅涉及到技術創新和產品升級，更關乎企業管理、市場拓展、資本運作和轉型布局等全方位的戰略調整。
令人欣慰的是，行業中的一些先行企業已經在積極尋求轉型，透過技術創新、業務模式調整和市場拓展來增強自身的競爭力和抗風險能力，興源環境就是其中的代表之一。從2022年開始，公司已從業務實際出發，凝集各方力量，聚焦戰略性資源，大力發展壓濾機為代表的裝備制造基石產業，加速布局儲能與雙碳為代表的創新業務，最佳化提升環境綜合治理業務。根據興源環境2023年報披露內容，盡管公司2023年營收7.32億，歸屬於上市公司股東的凈利潤虧損9.90億元，但這一業績主要受到歷史工程專案結算、商譽減值、財務費用凈支出和個別資產收款的信用損失等因素影響。值得關註的是，公司經營現金流凈額於2023年實作近年來首次轉正，較上年同期凈流出3.9億元出現明顯好轉，這一轉變是公司現金流管理和內部營運效率提升的有力證明，也被公司認為是發展歷程中的重要「分水嶺」。2024年第一季度，公司實作營業總收入1.74億元，同比增長9.64%，虧損進一步收窄，經營現金流繼續為正，好轉情況繼續加強。
興源環境鳥瞰圖
回歸 裝備制造業 ， 打強基石
興源環境原本是一家主營壓濾機器材的企業，2013年前全部的收入和利潤均來自於器材銷售。隨著國內下遊環保領域的蓬勃發展，公司從2014年開始透過並購，將業務拓展至下遊的水利疏浚、工業及市政汙水處理、園林工程等領域，公司成功從「賣鏟者」轉變成下場「淘金人」，分享了下遊市場快速增長的紅利，器材銷售的占比最低下降到2020年的14.98%。隨著下遊環保工程行業紅利期的過去，行業面臨整體的危機。面對下遊經營環境的急轉直下，興源環境快速進行業務調整，重新回歸「賣鏟者」角色，根據2023年年報披露，公司器材銷售收入占比重新上升至49.04%。如此快速的業務轉型在環保行業中較為罕見。
壓濾機業務屬於裝備制造，其產品廣泛套用於環保、化工、礦物加工、食品醫藥、新能源等領域。自1992年成立以來，興源環境在壓濾機的研發設計、生產制造以及銷售服務方面有三十余年的深厚積累，形成70項發明專利，擔任中國壓濾機行業標準主起草單位，成為中國壓濾機制造業旗幟，多次卡位行業創新正選，形成了高端壓濾機品牌護城河。根據興源環境2023年年報披露，興源壓濾機在浙江省分離機械行業中產值位居首位，穩居國內壓濾機行業的領導地位，子公司興源環保於2023年7月榮獲工信部頒發的國家級專精特新「小巨人」企業稱號，同年又被認定為「浙江省制造業單項冠軍」培育企業，這兩項榮譽標誌著興源環境在壓濾機裝備制造領域的卓越表現和行業領先地位；研發了「AI視覺辨識鏟餅壓濾機」、「低溫幹化濾板結構」、「全自動多板清洗高效水洗車機構」等多項先進技術，在延續原有套用領域同時，開拓並夯實新能源套用場景，交付億元級大單，不斷最佳化訂單結構；壓濾機生產車間持續改進工藝，借力智能制造、機器換人、數碼化營運及精益管理思維，持續提升生產效率，銷售毛利率比上年提升了4.47個百分點，達到24.67%。
從宏觀環境來看，國家堅定支持專精特新企業發展，推動制造業高端化、智能化、綠色化，也在鼓勵引導國內新一輪大規模器材更新。配合興源環境自身的一帶一路國際市場布局，興源壓濾機在國內及海外的業務有望進一步發展。
興源環境壓濾機生產車間
提前布局 儲能 雙碳 新 賽道，取得成效
興源儲能雙碳創新板塊以子公司新至雙碳為主體，從事智慧儲能、碳市場開發、能源數碼化業務，是公司戰略轉型的新賽道，從幾年前已開始布局，有望為公司帶來第二增長極。
興源儲能專註於新型儲能裝備研發與套用，目前以磷酸鐵鋰電池為主要儲能手段，同時也在持續推動固態電池、鈉離子電池、氫能、液流電池等前沿儲能技術的研發和套用。憑借出色的創新實力和研發水平，公司實作了200度電儲能櫃和20尺貨櫃兩類標準液冷產品的叠代升級，完成了電池管理系統（BMS）和能源管理系統（EMS）的自主研發及品牌商用化，同時形成了儲能生產銷售、儲能電站投資建設、智慧儲能營運等技術能力。根據興源環境2023年年報披露，儲能團隊突破市場、技術、資金壁壘，努力實作從無到有，引入行業領軍人才，組建了具有產品研發、市場拓展、訂到交付及流程管理能力的專業隊伍；2023年，儲能業務指標取得進展，成功開拓多個市場，共完成5.67MW/17.02MWh裝機量投資合約及0.85億元銷售合約，儲備在手專案超100MWh；成功獲得2023年度中國新型儲能最佳「源網荷儲」智慧解決方案獎，獲得國家電網頒發的「全國電力負荷聚合商」牌照，並與浙江大學高端裝備研究院、長三角儲能科技產業集團、零碳未來、中鈉時代等多家院校、大型企業建立戰略合作夥伴關系。據最新了解，2024年5月，蔚來汽車和吉利汽車位於上海中科路的充換電站配儲專案成功並網，是公司首個充換電站場景配儲專案。該專案透過磷酸鐵鋰儲能技術，有效提升充換電站的能源利用效率，為新能源使用者提供更為穩定、高效的充換電服務，成為新至雙碳在充換電場景配儲套用的重要裏程碑。
興源環境儲能專案正式並網
興源碳市場業務發展穩健，成為減排降碳行業的重要參與者。截至2023年底，公司簽約林業碳匯總面積3755萬畝，簽約甲烷減排專案訂單合計覆蓋85.98萬頭生豬，按目前交易價格計算，公司已儲備了價值2億元的碳資產。在碳交易模式的探索上，興源環境與包括中國林業集團、維多能源、德國大眾汽車等在內的國際知名企業建立了合作關系。公司為新希望六和股份有限公司開發的生豬養殖甲烷減排專案，成功促成了大眾汽車（安徽）公司對該專案減排量的購買，成為行業內的典型合作案例。興源環境還開發了先進的碳匯管理系統服務，並在方法學研發上取得突破，釋出了包括【植物肉碳減排量化評估技術規範】在內的多項行業標準和軟件專利。隨著2024年1月CCER專案的重新開機，公司儲備的碳資產將逐步轉化為實際收入和利潤。
林業碳匯儲備示意圖
在傳統業務環境綜合治理方面，公司嚴控投資類工程專案新增，專註於完成PPP專案和歷史工程的竣工驗收和結算，結合「地方化債」政策，推進工程款的提前回收，使得2023年工程類專案收支凈額首次轉正。在水利疏浚業務領域，興源環境憑借其技術優勢和專案執行能力，積累了充裕的訂單。在2023年報告期內，子公司浙江疏浚成功承接了杭嘉湖北排通道南潯段工程、河南省黃河故道水生態治理等多個具有行業影響力的重大專案，並且，新簽約的市場訂單相較於去年顯著增長，為2024年營業收入增長打下堅實基礎。
根據披露資訊，興源環境將在2024年繼續推進向寧波財豐科技有限公司的定向增發工作，發揮國資實控人和民營大股東的資源優勢，堅持科技創新和降本增效，努力實作高質素發展。從上述舉措可以看出，在環保行業整體面臨挑戰的背景下，興源環境以真抓實幹的精神，「敢字為先、幹字當頭」，抓住制造業和環保行業在新時代現代化建設中的歷史性機遇，開辟出了一條嶄新的道路，為傳統環保行業企業全面升級轉型提供了新的思路。
