中國基金報記者 吳娟娟 郭玟君
6月5日，香港證券及期貨事務監察委員會（以下簡稱香港證監會）行政總裁梁鳳儀在格林威治經濟論壇（香港）上發表演講時表示，科技正改變生活的方方面面，金融市場亦不例外，香港正在建構金融科技生態，塑造未來金融。
她說：「在傳統基礎設施上提供傳統金融服務，有朝一日會否被智能合約和分布式賬本技術( Distributed Ledger Technology，DLT )取而代之？又會在何時發生？這些都仍是未知數。有意嘗試的市場參與者應當積極測試相關用例，而香港證監會作為監管者的職責是提供一個清晰、確定和一致的監管框架，以促進市場在保障投資者的環境下擴大用例。」
分布式賬本技術
套用於金融領域優勢明顯
不少金融精英正熱議，DLT為金融服務帶來的變革，會否像消費電子產品般翻天覆地。梁鳳儀認為，目前DLT已套用於虛擬資產和貿易金融等全球金融範疇，且成效顯著。在高效和安全地轉移實體資產方面，DLT作為底層技術發展更是一日千裏，這意味著在傳統基礎設施上進行的金融活動和交易將可以移師到區塊鏈上。
她指出，事實上，比特幣在15年來歷經多輪興衰的周期，足證其具有作為另類資產的存續能力。更加可以肯定的是，作為比特幣的底層技術，DLT將經得起時間的考驗。
梁鳳儀認為，DLT的潛在優勢顯而易見，這項技術可提升實體資產在分銷、清算、結算和保管方面的效率，同時降低成本。在非同質化代幣（ Non-Fungible Token，NFT ）、元宇宙和實體資產等領域之間，目前已出現廣闊的鴻溝。以藝術產業為例，現時以NFT形式呈現的數碼藝術品可分割為多個部份，價格較易負擔，革新了藝術品的擁有權及轉移模式，並讓更多人能夠參與其中。另一方面，以太幣和穩定幣成為了買賣代幣化漫畫影像的支付媒介。
梁鳳儀表示，NFT的熱潮可能已退，但有關技術逐漸被實體資產世界所運用。倡議者日益談論去中心化金融（DeFi）如何在近年為實體資產註入「新生命」。實體資產逐漸被代幣化，例如機票、安迪‧沃荷（Andy Warhol）的作品、美術品、收藏品甚至房地產。實體資產代幣化有很多潛在好處，包括促進金融包容性、資產分割化、保管安排及擁有權，而這些都可以在區塊鏈上發生。
讓傳統金融向區塊鏈轉移
梁鳳儀表示：「金融服務領域同樣可受益於上述的潛在好處和效率增長，例如債券及貨幣市場基金等傳統資產的首次發行、二級市場交易、保管和抵押，都可在區塊鏈上完成，而這就是我們對金融業的未來願景。」
她同時指出，時至今天，這仍然是一個願景，任重而道遠。DLT生態系需要擴充套件、增強和完善，以支持機構級別的金融服務。這主要涉及跨金融機構和跨地區的區塊鏈互操作性，以及交收終局性、跨境結算和法律沖突問題。區塊鏈互操作性對第三代互聯網（Web3）的發展尤其重要，在理想情況下，Web3應將所有區塊鏈安全地連線起來。
梁鳳儀表示，香港正逐步建立Web3生態系。特區政府繼去年發行全球首批數碼政府綠色債券後，於今年2月再接再厲，在私有區塊鏈上發行第二批債券。有關債券的首次發行、交易結算、票息派付及到期日贖回，都在私有區塊鏈上進行。在香港法律和監管框架的支持下，總值68億港元的綠色債券發行非常成功，吸引全球廣泛類別的機構投資者認購。
梁鳳儀透露，香港市場上發售的數碼產品正與日俱增。香港證監會先前認可了首項可供香港散戶買賣的代幣化投資產品，這個黃金代幣允許投資者購買實金擁有權的一部份，而有關代幣是利用DLT記錄在發行銀行的內部私人特許分類賬上。每個代幣代表儲存在該銀行的金庫內的0.001金衡制盎司本地倫敦黃金。雖然投資者未能在二級市場交易，但可隨時在網上認購或贖回代幣。
據梁鳳儀介紹，為了促進香港的交易所買賣基金（exchange-traded fund，ETF）生態系的發展，香港證監會認可了亞洲首批虛擬資產現貨ETF以供散戶投資。該六只ETF於4月底開始買賣，至今一直維持有序交易。截至5月31日，這批ETF的總市值達3.01億美元，自上市以來，日均成交額達580萬美元。
監管制度推動金融科技創新
梁鳳儀說：「身為監管者，我經常聽到‘創新和監管是互相對立的’的說法。事實上，本會堅信這兩股力量應相輔相成。本會未來三年的其中一項策略重點，正是透過科技引領金融市場轉型。」
梁鳳儀表示：「我們秉持科技中立的立場，並采取‘相同業務，相同風險，相同規則’的原則。投資者保障是本會工作的重中之重。早在2018年，當全球虛擬資產的監管環境尚未明朗之際，我們已就虛擬資產相關活動引入全面政策應對措施，重點在於投資者保障，成為了全球主要金融監管機構當中的先行者之一。我們支持代幣化，並將其視為股票、債券和基金等傳統金融產品的數碼化工具。去年11月，我們發出了一份通函，闡明本會對虛擬資產發行人及分銷商的期望，至少看齊對證券業界的要求。」
據梁鳳儀介紹，香港證監會已設立額外的保障措施，以應對與新興科技相關的風險，而這正是監管機構可在監管方面提供明確性和一致性的範疇。香港證監會相信，負責任地使用創新科技，將推動金融業提升效率，並助力香港建立可持續的Web3生態系。
同時，梁鳳儀澄清道，香港證監會對香港Web3生態系的支持，並不等於對虛擬資產這一資產類別的背書。就目前情況而言，虛擬資產顯然有高度的投機性，價格大起大落。因此，香港證監會在滿足投資者需求的同時，已確保設有廣泛的投資者保障措施。
在虛擬資產現貨ETF方面，香港證監會要求相關的虛擬資產交易必須於獲香港證監會發牌的虛擬資產交易平台上進行，而有關虛擬資產必須由這些平台或符合相關標準的銀行來保管。香港證監會亦要求基金管理公司向投資者警示風險。同時，香港證監會亦提醒廣大投資者註意這個資產類別的劇烈波動。
香港Web3生態系漸見雛形
梁鳳儀表示，香港正逐步建立一個負責任和可持續的Web3生態系。2024年6月，香港證監會有關中央交易平台的監管制度正式生效。鑒於場外虛擬資產交易容易涉及欺詐和洗錢風險，特區政府已在今年較早時就場外服務提供商的發牌制度咨詢公眾。有關舉措將配合為虛擬資產交易締造穩健及透明的監管環境的工作。
據梁鳳儀介紹，虛擬資產監管範圍亦將進一步延伸至穩定幣，一個監管法幣穩定幣的新制度正在籌備當中。眾所周知，穩定幣一般由非銀行機構發行，並可能用作支付。因此，監管穩定幣的發行人將有助保障其持有人。香港金融管理局（以下簡稱金管局）最近就有關建議制度完成咨詢，當中的建議包括要求發行人確保以優質並具高流動性的儲備資產為穩定幣提供十足支持。
在產品方面，梁鳳儀表示，香港證監會已就代幣化投資產品的認可和持牌公司的交易操守提供指引，金管局亦已就經營數碼資產保管服務的銀行發出指引。代幣化的下一階段是規模化，當中重要的一環是金管局於3月推出的Ensemble專案。香港證監會是該專案架構工作小組的成員，小組旨在與業界合作，支持香港代幣化市場發展。
梁鳳儀表示，這個批發層面的央行數碼貨幣全新專案，最初會聚焦代幣化存款，即由商業銀行發行的數碼形式銀行存款，它們可用於代幣化資產交易。Ensemble專案的核心工作是劃一區塊鏈標準，從而實作互操作性，這是推動二級市場交易和抵押活動的關鍵所在。與專案有關的沙盒將會推出，以測試代幣化的用例，涵蓋綠色債券和自願減排量等代幣化產品的買賣及結算。
編輯：喬伊
稽核：許聞
