基本面決定了一個經濟體的投資、消費和就業，它更像一個結構性問題，深紮於基本盤中。
9月份，很多人的判斷是，近期短線有個牛市，但經濟基本面沒有變。
在很多稿子中，我們也常常看到經濟基本面這個詞，那麽中國經濟的基本面到底是什麽？
基本面，其實就是當下宏觀經濟的結構性問題，它廣泛存在並深紮於宏觀經濟的基本盤，它不決定未來的經濟走向，但卻影響著未來經濟的方方面面，而我們的宏觀救市，也是根據基本面而定的。
而中國當下的經濟基本面，不外乎以下幾點。
01
房地產行業依然下行
根據野村證券首席經濟學家陸挺的預測，中國還有多達2000萬套的爛尾樓沒有得到解決。過去我們的解決方式是保交樓，透過地方和國企入股為爛尾樓兜底，這種方式的效果是非常好的，但背後所需要的資金，可能在萬億元。
而目前保交樓的進度較為緩慢，雖然有一定的效果，但對整個大盤起到的拉動效應，還是非常薄弱的。
這也導致，房地產依然下行。目前房地產占中國家庭財富的比重大概在60%左右，根據國外一些財經媒體的預測，房地產下行已經讓每個家庭平均財富縮水了10萬元以上，這是一個非常可怕的數碼。
縮水的財富，就意味著更強的儲蓄意願，地產的下行已經嚴重拖累到了消費的恢復。
地產不行，消費就很難恢復，消費沒有恢復，企業盈利就會受到挑戰，最終投資下降，新增就業崗位下降，形成了一個螺旋式的下跌。
房地產對宏觀經濟的影響，比我們的預估還要大。
02
就業形勢依然嚴峻
8月份中國的青年失業率在18.8%，這還是剔除掉在校學生後的結果，如果按照過去的青年失業率標準，那麽這個數碼幾乎肯定在20%以上。
作為對比，今天世界上主要經濟體的青年失業率都沒有高。當然青年就業的嚴峻性，本質上也和消費密切相關，有消費才有供給，有供給才會有新增的就業崗位，當消費不足企業擴張意願不足的時候，就業端就會萎縮。
從目前的就業數據來看，這一塊的表現並不好，甚至青年失業率還有擴張的趨勢。
除了青年失業率之外，全國城鎮調查失業率最近幾個月也在走高。今年5月份的時候失業率還在5%，8月份的時候這個數碼上漲到了5.3%。
5.3%的失業率看起來不高，但要知道，2008年的金融危機時，中國的失業率也只有4.2%，今天的失業率已經高於2008年的時候了。
從統計局的數據來看，最近幾個月的各項失業指標，都呈現一個上漲的趨勢，情況不容樂觀。
當人們失去了工作和收入來源的時候，消費就會跟著下降，最終還會擠壓到就業端，形成一個閉環。
03
供大於求的現象現階段沒有緩解的辦法
供大於求，事實上也可以稱為產能過剩，今天我們看到的咖啡、奶茶、服裝、汽車、甚至是房子，都出現了不同程度的價格戰。
本質上，這是產能過剩帶來的。
其中又以房地產的影響最大，因為這很難透過刺激去解決。咖啡、奶茶服裝，這類行業產能過剩，只要降價的話，總歸還是會有人買單的。
但房地產不同，一旦房地產失去了投資增值的金融內容，那麽唯一剩下的就只有居住內容，但考慮到未來中國人口的下降趨勢不斷加快，房地產行業面臨的供大於求，幾乎是無解的，因為人口下降的趨勢無解，因此對那些三線城市以下的房地產而言，供大於求也幾乎是無解。
04
外部環境沒有改善的跡象
我們引入市場經濟已經四十多年了，單純地從經貿和技術的角度來看，我們需要明白的是，引入市場經濟對外開放，其實就是對歐美開放，就是對日韓開放。
這不是觀點，而是事實。
對外經貿關系上，對華投資前十大經濟體，幾乎都是歐美日韓，在雙邊貿易額上，盡管最近幾年東南亞和東盟追上來了，但在過去很長一段時間裏，也都是日韓歐美。
在對外開放的早期，進來的外資、技術也都是歐美，這是事實。
當然，他們也不單純是好心，投資是逐利的，技術也是為了市場，因此這是雙方共贏的結果，不存在什麽誰更占優。
但作為全球第二大經濟體，我們的出口已經和全球經濟深度捆綁了，今天要是徹底和歐美斷開經貿關系，這是不現實的，但回顧這幾年的外部環境，歐美的確有很大的責任。
但對我們來說，不利也是真的不利，最近一年時間，外資撤離的速度和撤資的規模，都創下一個記錄。
僅僅是在華的日企就有上萬家，加上歐盟、美國這些經濟體的企業，這個數量和資金規模都是非常龐大的，他們對宏觀經濟起到的裨益，是我們無法忽視的。
外資為什麽撤離？
安全因素是一個方面，這幾年的外部環境的確很復雜，各種經貿關稅問題不斷交鋒，一定程度上促使了外資的離開。
但更多的，投資收益下降，或許才是主因。
此前美元還沒有降息的時候，5個點的收益，的確可以吸引全球大部份的資金回流到美國；另外隨著中國消費本身的不足，也導致了一些外資把投資目光放在其他新興經濟體。
在多種因素的交織下，外資撤離的速度也是較快的。
05
最後一點，引導家庭更多消費而不是儲蓄，還沒有實作
這一點比較復雜，但和我們的基本面關聯可能也是最廣的。
在房地產、基建投資都不斷飽和的大背景下，從出口導向型經濟體轉型到內需主導型經濟體，這是我們近乎唯一的路徑。至少從現有的經驗來看，這是唯一的路徑。
但這條路也並不好走。
今年初耶倫訪華的時候，就公開呼籲要引導家庭更多消費，而不是更多儲蓄。耶倫給出的數據是中國可支配收入占GDP比重偏低，同時家庭的儲蓄率也較高，需要引導更多消費而不是更多儲蓄。
這怎麽引導呢？
其實就是構建更強的社會保障體系。
人們之所以願意更多儲蓄而不是更多消費，原因還在於不確定性和沒有安全感，哪怕失業、害怕失去收入、更害怕醫療疾病等等。
而保障民生，是減少儲蓄率的關鍵一步。
今天流傳的10萬億，5萬億的資金其中有很大一部份都是到民生行業，但眼下具體的細節也沒有出台，這個時候，由於保障體系的薄弱，宏觀經濟一旦遇到不確定性，人們沒有信心，就像驚弓之鳥一樣，家庭就會減少消費，繼而瘋狂儲蓄。
今天銀行裏一共躺著300萬億的巨額儲蓄，哪怕是在降息的情況下，一年僅僅是利息支出就高達幾千億，這對銀行系統乃至整個宏觀消費而言，都是一個巨大的風險。
宏觀經濟的基本面是什麽？
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房地產下行
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產能過剩
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消費不足反噬就業
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不確定性引發消費降級繼而增加儲蓄
那麽我們應該怎麽辦？
就像很多專家學者建議的那樣，發錢，用大規模5萬億甚至是10萬億的資金，去撬動經濟基本面，最終引導經濟高質素增長。
如何撬動呢？
就是先構建民生，健全社會保障體系，增強收入分配機制；先把人們的安全感和底線建立起來，然後一步步引導人們把儲蓄的錢，拿出來消費和投資。
只有先保障底線，然後人們才會看到希望和信心，最終才會敢於消費，如此，我們才算是進入到一個正軌。
發錢當然會造成一定程度上的通脹，但眼下的問題已經不是通脹不通脹的問題了，而是有可能通縮了，CPI零點幾的增長趨勢，非常微弱。
在這樣的情況下，我們只能先解決更大的問題，通脹的負面影響，完全可以無視。
這個時候還擔憂通脹，就如同已經快做手術了，卻擔憂做手術這件事本身對人體的危害一樣；做手術的目的，是為了解決更大的病癥，和做手術帶來的負面效果相比，是不值一提的。
end.
作者：羅sir，關心經濟、社會和我們這個世界的一切；好奇事物發展背後的邏輯，樂觀的悲觀主義者。
