量化寬松（QuantitativeEasing,QE）作為全球各大央行在應對金融危機和經濟衰退時的重要貨幣政策工具，在過去十多年中扮演了關鍵角色。隨著全球經濟復蘇加速，通脹壓力上升，各大央行正逐步撤回這一非常規政策工具，開啟所謂的「量化寬松政策結束」（Tapering）行程。DooPrime德璞認為這一政策轉向不僅標誌著全球金融環境的變化，還帶來了顯著的市場波動風險。
1.量化寬松政策的背景與結束動因
量化寬松政策起源於2008年全球金融危機，當時全球經濟陷入嚴重衰退，傳統的貨幣政策（如降息）空間已不足以刺激經濟復蘇。各大央行為此采取了QE，透過大規模購買政府債券和其他資產，向市場註入流動性，以壓低長期利率，促進投資和消費。美聯儲、歐洲央行和日本央行等全球主要央行都曾大規模實施此政策。
量化寬松政策的長期實施導致了全球資產價格的大幅上升，房地產、股市、債市等資產泡沫風險也隨之增加。隨著全球經濟逐步復蘇，特別是2020年新冠疫情後，市場流動性過剩帶來了持續的通脹壓力。為了應對高通脹、控制資產泡沫的風險，各大央行逐步開始縮減資產購買規模，宣布結束量化寬松政策。
2.政策結束對金融市場的直接影響
量化寬松政策的結束對全球金融市場產生了顯著的直接影響。流動性的減少加劇了市場的不確定性。全球央行透過縮減資產購買，意味著市場可獲得的廉價資金減少，導致股市、債市等資產價格出現下跌壓力。以美聯儲為例，其縮表過程和加息預期加劇了市場對利率上升的擔憂，導致市場風險偏好下降，投資者更傾向於規避風險資產。
貨幣緊縮的預期使得債券收益率上升。在量化寬松期間，央行的大規模資產購買壓低了長期利率，使得國債等債券收益率保持在較低水平。隨著央行縮減購買，債券收益率上升，投資者從股市等風險資產撤出，轉向債市等較為安全的資產。這種資本的流動加劇了股市的波動，尤其是在高估值的科技股和成長股領域，價格調整更加劇烈。
3.匯率波動與新興市場的脆弱性
量化寬松政策的結束還對全球匯率市場造成了影響。尤其是美國的政策調整，由於美元在全球金融體系中的主導地位，美聯儲的緊縮政策直接導致美元走強。美元升值帶來的影響是多重的，特別是在那些持有大量美元債務的國家和企業中，其償債壓力大幅增加。新興市場國家在這種背景下表現得尤為脆弱，資本外流加劇了這些國家貨幣貶值，進而引發金融動蕩。
例如，土耳其、阿根廷和巴西等國家在面對美元升值時，貨幣貶值壓力極大，這導致了資金外逃，進一步加劇了其國內的通脹和經濟衰退。新興市場本就較為脆弱的金融結構在全球流動性減少的背景下，面臨更大的不確定性和風險，這些國家的股市和債市因此表現出更高的波動性。
4.全球股市的調整與波動
量化寬松政策的結束對全球股市的影響不可忽視。在過去幾年中，全球股市因量化寬松帶來的充裕流動性而普遍上漲，尤其是美國股市更是屢創新高。隨著政策的逐步收緊，市場開始預期流動性不足，這使得高估值股票尤其是成長股面臨較大壓力。
例如，美國的科技股在量化寬松政策時期受益匪淺，特別是一些市值龐大的科技巨頭，如蘋果、亞馬遜、特斯拉等。隨著美聯儲的加息預期加強，利率上升導致這些公司的融資成本增加，同時投資者風險偏好的下降也導致了這些高估值公司的股價回呼。類似的情況在全球其他主要股市，如歐洲和亞洲的科技板塊也有所體現，股市波動性因此明顯上升。
5.商品市場與原材料價格的波動
全球金融市場的波動並不僅僅局限於股市和債市。隨著量化寬松政策的結束，商品市場也面臨著劇烈的波動。尤其是大宗商品價格，如石油、黃金、銅等原材料的價格，隨著美元走強以及全球經濟增長預期的不確定性而出現波動。
石油市場的波動尤為顯著。由於全球經濟的復蘇，原油需求有所增加，推動油價上漲。隨著量化寬松政策的結束，尤其是美元升值，導致以美元計價的石油變得更加昂貴，從而抑制了需求增長。各國央行的貨幣緊縮政策也意味著對經濟增長前景的擔憂升溫，這進一步加劇了油價的波動性。
黃金作為傳統的避險資產，受益於市場的不確定性。在量化寬松結束和通脹上升的背景下，黃金價格短期內可能受到支撐。美元的走強對黃金的長期走勢構成了壓力，因為強勢美元通常會抑制國際投資者對黃金的需求。
6.風險管理與未來市場展望
面對量化寬松政策結束帶來的市場波動，投資者和企業需要重新審視風險管理策略。對於投資者來說，資產配置的多樣化變得尤為重要，透過分散投資來降低單一資產類別波動帶來的風險。隨著利率上升，債券類資產逐漸恢復吸重力，成為投資組合中對沖股市風險的關鍵工具。
對於全球市場而言，未來的不確定性依然存在。盡管各大央行在結束量化寬松政策時通常會采取謹慎的「漸進式」策略，以避免金融市場的劇烈動蕩，但全球經濟復蘇的不平衡性和地緣政治風險可能加劇未來的市場波動。因此，投資者和企業需要時刻關註宏觀經濟數據和央行政策動向，以便及時調整策略，避免過大的損失。
量化寬松政策的結束給全球金融市場帶來了諸多挑戰和風險。從債券市場到股市，再到匯率和大宗商品市場，波動性正在加劇。未來，隨著全球經濟的繼續調整和央行政策的進一步變化，金融市場的波動將成為「新常態」，投資者需要更加謹慎地管理風險，以應對不可預知的市場環境。
